五年三換帥 萬東醫(yī)療上半年凈利預虧

繼去年首次年度虧損后，萬東醫(yī)療又將出現(xiàn)上市以來首次半年報虧損。拉長時間線看，自美的集團2021年入主以來，萬東醫(yī)療業(yè)績不升反降。伴隨業(yè)績持續(xù)走弱，該公司五年內(nèi)三度“換帥”，今年1月，由美的集團執(zhí)行董事、執(zhí)行總裁王建國接任公司董事長一職。

毛利率下滑

上市近29年來，萬東醫(yī)療將首次出現(xiàn)半年報虧損。萬東醫(yī)療近日發(fā)布業(yè)績預告顯示，預計今年上半年歸屬凈利潤約為-1.01億元至-8250萬元，上年同期為5130萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；扣非凈利潤約為-1.11億元至-9301萬元，上年同期為3563萬元。

對于預虧原因，萬東醫(yī)療方面表示，今年上半年，公司毛利率同比下滑，主要為主動參與集采“以價換量”策略所致。去年二季度起中標量顯著增長，但由于公立醫(yī)院采購節(jié)奏拉長、交付驗收滯后，部分收入延遲至2026年確認，對當期毛利率形成階段性壓力。同時，醫(yī)保支付改革致民營醫(yī)院采購收縮，核心零部件成本持續(xù)高位運行，規(guī)模化降本效應(yīng)尚未顯現(xiàn)，共同拉低毛利率，導致毛利額下降。同時，公司期間費用有所增長。銷售費用增長，主要是為把握集采機遇與推進國際化戰(zhàn)略，增加了項目配套服務(wù)與海外市場投入；研發(fā)費用同比增速大，重點投向3.0T MR、中高端CT及DSA等核心產(chǎn)品，因研發(fā)注冊周期較長，相關(guān)投入尚未產(chǎn)生效益；財務(wù)費用上升，為海外收入增長帶動外幣應(yīng)收增加，受匯率波動匯兌損失加大所致。

值得一提的是，萬東醫(yī)療的毛利率已連續(xù)五年下滑。東方財富顯示，2021—2025年，該公司毛利率分別為45.82%、44.11%、42.07%、36.55%、26.56%。同時，該公司研發(fā)費用持續(xù)增長，分別為1.11億元、1.38億元、1.58億元、1.65億元、2.63億元。

北京中醫(yī)藥大學衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇表示，集采或是萬東醫(yī)療由盈轉(zhuǎn)虧的主要因素。以價換量模式短期具備必要性，但長期難以持續(xù)。短期來看，行業(yè)頭部企業(yè)均參與集采競價，若放棄低價中標策略，公司將丟失公立醫(yī)院基層核心市場、生產(chǎn)線開工與存量客戶基本盤，屬于被動自保的選擇。要讓該策略具備長期生命力，還要同步加快高端核磁、CT產(chǎn)品落地放量，用高毛利業(yè)務(wù)對沖低端虧損；推進關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化壓縮生產(chǎn)成本。

業(yè)績波動

萬東醫(yī)療于1997年在上交所上市，是國產(chǎn)醫(yī)學影像裝備與智慧醫(yī)療解決方案的核心提供商，已構(gòu)建起覆蓋全線、技術(shù)領(lǐng)先的高端醫(yī)學影像產(chǎn)品矩陣，包括磁共振（MRI）產(chǎn)品線、計算機斷層掃描（CT）產(chǎn)品線、數(shù)字減影血管造影（DSA）產(chǎn)品線等。

2021年2月，美的集團斥資約23億元收購萬東醫(yī)療29.09%的股份，成為其控股股東。此后，萬東醫(yī)療立足“數(shù)智化醫(yī)療生態(tài)構(gòu)建者”戰(zhàn)略定位，形成覆蓋“高端設(shè)備研發(fā)—智能服務(wù)網(wǎng)絡(luò)—醫(yī)療資源普惠”三位一體的業(yè)務(wù)體系。

