亨通光電上演“九陰真經(jīng)”，10天沒了1000億，但員工已暴富

作者 | 深水財經(jīng)社 倪大九

科技股，繃不住了。

六月底以來，科技股普遍遭遇大幅回調(diào)。具體來看，科創(chuàng)50最大回撤15.14%，創(chuàng)業(yè)板指最大回撤12.69%，今年成交額前20的熱門科技股平均回撤21.6%。

再看回撤幅度，前三名均含“光”——亨通光電、天孚通信、中天科技回撤幅度分別達到38.57%、30.84%、32.75%。

其中，作為光通信賽道的大牛股，亨通光電更是走出了罕見的“九陰真經(jīng)”行情。

從6月26日至今，連續(xù)9天收陰下跌，市值縮水超過1000億元。

一紙傳聞引爆殺跌

6月26日，悶頭一棍。

康寧在首爾發(fā)布了Glass Bridge玻璃光互連方案。簡單說，就是用玻璃波導代替光纖陣列，實現(xiàn)光纖與光子芯片的連接。

當天，光纖概念股集體重挫，中天科技10CM跌停，烽火通信跌停，亨通光電跌超7%。

第二天，大族激光又上來補了一刀，稱將投資建設年產(chǎn)6000萬芯公里光纖及預制棒項目，總投資不超過25.2億元。

市場解讀為，新技術替代加上產(chǎn)能擴張，光纖行業(yè)將要變天。對于此前已經(jīng)積累了巨大漲幅的光通信板塊來說，這兩條消息成了壓垮股價的兩根稻草。

自6月26日起，A股光纖概念集體重挫，“光纖三劍客”集體大跌，通鼎互聯(lián)跟跌。

這只年內(nèi)漲了快4倍的大牛股，自6月25日至今已經(jīng)跌去38.97%，6月29日、30日、7月1日連續(xù)三天累計跌幅超20%。

公司更是被迫發(fā)了年內(nèi)第6次股票異常波動公告，但這次是因為下跌而觸發(fā)。

通鼎互聯(lián)在公告里自己說了，公司當前業(yè)務不涉及光模塊、光芯片產(chǎn)品。一個光纖收入只占5%的公司，愣是被當成光纖龍頭炒了半年。

我們再說說此輪光通信板塊全面殺跌的導火索，就是Meta宣布開始對外出租多余的算力。

這件事的殺傷力不在Meta本身，而在于它動搖了整個AI敘事的根基，"算力絕對稀缺"嗎？

如果連Meta都開始賣閑置算力了，那算力還稀缺嗎？GPU還供不應求嗎？前期那些80倍、100倍市盈率的AI芯片公司，估值還撐得住嗎？

一根光纖的造富神話

過去二十年，光纖需求的核心驅動力只有一個：電信運營商集采。

但今年有所不同，AI數(shù)據(jù)中心正在成為新的需求“發(fā)動機”，隨著算力擴張，每一個環(huán)節(jié)都在消耗海量光纖。

于是，適配AI算力基建的G.654.E特種光纖價格，甚至漲到240—260元/芯公里，前沿空芯光纖甚至飆升至2.5萬—5萬元/芯公里。

一整年的漲幅，抵得上過去十年。

有機構預測，生成式AI驅動的數(shù)據(jù)中心所需光纖數(shù)量是傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡的10倍以上。

這一波AI算力需求的東風，也讓不少提前深耕光纖賽道的參與者，都吃到了這波技術迭代帶來的紅利，亨通光電更是其中被推到臺前的最大受益者。

進入2026年，亨通光電就開啟狂飆模式，不到半年，市值暴漲近2000億,6月盤中最高觸及124.86元/股。

2026年一季度，亨通光電營收177.91億元，同比增長34%；歸母凈利潤11.05億元，同比增長98.53%。

公司透露，二季度利潤預計20億到30億元，在手訂單已經(jīng)排到了2027年。

此次回調(diào)，也可以說是股價沖高之后的情緒性回調(diào)，公司基本面并未出現(xiàn)變化。

事實上，亨通光電看起來是“根正苗紅”，但是細扒公司的收入結構就能看到，2025年公司營收的大頭還是智能電網(wǎng)和銅導體產(chǎn)品，兩者合計營收占比超過67%，而光通信板塊營收占比還不到9%。

左為崔根良，右為崔巍

公司智能電網(wǎng)去年毛利率只有13%，銅導體更是低至1.45%，其實就是虧錢的。

公司去年最賺錢的還是海洋電力通信和系統(tǒng)集成，去年毛利達到19.32億，僅次于智能電網(wǎng)。

說白了，市場用AI的估值給亨通定了價，但亨通本質(zhì)上還是一個傳統(tǒng)線纜公司而已。

而公司盈利能力最強的亨通華海后面還準備分拆上市。

這個時點踩得真好，亨通的小算盤也是打得太精。

就在7月8日晚上，港股大牛市智譜（2513.HK）宣布了高達300多億港元的配股方案，這說明什么？趁著風口還沒過去，削減了腦袋也要多圈點錢啊。

那亨通到底有沒有護城河，這個從他們歷史上的業(yè)績數(shù)據(jù)就能看出來了，他們的毛利率近10年來是一年不如一年，2025年跌到了12.46%，近乎是上市以來最低了。

要能他們技術真那么牛，豈不是早就賺大錢了，怎么會毛利率一路下滑呢。

說到底，還是突然爆發(fā)的需求，讓上游原材料產(chǎn)能一下繃緊了。但是這些光纖、電纜有多高技術門檻，也不見得，光伏當年也號稱全球技術最強。

康寧和大族激光都已經(jīng)磨刀霍霍，準備大干一場，后面光纖的日子還能舒坦多久呢？

但不得不說，這一波從低點一路上漲的光纖行情，已經(jīng)讓亨通賺到第一波。

7月8日，亨通光電有846萬股股權激勵限售股迎來解禁，519名激勵對象分走7億股權，收益率接近11倍，人均成為“百萬富翁”。

這些錢都是托你們的福。