新董事長遭刑拘，東方通手握17億現金被“資本圍獵”

山雨欲來風滿樓

作者 | 姚悅 高巖

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經

曾經在資本市場上掀起過腥風血雨的“國產中間件第一股”——東方通，退市半年后突然再度被市場關注。

據“財新”獨家報道，東方通現任董事長兼總經理、“70后”曲濤已被采取刑事強制措施半月左右。曲濤此次被刑事調查，與此前證監會查處的東方通財務造假案直接相關。

因財務造假，東方通被處以2.29億元高額罰款。2025年12月22日，東方通正式被“勒令”退市。

而在此之前的2025年11月26日，北京證監局已經對東方通及其實控人黃永軍、CFO徐少璞等7位責任人作出過行政處罰。但當時名單中并沒有曲濤。

其中，黃永軍被認為是財務造假“主要責任人”，對其處以2650萬元罰款、10年證券市場禁入、公開譴責等處分。

曲濤接任董事長兼總經理僅4個月。資料顯示，曲濤出生于1976年，長期在東方通子公司任職，是創始人黃永軍的“左膀右臂”。消息出來之后，市場的關注點在于，作為退市后的核心高管，曲濤此前不在北京證監局行政處罰名單中，被查是否與退市后的公司治理及資產處置有關？

退市之后，手握17億現金的東方通被各路資本爭奪，其中爭奪最兇的要數新三板公司安瑞升新能源（843389.NQ）及其關聯方。3月31日，在退市后的第一次股東大會上，安瑞升代表被隔離至分會場，股東剛剛就計票人、監票人選舉流程提出質疑，尚未開始投票時，時任董事長曲濤便通過視頻連線，直接跳過全部表決、計票、監票環節，當場宣布所有議案一致通過。安瑞升方面對此提出了強烈的抗議，目前尚不清楚曲濤被刑拘，與安瑞升方面的維權是否有關？

更令外界詫異的是，曲濤被刑拘之后，公司的緘默態度。截至目前，已經退市至老三板的公司東通退（400287）并未發布相關任何公告。

01

手握17億現金

東方通告別A股

東方通的困境始于其A股生涯的“騷操作”。根據證監會后續行政處罰披露，2019年至2022年連續四年，東方通通過全資子公司泰策科技虛構業務、提前確認收入等方式，累計虛增收入約4.32億元，虛增利潤約3.14億元。

更嚴重的是，東方通于2023年6月通過定增凈募資21.69億元，但因為定增文件引用了虛假財報數據，被證監會認定，構成欺詐發行。

隨后，東方通被證監會重罰，處以2.29億元巨額罰款，并被“勒令”退市。

東方通黯然告別A股，淪為退市板塊標的，但其手握17.44億元充裕現金，是A股退市史上罕見的“現金大戶”。退市整理期，多路場外資金集中進場、持續單向買入，龍虎榜主力營業部持股直接超越原實控人。剛摘牌退市，蟄伏的新晉股東悉數現身，退市后首場臨時股東大會直接引爆全面控制權爭奪戰。

17億的家底從何而來？逆勢搶籌的“蒙面”資金究竟是誰？扎堆入局的資本什么來頭？混戰之下，退市后的東方通又將何去何從？

圖源：罐頭圖庫

就像寄快遞需要驛站一樣，操作系統（以及網絡）和應用軟件也需要一個中轉，而東方通是國內最早布局中間件賽道的本土企業之一。截至2025年，東方通已連續17年蟬聯國內中間件市場占有率第一。而在信創行業爆發周期，國產替代需求井噴，東方通更是獲得資本狂熱追捧的“大牛股”，2019年全年股價累計漲幅達到229.18%，最高漲幅一度超過300%。

盡管作為曾經的“國產中間件第一股”，以被監管勒令退市這樣的方式退場，令人唏噓，但東方通手握打包好的行李，應該還是有底氣的。

雖然2025年前三季度虧損8400萬元，但虧損收窄54.18%，營收4.19億元，同比增長42.68%，東方通的基本盤還在。

更重要的是，截至2025年三季度末，東方通賬面貨幣資金12.43億元，疊加5.02億元交易性金融資產，合計現金類資產達17.44億元；更關鍵的是，公司整體負債率11.09%。

值得注意的是，東方通之前賬面的貨幣資金沒有超過10億元，像2020-2022年，貨幣資金分別為3.18億元、3.24億元、1.76億元，到了2023年激增至20.55億元。

