多家券商業(yè)績(jī)暴增：牛市旗手震蕩走弱，背后有何隱情？

券商2026年中報(bào)預(yù)喜公告陸續(xù)出爐，行業(yè)盈利高增邏輯落地兌現(xiàn)。被稱(chēng)作“牛市旗手”的券商板塊在進(jìn)入7月以來(lái)震蕩加劇，亮眼業(yè)績(jī)未能拉動(dòng)行情持續(xù)走強(qiáng)，基本面與盤(pán)面走勢(shì)分化，引發(fā)市場(chǎng)持續(xù)熱議。

7月9日晚間，財(cái)通證券（601108.SH）披露2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.40億元至19.50億元，同比大增70%～80%；預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)增幅達(dá)75%～85%，盈利規(guī)模刷新上市以來(lái)同期紀(jì)錄。拆分季度數(shù)據(jù)可見(jiàn)，其二季度歸母凈利潤(rùn)環(huán)比預(yù)計(jì)翻倍。

在此之前，國(guó)泰海通（601211.SH）、招商證券（600999.SH）等已先后披露業(yè)績(jī)大幅預(yù)喜公告。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，預(yù)計(jì)大普微（301666.SZ）直投收益是招商證券利潤(rùn)彈性之一，聯(lián)訊儀器（688808.SH）、長(zhǎng)進(jìn)光子（688635.SH）等科創(chuàng)項(xiàng)目也持續(xù)為券商兌現(xiàn)投資收益。

板塊行情層面，7月初券商指數(shù)沖高后持續(xù)多日回落，業(yè)績(jī)催化帶來(lái)的反彈持續(xù)性偏弱，財(cái)通證券7月9日股價(jià)小幅收漲，但近一周多空博弈劇烈。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)畹慢埾驎r(shí)代財(cái)經(jīng)表示，作為“牛市旗手”的券商股近期開(kāi)始蠢蠢欲動(dòng)。券商股此前低迷已久，近期市場(chǎng)表現(xiàn)有所改善，部分券商股出現(xiàn)明顯上漲。事實(shí)上，今年券商行業(yè)的盈利是歷史第二好，2015年是最好的一年，今年是第二好。但是因?yàn)槭袌?chǎng)分化嚴(yán)重，很多投資者對(duì)于牛市的信心不足，所以券商股一直表現(xiàn)不佳，沒(méi)有跟上大盤(pán)的節(jié)奏。

財(cái)通證券二季度凈利預(yù)計(jì)環(huán)比翻倍增長(zhǎng)

根據(jù)財(cái)通證券公告，2026年上半年，預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.40億～19.50億元，同比增長(zhǎng)70%～80%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)18.20億～19.20億元，同比增長(zhǎng)75%～85%，主業(yè)盈利增長(zhǎng)較好。

時(shí)代財(cái)經(jīng)拆分季度收益測(cè)算，財(cái)通證券2026年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.17億元，則二季度的歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為12.23億～13.33億元，環(huán)比增幅預(yù)計(jì)翻倍，二季度市場(chǎng)紅利集中兌現(xiàn)。

對(duì)于業(yè)績(jī)大幅預(yù)增核心動(dòng)因，公司在公告中明確，2026年上半年，資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好的確定性明顯增強(qiáng)，公司緊抓市場(chǎng)機(jī)遇。報(bào)告期內(nèi)，公司自營(yíng)投資業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)、私募股權(quán)投資及投資銀行業(yè)務(wù)等同比顯著增長(zhǎng)，各參控股公司特色優(yōu)勢(shì)持續(xù)夯實(shí)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史同期新高。

值得一提的是，在私募股權(quán)投資領(lǐng)域，財(cái)通證券全資另類(lèi)投資子公司財(cái)通創(chuàng)新投資有限公司（下稱(chēng)“財(cái)通創(chuàng)新”）持續(xù)加大算力、硬科技賽道布局，代表項(xiàng)目已進(jìn)入IPO審核關(guān)鍵階段。據(jù)財(cái)通證券在投資者互動(dòng)平臺(tái)公開(kāi)回復(fù)，財(cái)通創(chuàng)新通過(guò)出資3億元認(rèn)購(gòu)寧波梅山保稅港區(qū)聯(lián)力麟德創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）份額，持股比例達(dá)38.9105%，以此基金間接投資算力獨(dú)角獸超聚變數(shù)字技術(shù)股份有限公司（下稱(chēng)“超聚變”）。穿透測(cè)算，財(cái)通證券間接持有超聚變股份約0.75%。

