北京
市場上成長風格與價值風格近期的極端分化，讓不少投資者產生一個錯覺：這一次與歷史不同，分化將長期持續。然而回顧長期數據，這恰恰可能是風格輪動即將切換的信號。
正方邏輯很直接——在技術創新或流動性充裕的階段，資金愿意給高增長公司更高溢價，這種情緒自我強化，導致成長股長期跑贏價值股。但反方翻出歷史賬本：過去四十年里，兩種風格交替領先，每段極端分化后都出現了猛烈的均值回歸。資本逐利的周期性，比任何故事都更頑固。
穿透噪音，長期回報其實趨于收斂。成長股的高估值最終要兌現業績，價值股的折價也會在周期回升時被填平。時間拉得越長，兩者年化回報的差值就越窄，這是企業盈利與估值雙向拉扯后的必然結果。
更務實的做法，不是賭哪邊會贏，而是利用基于估值的配置與再平衡。當一種風格相對于另一種的估值處于歷史極端時，逐步向冷落的方向傾斜，用紀律來捕捉風格收斂的收益。這不是試圖精準抄底，而是承認一個樸素規律：陽光底下沒有新鮮事，市場風格終將再度輪轉。
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