上海
6月印度通脹重新高于印度儲備銀行4%的政策目標，結束了此前連續數月的放緩趨勢。食品價格反彈、國際油價走高以及季風降雨分布不均，共同推升物價水平，也令市場對印度央行進一步寬松的預期有所降溫。
7月13日，印度統計和項目實施部公布的數據顯示，6月CPI同比上漲4.38%，高于市場預期的4.20%，也高于5月的3.93%，為近17個月來首次重新突破印度儲備銀行4%的通脹目標。數據公布后，印度10年期國債收益率上行約2個基點至6.73%，市場整體反應相對平靜。
此次通脹超預期回升，市場普遍認為尚不足以改變印度央行的政策立場。不過，在通脹重新抬頭的背景下，市場對于后續降息的押注已有所收斂。
食品價格主導反彈，油價與季風成后續通脹關鍵變量
食品價格仍是本輪印度通脹回升的主要推手。由于食品在印度CPI籃子中權重高達約37%，6月食品通脹同比從5月的4.78%升至5.32%，成為整體通脹反彈的最大貢獻項。
與此同時，能源價格也帶來新的上行壓力。近期中東局勢再度緊張，國際油價持續走高，市場對霍爾木茲海峽運輸安全的擔憂重新升溫，布倫特原油價格一度逼近每桶80美元。考慮到印度高度依賴原油進口，油價上漲將進一步推高燃料和運輸成本，并逐步向終端消費價格傳導。
除國際油價外，季風降雨情況仍是決定未來幾個月食品價格走勢的關鍵變量。西南季風直接關系印度大部分農作物生產，盡管全國累計降雨缺口已從6月底的約40%收窄至7月12日的約18%，整體有所改善，但區域分布仍不均衡，后續降雨變化仍需持續關注。
牛津經濟研究院首席經濟學家亞歷山德拉·赫爾曼·普拉薩德預計，未來數月印度通脹水平仍將進一步走高。
市場預計印度央行短期仍將按兵不動
盡管通脹重新高于政策目標，分析人士普遍認為，單月數據不足以促使印度央行調整貨幣政策。
印度央行在6月政策會議上維持基準利率5.25%不變，并將2026/27財年通脹預測上調至5.1%，已提前為物價回升預留政策空間。印度央行行長桑杰·馬爾霍特拉當時表示，只有當價格壓力出現更廣泛擴散時，央行才會作出政策回應，并將持續關注國際油價及季風進展。
ICRA首席經濟學家阿迪蒂·納亞爾表示，目前仍預計印度央行將在8月政策會議上維持利率不變。她認為，如果國際油價重新回落，將降低提前收緊政策的必要性，但中東局勢再度緊張仍是未來通脹面臨的主要風險。
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