不過，自2021年后，萬東醫(yī)療業(yè)績出現(xiàn)波動。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021—2022年，萬東醫(yī)療營收分別約為11.56億元、11.21億元，歸屬凈利潤約為1.83億元、1.75億元。2023年，該公司業(yè)績短暫回升，營收約12.37億元，同比增長10.3%；歸屬凈利潤約1.89億元，同比增長7.51%。不過，此后萬東醫(yī)療的業(yè)績再度下滑，并于去年出現(xiàn)上市以來首次年度虧損。2024—2025年，萬東醫(yī)療營收分別約為15.24億元、13.47億元，歸屬凈利潤約為1.57億元、-2.28億元。

對于去年首虧的原因，萬東醫(yī)療方面表示，主要系公司深度參與醫(yī)療設(shè)備集采，通過更具競爭力的價格方案成功中標影像設(shè)備項目，價格調(diào)整導致凈利潤空間有所壓縮。此外，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，同時積極拓展海外市場并強化國內(nèi)高等級醫(yī)院的營銷力度，也導致凈利潤承壓。

五年三度“換帥”

值得注意的是，萬東醫(yī)療五年內(nèi)已三度“換帥”。

美的集團入主后，2021年6月18日，萬東醫(yī)療發(fā)布公告稱，胡自強出任公司董事長。公開信息顯示，胡自強曾任美的集團副總裁兼首席技術(shù)官（CTO）。在擔任萬東醫(yī)療董事長約四年時間后，去年5月，胡自強因個人原因離任。

接替胡自強的馬赤兵，同樣出自美的集團，曾任美的集團微清事業(yè)部總裁、美的國際歐洲區(qū)域總裁等職務(wù)，去年3月，他還被任命為美的集團醫(yī)療業(yè)務(wù)板塊負責人。同年5月21日，馬赤兵正式出任萬東醫(yī)療董事長。不過，馬赤兵的任期僅持續(xù)了8個月。今年1月25日，馬赤兵因個人原因辭去公司董事長、董事等職務(wù)，且不再擔任公司任何職務(wù)。

1月26日，萬東醫(yī)療選舉王建國為新任董事長。公開資料顯示，王建國于1999年加入美的集團，曾任家用空調(diào)事業(yè)部供應(yīng)鏈管理部總監(jiān)、冰箱事業(yè)部總經(jīng)理，美的國際總裁、智能家居事業(yè)群總裁等職務(wù)，現(xiàn)任美的集團執(zhí)行董事、執(zhí)行總裁，新能源事業(yè)部總裁、美的醫(yī)療總裁、銳珂醫(yī)療總裁、廣東美的制冷設(shè)備有限公司董事長。

王建國上任后，萬東醫(yī)療資本動作頻頻，包括加碼動物醫(yī)療、剝離虧損資產(chǎn)。3月9日，萬東醫(yī)療與動物醫(yī)療影像設(shè)備頭部企業(yè)必康天成（上海）信息科技有限公司官宣深度戰(zhàn)略合作；3月25日，萬東醫(yī)療披露公告稱，基于公司業(yè)務(wù)規(guī)劃調(diào)整的需要，擬將持有的全資子公司蘇州萬影醫(yī)療科技有限公司（以下簡稱“蘇州萬影”）100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給美的影像科技（上海）有限公司，后者為美的集團控制的企業(yè)。

據(jù)了解，萬東醫(yī)療為開展超導MR核心部件等研發(fā)生產(chǎn)項目，提升技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，于2023年成立蘇州萬影，截至目前，蘇州萬影尚未實現(xiàn)盈利。

鄧勇認為，頻繁“換帥”的根源是美的集團跨界整合磨合不及預期、業(yè)績考核壓力與集團戰(zhàn)略迭代等多重因素疊加。

奧優(yōu)國際董事長張玥則表示，王建國親自掛帥釋放了美的集團加碼投入的信號，關(guān)鍵看能否穩(wěn)住團隊、確立清晰戰(zhàn)略并堅持執(zhí)行。

針對相關(guān)問題，北京商報記者向萬東醫(yī)療發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復。

北京商報記者 董亮 王悅彤