2026半年賺到了2025的全年：大族數控把AI PCB擴產變成了設備端業績

7月9日，大族數控披露半年報預告。數據顯示，2026年上半年歸母凈利潤預計同比增長241.85%至279.84%，營收增長100%以上。按一季度3.23億元凈利潤倒推，二季度單季凈利潤約5.77億元至6.77億元，環比增長約79%至110%。

AI產業鏈的顯性支出一般集中在GPU、服務器和網絡設備，PCB加工設備則對應一項更隱蔽的約束：板層增加、信號速率提升之后，制造精度與量產良率需要同步升級。大族數控的半年報預告成功地將一家PCB設備龍頭推到AI基礎設施視野之中，后續對該行業的觀察重點會轉向工藝壁壘、全球交付和現金流質量。

高附加值設備正在重新拉開利潤斜率

數據顯示，2025年，公司實現營業收入57.73億元、歸母凈利潤8.24億元；2026年一季度營業收入19.55億元、歸母凈利潤3.23億元。按照半年度預告區間倒推，二季度單季凈利潤約為5.77億元至6.77億元，環比增長約79%至110%。2025年上半年營業收入為23.82億元，本次預告給出的“同比增長100%以上”，對應今年上半年收入至少超過47.64億元，已經達到去年全年收入的八成以上。

2025年大族數控的設備銷量大幅增長，同時高端產品占比提升。數據顯示，2025年大族數控鉆孔類設備收入達到41.67億元，同比增長98.38%，占總收入的72.19%；公司綜合毛利率升至35.12%，同比提高7.01個百分點，其中鉆孔類設備毛利率提高8.72個百分點。

大族數控的收入擴張與利潤加速同時出現，背后是兩條基本面線索。一條是下游PCB廠商增加資本開支，帶動設備交付數量上升；另一條是AI服務器板和高速交換機板加工難度提高，又把訂單推向高精度背鉆、高階及mSAP工藝HDI鉆孔、高精度成型等高附加值產品。公司在業績預告中明確表示，AI PCB相關解決方案營收占比顯著提升，高附加值產品產銷兩旺，促使營收結構繼續優化。

可見大族數控當前的基本面強度，已經超出PCB行業一般性復蘇，開始體現AI算力建設對加工工藝的重新定價。

AI服務器PCB層數更多、孔密度更高，高速信號傳輸對背鉆殘樁、孔位精度和板材加工穩定性的要求也更加嚴格?？蛻舨少徳O備時關注的不再局限于產能，還會進一步關注良率、加工效率和批量交付能力。設備價值量提升與客戶驗證周期延長，有利于形成更穩定的供應關系，也會提高后來者進入高端市場的成本。

專用設備通常先于新增PCB產能形成收入。PCB廠商建設產線時需要提前完成設備采購、安裝和調試，終端產品放量則相對滯后。這種產業鏈位置能帶給大族數控較高的訂單可見度，但也會讓大族數控對下游資本開支變化更加敏感。至于未來高增長能否延續，仍要觀察新增產線建設結束后，檢測、曝光、激光鉆孔和自動化改造能否接續機械鉆孔設備的放量。

AI服務器把PCB從容量擴張推向精度競爭

Prismark數據顯示，2025年全球PCB產業收入增長15.4%至849億美元，其中服務器及數據存儲相關PCB增長46.3%，有線網絡設施相關PCB增長36.3%。行業內不同需求增速之間的差異，正在改變PCB廠商的資本開支方向。18層及以上高多層板、高階高多層HDI板需要更多鉆孔、更小孔徑、更高背鉆精度以及更嚴格的信號完整性控制，設備價值量與工藝復雜度隨之上升。

該輪行業擴張與智能手機時代的PCB擴產存在明顯區別。消費電子更強調大規模、標準化制造，AI服務器PCB更依賴多層化、高密度互連和高頻高速材料。板層數量增加后，鉆孔偏移和層間對準誤差會被放大；同時傳輸速率提升后，較小的背鉆殘樁也可能影響信號質量。加工設備由產能工具上升為良率約束，從而使得高精度設備獲得了更高的利潤空間。