公開(kāi)資料顯示，超聚變脫胎于華為服務(wù)器業(yè)務(wù)，主營(yíng)AI服務(wù)器、算力基礎(chǔ)設(shè)施，2025年?duì)I收規(guī)模超580億元，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板IPO已進(jìn)入問(wèn)詢(xún)環(huán)節(jié)，市場(chǎng)估值區(qū)間為400億至800億元，計(jì)劃募資80億元投向新一代算力基礎(chǔ)設(shè)施研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、智慧制造園區(qū)及研發(fā)中心項(xiàng)目等。

有不愿具名的券商分析師向時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，若超聚變順利登陸資本市場(chǎng)，該筆投資有望為財(cái)通創(chuàng)新帶來(lái)大額賬面浮盈，成為財(cái)通證券后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)重要彈性來(lái)源，持續(xù)增厚公司中長(zhǎng)期投資收益。

多家券商業(yè)績(jī)預(yù)喜，股價(jià)“蠢蠢欲動(dòng)”

業(yè)績(jī)預(yù)增公告落地之前，財(cái)通證券二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)小幅上漲。7月9日，財(cái)通證券報(bào)收8.72元/股，漲2.71%，成交額5.21億元，換手率1.31%，資金關(guān)注度明顯提升。復(fù)盤(pán)其近一周走勢(shì)，個(gè)股呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，7月1日放量大漲6.51%，單日成交16.37億元；但7月7日一度大跌5.81%，短線資金分歧明顯。

7月以來(lái)，券商板塊走出劇烈震蕩行情。7月1日，中證全指證券公司指數(shù)（399975.SZ）大漲4.7%，成交放量至926億元，前期強(qiáng)勢(shì)小票集體沖高。隨后市場(chǎng)兌現(xiàn)獲利盤(pán)，板塊連續(xù)多日震蕩回調(diào)，7月7日單日跌幅近3%。雖國(guó)泰海通、招商證券等多家券商陸續(xù)披露大幅預(yù)增的中報(bào)預(yù)告，但業(yè)績(jī)利好帶動(dòng)的持續(xù)性偏弱。截至7月9日，板塊探底回升收漲2.13%，但仍處于階段性低位。

值得注意的是，本輪券商中報(bào)季，頭部、區(qū)域券商陸續(xù)披露業(yè)績(jī)預(yù)增公告，行業(yè)盈利改善形成共識(shí)。

7月3日晚間，國(guó)泰海通率先披露2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)200.03億～205.11億元，同比增長(zhǎng)27%～30%（去年同期數(shù)據(jù)中包含合并產(chǎn)生的負(fù)商譽(yù)）；預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)同比增幅超160%～171%。7月7日，招商證券跟進(jìn)發(fā)布公告，今年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)100億～110億元，同比增長(zhǎng)93%～112%，業(yè)內(nèi)認(rèn)為大普微直投收益是招商證券利潤(rùn)彈性之一。

與財(cái)通證券同日，財(cái)達(dá)證券（600906.SH）也發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.11億～8.09億元，同比增長(zhǎng)90%～116%。橫向?qū)Ρ龋?cái)通證券70%～80%的歸母凈利潤(rùn)增速在區(qū)域券商中處于上游梯隊(duì)。

對(duì)于券商盈利普遍增長(zhǎng)的原因，上述券商分析師向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，從行業(yè)環(huán)境看，2026上半年A股兩市累計(jì)成交額創(chuàng)下半年度歷史新高，近期（6月下旬至7月初）兩融余額基本站穩(wěn)3萬(wàn)億關(guān)口，IPO、再融資發(fā)行提速，經(jīng)紀(jì)、信用、投行業(yè)務(wù)同步受益。

此外，開(kāi)源證券近日研報(bào)指出，2026年二季度，債市、股市上漲，科創(chuàng)跟投直投放大彈性，預(yù)計(jì)券商投資收益率單季度新高。2026年二季度，滬深300上漲11.9%，中證綜合債指數(shù)上漲1.2%，預(yù)計(jì)券商債市自營(yíng)同環(huán)比增長(zhǎng)。而科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲76%、36%，科創(chuàng)跟投直投放大彈性，已有大普微、聯(lián)訊儀器、長(zhǎng)進(jìn)光子等明星項(xiàng)目?jī)冬F(xiàn)至業(yè)績(jī)，未來(lái)明星項(xiàng)目上市將持續(xù)貢獻(xiàn)增量。