02

神秘資金 “蒙面” 扎堆搶籌

2025年12月30日，奇跡沒有發生，東方通正式進入退市整理期。

通常情況下，退市整理期，是資金集體撤離的階段，但東方通走出了完全不同的行情，神秘資金全線進場、單邊掃貨、幾乎零賣出，而且多路資金同步進擊。

最顯眼的就是國泰海通證券阜陽西湖大道營業部，在14個交易日內買入東方通，累計買入金額8612萬元，賣出金額僅875元。

沖擊東方通的還不止這一路資金，國投證券廣州體育西路營業部五次登上龍虎榜，凈買入654.8萬元；平安證券深圳分公司凈買入702.2萬元；國泰海通三明列東街營業部凈買入514.8萬元；光大證券東莞厚街營業部凈買入514.7萬元；機構專用席位也多次現身，要知道常規市場邏輯里，機構資金會規避退市標的。

據wind數據統計，在進入退市整理期以來的15個交易日內，龍虎榜買入額占當日總成交額的比例最高升至39.89%，15個交易日累計龍虎榜凈買入額達1.23億元。

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03

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東方通排兵布陣

退市后，東方通也立馬進行了密集的高層調整。原董事長黃永軍因財務造假離場，黃永軍“舊部”——公司原董事、副總經理曲濤于3月13日接任董事長、總經理，公司投資總監平曉康擔任職工代表董事，公司原總裁助理趙麗娜擔任董秘。

隨著東方通正式摘牌退市，蟄伏的新晉股東陸續現身，退市后首場臨時股東大會，股東權益分歧與控制權博弈正式浮出水面。

東方通3月2日披露的投資風險分析報告顯示，截至1月22日的前十大股東中，除黃永軍外，其余九名股東均為新晉面孔。

新三板公司安瑞升新能源及其關聯方通過多家子公司及一致行動人分散持股，逼近5%舉牌線，意圖控制董事會。安瑞升曾在沖刺北交所期間被舉報“過賬貿易”，遭到監管層4輪問詢，最終在2024年3月，向北交所撤回了上市申請。

而且，據媒體報道，安瑞升實控人李勃持有澳洲永居權，且其關聯方涉及香港機構。其入主東方通的意圖引發了外部關于其業務協同性乃至信息安全風險的擔憂。

因為東通退（400287）的主營業務——中間件太敏感，廣泛應用于我國金融、電信、政府及國防信息化系統中。包括應用于人民幣跨境支付系統（CIPS）上、用于國防信息化系統里。

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股東會風波驟起

控制權之爭全面爆發

3月31日，東方通召開了退市后首次臨時股東大會，這也成為了東方通控制權之爭的“第一戰場”。這次股東大會的核心議程包括：補選非獨立董事、獨立董事，變更會計師事務所。

股東權益博弈早在股東會召開前便已顯現。3月18日，安瑞升表示向東方通董事會正式提交股東大會臨時提案，卻遭到董事會全盤否決。東方通則在3月27日的公告中稱，安瑞升的臨時提案涉及無故罷免任期內正常履職的董事、監事，提名缺乏行業經驗人員擔任董事、監事候選人等事項，均違反法律法規和《公司章程》相關規定。

股東會當天，安瑞升等方面表示，安瑞升、點寶資產、易亞投資等一眾新晉股東代表抵達現場完成登記后，被全部帶入酒店包廂分會場隔離，主辦方對此解釋 “參會人數過多設置分會場”。最關鍵的是，分會場股東剛就計票人、監票人選舉流程提出質疑，尚未開始投票，董事長曲濤便通過視頻連線，直接跳過全部表決、計票、監票環節，當場宣布所有議案一致通過。安瑞升方面對此提出了強烈的抗議。

據《上海證券報》報道，參會代表提供的錄音與公告數據沖突：董事長曲濤稱出席股東28人、持股5600.51萬股；公告卻載明17人、5361.84萬股。股東人數差11人，股份差238.67萬股。

甚至，據參會股東代表披露，被隔離的酒店分會場內，19名股東及代表均已完成正規參會登記，包括安瑞升及其子公司、點寶資產、易亞投資在內，粗略統計，分會場股東代表的表決權股份總數超過1億股。“這部分股票卻沒有被納入計票，相當于上億股表決權被剝奪。”