大族數控的優勢來自客戶覆蓋和產品縱深。客戶覆蓋方面，根據招股書援引灼識咨詢數據，公司按2024年銷售收入計算位列全球PCB專用設備廠商第一，全球市場份額約6.5%；客戶覆蓋2024年Prismark全球PCB百強企業中的80%，并覆蓋CPCA綜合百強全部企業。產品縱深方面，公司產品已經延伸至壓合、鉆孔、曝光、成型和檢測等環節。

一般來講，設備商參與客戶新產品驗證的時間越早，后續擴產中的供應位置越穩固，單機競爭也更容易升級為多工序協同。大族數控正在嘗試把機械鉆孔形成的客戶入口，向激光鉆孔、檢測、成型和曝光設備延伸。若交叉銷售順利，公司的成長空間將逐漸擺脫單一設備品類的約束。

研發投入與新增資本為這條路徑提供了支撐。公司2025年研發費用為4.58億元，同比增長71.47%；H股全球發售凈募資約53.92億港元，其中50%計劃用于提升研發及運營能力，40%用于擴大PCB專用設備產能。招股書將下一代AI服務器HLC+HDI、800G及1.6T高速光模塊、800G交換機超高多層板列入重點應用方向。需要注意的是相關表述屬于產品規劃和潛在需求，不能等同于已經披露的訂單。

海外業務也開始形成增量。2025年，大族數控海外收入6.09億元，同比增長68.30%，收入占比達到10.55%；同期東南亞PCB市場規模增長20.5%。公司已在泰國設立服務中心，并擴建馬來西亞、越南銷售網絡。東南亞PCB擴產有利于設備需求延續，海外備件、技術支持和本地化服務能力則會直接影響訂單兌現效率。

可用現金轉化和技術續航檢驗其增長質量

當前，大族數控的利潤快速增長并未同步帶來寬松的營運資金。數據顯示，2026年一季度，大族數控經營活動現金流凈額為負6.46億元；截至3月底，應收賬款增至33.74億元，較2025年末增長31.15%。2025年末存貨賬面價值達到18.93億元，年初為8.98億元，增幅超過一倍。公司對此的解釋是：訂單增長推動提前備貨，營業收入擴張也增加了稅費和人員支出。

訂單高增能夠在一定程度上支撐備貨邏輯，不過驗收、回款和庫存周轉仍需在后續報表中完成閉環。PCB設備金額較高，通常會分為預付款、發貨、安裝、驗收和質保等多個環節，收入確認與現金回收并不同步。如果應收賬款和存貨繼續上升，會增加資金占用，也可能在客戶擴產延遲時形成減值風險。

產品集中度同樣需要納入觀察。鉆孔類設備占2025年收入七成以上，利潤彈性與PCB廠商擴產節奏保持較高關聯?？蛻糍Y本開支進入消化階段后，設備交付速度與毛利率可能承受壓力。公司需要推動檢測、曝光、激光加工及先進封裝設備形成更大收入貢獻，以降低單一品類波動。

技術迭代帶來的不確定性也沒有消失。大族數控的AI服務器高精度鉆孔設備已經量產，服務器PCB激光鉆孔技術仍處于研發階段，玻璃基板加工設備處于小批量階段，部分AI PCB測試和先進封裝設備還在樣機或客戶認證環節。1.6T網絡、高階HDI和玻璃基板提供了新的產品空間，量產進度、客戶驗證周期和資本開支強度仍有變數。

整體上來看，大族數控半年報的關注點，應放在經營現金流與凈利潤的匹配度、應收賬款周轉、存貨結構和新產品收入貢獻。訂單把景氣寫進報表，回款、周轉和新產品量產，才會把階段性爆發沉淀為長期競爭力。