美股反復(fù)過山車：美伊沖突只是插曲，4.6% 美債才是壓盤核心？

最近不少朋友追著我問，美股這幾天上躥下跳的，到底是鬧哪樣？一會兒說中東打起來了要崩盤，一會兒又說沒事了全漲回來，心臟不好的真遭不住這刺激。很多人盯了幾天消息面，越看越懵，一會兒跟著恐慌殺跌，一會兒追高進(jìn)去又被套。其實(shí)呀，好多表面上的熱鬧都是幌子，真正能砸動大盤的根子，根本不在那些突發(fā)新聞里。

就拿這次美伊沖突來說，消息剛放出來那會，美股三大指數(shù)集體低開，納指早盤直接跌超1%，看著是不是要大事不好？結(jié)果特朗普轉(zhuǎn)頭就放了緩和的話，大盤立馬調(diào)頭往上沖，當(dāng)天失地全收回來了。就連代表恐慌的VIX波動率，盤中沖高18%，最后也只收窄到5%的漲幅。

現(xiàn)在市場對這種地緣突發(fā)消息早就見怪不怪，之前幾年動不動就因?yàn)檫@種消息跌個兩三個點(diǎn)，現(xiàn)在頂多就是開盤抖一下，沒多久就回去了，大家都被練出大心臟了。恐慌情緒的持續(xù)時(shí)間一次比一次短，根本沒出現(xiàn)資金大規(guī)模踩踏跑路的情況。真正能讓資金繃緊神經(jīng)的，還得是10年期美債收益率。

很多人不懂為啥美債收益率漲會壓制美股，簡單說就是美債收益率高了，無風(fēng)險(xiǎn)收益上去，大家就更愿意拿穩(wěn)美債，不愿意去碰高波動的股票，企業(yè)發(fā)債融資的成本也會跟著漲，利潤空間被壓縮，自然撐不起原來的高估值。這回美債收益率日內(nèi)一度摸到了4.6%附近，而4.5%這條線，早就被公認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)和美股估值的承重線。只要美債收益率持續(xù)站在這個位置上，高估值成長股的估值壓力會直接往上跳，整個市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會往下掉。

這一輪半導(dǎo)體板塊回調(diào)，說白了就是資金主動降杠桿、擠估值露出來的原形，真不是啥單純的消息面砸的。大家之前把成長股炒得那么高，美債收益率一漲，資金最先砍的就是這部分估值泡沫。

AI芯片龍頭英偉達(dá)，這陣子反而逆勢上漲，重新突破200美元關(guān)口，還站上了200日均線。一方面是中資獲批采購有限數(shù)量H100芯片的消息出來，直接緩解了市場對芯片需求的擔(dān)憂。另一方面，現(xiàn)在英偉達(dá)和蘋果的市值差距已經(jīng)縮到2100億美元，去年同期這個差距還高達(dá)1.37萬億美元，不少資金也從過度押注英偉達(dá)，慢慢分散到更寬的半導(dǎo)體賽道里。

目前英偉達(dá)的遠(yuǎn)期市盈率才18倍，比標(biāo)普500還低，下方接盤的資金相當(dāng)充足，跌起來空間也沒那么大。這樣的業(yè)績龍頭，就算市場震蕩，韌性也比很多小票強(qiáng)太多。

另一個芯片股博通就更爽了，靠著蘋果300億美元定制芯片訂單的利好，直接跳空高開突破月線，成交量放得比平時(shí)大很多，機(jī)構(gòu)認(rèn)可度相當(dāng)高。這個訂單會帶動超過150億美元的芯片在美國本土制造，既幫蘋果完成了供應(yīng)鏈本土化的布局，也把博通未來的成長預(yù)期拉上去了。

之前被炒上天的太空概念股，現(xiàn)在集體躺平回落了。比如LUNR的股價(jià)從5月高點(diǎn)已經(jīng)回撤超66%，PlanetLabs直接腰斬。這類板塊本來就是純情緒驅(qū)動，只有美聯(lián)儲放水的時(shí)候，才會被資金拿出來炒一波，現(xiàn)在還在擠泡沫的階段，真不是下手配置的好時(shí)候。

這陣子還有個挺明顯的異動，就是港股中概股全面爆發(fā)，阿里巴巴單日直接大漲11%。背后的資金邏輯其實(shí)一點(diǎn)都不復(fù)雜，半導(dǎo)體板塊調(diào)整之后，不少在美股布局的中國資金選擇先落袋為安，拿著錢回流到之前跌了很多的互聯(lián)網(wǎng)龍頭里，這就是這波中概股上漲的核心原因。

現(xiàn)在看美股的均線系統(tǒng)纏在一起，多空信號都模糊，短期肯定還是震蕩整固的走勢。接下來行情真正要看的，一個是美債收益率怎么走，另一個就是新一季財(cái)報(bào)里，微軟谷歌Meta亞馬遜這幾個大客戶的AI資本開支情況。AI行情能不能繼續(xù)走下去，這幾家的開支數(shù)據(jù)就是最硬的試金石。

咱們普通投資者真沒必要過度解讀單日的漲跌，追漲殺跌一不小心就挨兩面耳光，掉進(jìn)去兩邊打臉的陷阱，還是攥緊自己的籌碼，看清楚核心邏輯再動手，穩(wěn)一點(diǎn)總沒錯。

參考資料：中國證券報(bào) 美股震蕩根源與美債影響分析