四川
大家好，這里是小編。
全球央行購金的大方向并未改變，只是節奏從過去大規模快速購進轉為戰略性買入加階段性調倉。
根據世界黃金協會數據，2025年全球央行凈購金863噸，雖較前一年的1092噸下降約21%，但仍顯著高于2010至2021年年均473噸的水平。
2026年一季度，全球央行凈買金約244噸，不僅高于去年四季度，也高于過去五年均值，說明配置意愿依舊強烈。
部分國家繼續買入，部分暫時放緩或階段性賣出，但總量上增配趨勢未變。
各國央行購金或售金的動機分為三類，戰略型買家如中國、波蘭、巴西等，核心目的是調整外匯儲備結構。
過去美元資產占比過高，近年地緣風險上升和美國債務規模擴大，促使這些國家分散風險。
黃金無發行方、不依賴任何國家信用，不會因制裁凍結失去儲備功能，是國家安全級資產。
波蘭2025年購金102噸，連續兩年成為全球最大買家；中國自2024年11月起連續多個月增持，儲備量穩步上升。
資源型買家如烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦等產金國，將地下礦產轉為外匯儲備。他們的節奏更靈活，金價高時放緩，低時多買，本質是國家資源管理。
烏茲別克斯坦2025年凈購金57噸，哈薩克斯坦43噸，均根據市場情況調整。
流動性賣家或再平衡賣家如土耳其、俄羅斯等，土耳其因通脹高、匯率壓力大，賣金或做黃金互換獲取美元流動性；俄羅斯受制裁被動用黃金應對財政壓力；阿塞拜疆因黃金占比過高賣出部分做再平衡。
這些行為多為應急或調倉，并非看空黃金。
央行購金是長期行為，核心邏輯是為國家資產負債表增加穩健底盤，世界黃金協會調研顯示，89%的受訪央行預計未來12個月全球黃金儲備繼續增加，45%的央行計劃自身增持。
截至2025年底，黃金在全球官方儲備中的占比達27%，首次超過美債的22%，成為第一大資產。
這一變化反映出各國對美元信用的擔憂，以及黃金作為超主權安全資產的價值。
盡管短期金價波動可能影響部分央行操作，但深層結構性因素未變：地緣政治風險升級、美元信用弱化、新興市場儲備多元化進程仍在繼續。
央行購金作為黃金定價的結構性支撐，將長期存在，為全球金融體系提供穩定錨點。
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