淡馬錫將加碼AI領域投資

記者 胡艷明

2026年7月9日，立訊精密（02475.HK）正式登陸港交所；7月8日，Momenta（06880.HK）在港交所敲鐘。這兩家公司的投資機構中，都出現了同一家機構的身影——新加坡投資公司淡馬錫（Temasek）。

7月8日，淡馬錫發布的2026財年報告，對人工智能的投資戰略表述更加具體。

報告顯示，截至2026年3月31日，淡馬錫按市值計價的投資組合凈值達到5180億新元（27700億元人民幣），較上一財年增加了490億新元。

淡馬錫控股董事長張志賢（Teo Chee Hean）表示，地緣政治、科技、能源與商業等因素交織疊加，重新定義著世界的運行方式。加之生成式AI（人工智能）的迅速興起，這些都在推動世界步入轉型期，既充滿了不確定性，?又為敏銳應變的人準備了機遇。

凈投資額增至200億新元

從資金進出情況看，淡馬錫在2025年3月至2026年3月的2026財年內共投資510億新元，較上一財年的520億新元小幅減少；同期減持額為310億新元，較上一財年的420億新元減少110億新元。受退出規模下降影響，淡馬錫的凈投資額由上一財年的100億新元升至200億新元。

淡馬錫控股首席執行長狄瀾（Dilhan Pillay）在《淡馬錫年度報告2026》媒體溝通會上表示，淡馬錫1年期股東總回報率為10.5%，受到兩個因素的影響：首先，中東局勢影響了公開市場表現，若非這些事件出現，投資組合凈值本可再提高約2%；其次，新元相對主要外幣走強也對回報造成影響，就投資所涉及的各類貨幣而言，單是匯率變動便使整體回報率減少約2個百分點。

淡馬錫的投資由三大板塊構成：淡馬錫投資組合公司、全球直接投資組合，以及合作投資項目、基金和資產管理平臺。截至2026年3月31日，這三大板塊占投資組合價值的比例分別為43%、38%及19%。

從全球直接投資板塊看，淡馬錫2026財年投資370億新元，退出240億新元，凈投資130億新元。新增投資包括美國人工智能企業Anthropic和OpenAI、中國的安能物流及瑞幸咖啡，以及歐洲的杰尼亞集團。淡馬錫還減持了施耐德電氣印度私人有限公司。

中國市場金額增加

從標的資產所在地的口徑看，按非上市投資按估值計算投資組合凈值，美洲在淡馬錫投資組合中的占比由上一財年的 25%升至26%。同期，中國占比由 16%升至17%，印度由9%降至7%。（2026財年業績報告方法已完成從按賬面價值到按市值計算非上市投資的轉變。）

狄瀾表示，淡馬錫繼續致力于在中國投資，并持續投入具有發展潛力的領域。隨著2024年以來市場估值回升，以絕對值計算，2026財年淡馬錫對中國的投資敞口增加了約100億新元，過去10年則累計增加約240億新元。

“過去20年來，中國投資組合取得了具有韌性的長期業績，過往表現支撐著我們對中國市場的持續投資。”淡馬錫在財報中稱。

從更長期的變化看，淡馬錫對中國（按照標的資產所在地口徑）投資的占比已由2023財年的22%下降至2025財年的16%，2026財年升至17%；同期，美洲占比則由2023財年的21%升至2025財年的24%，并進一步在2026財年升至26%。（由于會計方法變化，需要說明的是，2025財年及往前財年的數據，非上市投資是按賬面價值計算的投資組合比例。）

過去10年間，淡馬錫全球直接投資板塊對美洲地區的投資敞口擴大至原來的3倍，其中絕大部分集中于美國。淡馬錫稱，這一增長既得益于資本配置的增加，也得益于美國資本市場的強勁表現。

人工智能成為明確的增配方向

人工智能是淡馬錫2026年財年報告中突出的投資主題。目前，在人工智能相關領域的投資占淡馬錫整體投資組合價值的6%，淡馬錫目標是到2031年前，將這一占比提高至15%。

按照5180億新元的當前投資組合規模粗略計算，6%的人工智能投資敞口相當于約311億新元。若未來投資組合規模保持不變，15%的目標比例對應約777億新元（基于當前規模的靜態估算，非實際投資額）。

淡馬錫表示，在過去的一年里，持續擴大在人工智能價值鏈中的投資范圍，重點關注能源和數據中心、半導體、云服務提供商、基礎模型，以及人工智能應用與軟件基礎設施。

具體而言，淡馬錫投資了領先的基礎模型開發商，如Anthropic、OpenAI和xAI。還投資了SpaceX——一家致力于在太空、互聯性和人工智能領域構建基礎設施的公司。此外，淡馬錫還投資了CuspAI——該公司利用機器學習加速材料科學和化學領域的發現，以及PhysicsX——該公司將人工智能原生模擬應用于工程和制造工作流程。

淡馬錫還與華平投資集團一起投資了Park Place Technologies——該公司為企業數據中心硬件提供第三方維護和支持服務，并有望直接受益于人工智能基礎設施的持續擴展。

作為對人工智能領域投資的補充，淡馬錫增加了對半導體公司如阿斯麥、博通、英偉達的持股，并投資了全球領先的半導體晶圓制造設備及服務供應商Lam Research Corporation。