東方通現場工作人員則直指新晉股東“蒙面收購”稱，認為安瑞升違反《證券法》舉牌規定，在買入后的三十六個月內，對該超過規定比例部分的股份不得行使表決權。

計算下來，安瑞升及其子公司直接持股約4.97%，但如將其他媒體曝光有聯系的股東合并計算，持股比例超過10%。

新智派新質生產力會客廳聯合創始發起人袁帥表示，我國《證券法》規定，投資者持股達5%時須三日內報告、公告并暫停交易，違反即構成違規舉牌。但違規舉牌的最終認定權歸屬證券監管機構（證監會、交易所），需結合交易記錄、一致行動關系等多重證據綜合判斷，上市公司本身無權直接作出終局性認定。“監管部門正式認定前，上市公司無權單方面限制股東參會及表決權。股東權利基于持股登記，即使懷疑違規舉牌，也應通過提請監管調查、提起訴訟等法定途徑解決。”

袁帥表示，股東會程序嚴重瑕疵（如限制股東參會、表決違規）可導致股東大會決議被法院撤銷。若監管部門認定違規舉牌，違規方將面臨行政處罰、表決權受限、民事賠償等追責，構成多重約束體系。

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05

新晉股東什么來頭？

東方通總股本中前十大股東合計持股僅28.16%，黃永軍獨持 7.35%，剩余9家新晉主體合計持股20.81%，單家均未突破5%舉牌線，股權格局分散。

前文提到，第7、8、9大股東瑞冉新能源、瑞美鑫信、瑞達新能源，都是第10大股東安瑞升的子公司，四大股東合計持股4.97%，為實際僅次于黃永軍的第二大股東。

但實際上其他前十大股東也與安瑞升有千絲萬縷的關系。

第2大股東點寶資產，據天眼查顯示，其股東安徽瑞斯特燃氣有限公司唯一股東及法定代表人章聲強，也是安瑞升的股東。章聲強在安瑞升的員工持股平臺--定遠縣瑞鼎投資管理中心（有限合伙）中還持有9.12%的合伙份額。

第6大股東自然人孫華麗，據天眼查顯示，安瑞升第一大股東安徽瑞升新能源科技發展有限公司（簡稱：瑞升科技）監事也叫孫華麗，這個瑞升科技監事孫華麗與上述章聲強也有關聯，兩人都是合肥瑞致其貿易有限責任公司的股東。

第3大股東、第4大股東易亞投資、富善國際資產管理（香港）（簡稱：富善國際）都是境外法人。

如果合并計算持股，已經超過10%，但是安瑞升并未披露。這也正是東方通制造障礙限制其表決的理由之一。

安瑞升和其背后的老板什么來頭？

安瑞升，新三板存續企業，主營業務為安徽省內天然氣分銷、清潔能源供應，深耕燃氣行業十余年，屬于區域傳統公用事業企業。與東方通的信創中間件賽道無明確業務交集。

李勃直接控股主體瑞升科技90%股權，間接實際控制安瑞升。安瑞升2023年披露的《招股書》顯示，李勃1974年出生，為中國國籍，持有澳大利亞永久居留權。李勃有著1997-1999年，有約三年銀行工作經歷，先后就職中國銀行合肥市分行金融大樓辦事處、市分行營業部；中國銀行安徽省分行信息科技處；2000年11月起，在“安瑞系”任職。

而安瑞升的財務數據異常的漂亮。2022年時，安瑞升營收高達6.72億，凈利潤超過2億，扣非后，歸屬母公司的凈利潤也高達8153.5萬元。

2023年，安瑞升的營收出現小幅下滑，但扣非凈利潤卻大增38.2%，高達1.13億。

據Wind數據顯示，2025年上半年，安瑞升歸母凈利潤約6904萬元，經營活動現金流-1024萬元。不過，貨幣資金1.68億元，交易性金融資產2.68億元，短期借款約4263萬元。

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如果單單以經營數據衡量，安瑞升不僅夠得著北交所，努力踮起腳尖，甚至是夠得上滬深主板的。

2023年6月，安瑞升申報北交所上市，但因為IPO期間曾經遭遇過“過賬貿易”舉報，歷經監管四輪問詢，聚焦公司創新屬性不足、公司治理瑕疵、業務成長性薄弱等問題。2024年3月，安瑞升主動撤回全部上市申請，IPO徹底終止。所以并不知曉漂亮的數據，其中有多少含有“水分”？

目前，實控人李勃持股90%的——安瑞升第一大股東瑞升科技，將持有安瑞升股份的55.02%質押，占公司總股份的29.95%。

圖源：wind（點擊看大圖）

東方通公司方面表示，目前公司經營正常，中間件穩居核心領域，風控及資金監管到位，團隊與技術穩定。

但董事長被刑拘，公司沒有進行信息披露，“蒙面”資金持股懸念未解，股東會違規爭議待監管核查，控制權之爭持續，東方通的資本故事遠未落幕。

你覺得東方通的董事長曲濤因為什么被刑拘？歡迎留言評論。