半導體行業并購潮起！誰在“買買買”

文丨王宗耀 編輯丨承承

政策與市場共振，2026年半導體行業并購潮涌，企業聚焦“補鏈強鏈”，產業格局加速重塑。

2026年上半年，中國半導體產業并購熱度持續升溫。據Wind數據統計，今年1月至6月，A股市場首次披露重大資產重組預案的公司達40余家，其中半導體、AI硬件等“硬科技”公司是上半年并購主力。

其中，TCL科技擬收購廣州華星半導體少數股權，實現對核心顯示資產的全面整合；紫光國微擬作價19億元收購瑞能半導體，布局功率半導體賽道；日聯科技通過并購從機械設備行業跨向半導體測試領域，擬作價9.36億元收購菲萊測試100%股權，實現產業鏈延伸；盈方微擬收購上海肖克利100%股權，將業務延伸至汽車電子與新能源元器件分銷……這些并購不再追求盲目的規模擴張，而是精準聚焦于技術補鏈、產能互補與客戶資源的戰略協同，展現出中國半導體產業從“規模優先”向“價值聚焦”的轉型。

TCL科技近五年投資900億元

布局半導體顯示主業

在眾多并購案例中，TCL科技對廣州華星半導體的收購最為典型。在《發行股份及支付現金購買資產報告書》（草案）修訂稿中，TCL科技表示，公司擬以93.25億元的交易對價收購廣州華星半導體45.00%的股權，其中以現金方式支付46.624億元，發行股份方式支付46.624億元。

廣州華星半導體成立于2020年12月，由TCL華星出資設立，經增資和數次股權轉讓，截至本次交易前，TCL科技旗下公司TCL華星持有其55%股權，為控股股東。草案披露，本次交易為上市公司收購子公司少數股權，有利于進一步強化主業，提升在半導體顯示行業的核心競爭力。

廣州華星半導體主要從事半導體顯示業務，產品以中尺寸TFT-LCD顯示器件為主，同時布局大、小尺寸領域，下游客戶主要為顯示器、筆記本電腦及平板等品牌商。報告期內，公司通過TCL華星統一銷售平臺為聯想、康冠、戴爾、三星、華碩等國內外知名品牌客戶穩定供貨。

從財務表現來看，廣州華星半導體2024年和2025年分別實現營收82.48億元和160.39億元，實現凈利潤分別為2.74億元和11.58億元。在客戶構成方面，收入主要來源于關聯交易。據草案披露，母公司TCL科技為廣州華星半導體最主要的客戶，2024年和2025年分別貢獻營收79.29億元和143.57億元，占其營業收入比例分別為96.14%和89.51%。

本次交易前，TCL科技聚焦半導體顯示、新能源光伏和半導體材料三大核心主業。TCL科技表示，此次收購有利于上市公司進一步強化主業，并進一步提升上市公司在半導體顯示行業的核心競爭力。

此前，TCL科技也曾有過多次購買同一或相關資產的情況，包括收購武漢華星、深圳華星半導體、廣東華星產投、TCL華星、武漢華星半導體等公司股權。其中，2025年，TCL科技發行股份及支付現金購買深圳華星半導體21.53%股權，交易完成后，其合計控制深圳華星半導體84.21%的股權比例。在此次交易中，標的資產作價達115.62億元，其中現金對價金額為72.03億元，發行股份對價為43.59億元。

在今年6月舉行的投資人調研會上，TCL科技介紹，2021年到2025年，公司半導體顯示業務投建t5、t9等新產線，收購三星蘇州t10和LGD廣州t11等優質資產，并收購t6、t7等產線少數股權；五年間新產線投資含并購合計支出超600億元，收購地方國資產業基金少數股權合計超300億元，期間資本市場權益融資約180億元，其余通過經營現金流和自籌資金解決。“在上述窗口內，公司一方面完善了全尺寸產能布局，躍升至LCD產能全球前二；另一方面推動行業格局從分散割裂走向頭部集中。”

紫光國微19億元收購瑞能半導

與TCL科技圍繞主業進行縱向整合不同，紫光國微的并購路徑展現出半導體企業“補鏈強鏈”的另一種思路。

紫光國微是新紫光集團旗下的核心上市公司，在特種集成電路和智能安全芯片領域，具有一定的品牌影響力和知名度。從經營情況看，公司近年業績有所波動，其中2023年和2024年凈利潤分別同比下滑4.04%和53.23%，2025年同比增長21.14%。

今年1月中旬，紫光國微發布公告稱，擬通過發行股份及支付現金的方式購買瑞能半導100%股權，并擬向不超過35名特定投資者發行股份募集配套資金，交易價格（不含募集配套資金金額）為19億元。本次發行股份購買資產的股票發行價格為61.75元/股。

值得一提的是，瑞能半導曾于2020年8月向上海證券交易所申報科創板IPO，后因瑞能半導主動撤回申報，上海證券交易所于2021年6月終止了其IPO審核；2023年7月，瑞能半導又向中國證監會江西監管局提交在北交所上市輔導備案材料并獲得受理，但在輔導工作驗收完成后，瑞能半導并未向北交所提交上市申請。

從業績表現來看，瑞能半導近年業績存在波動，其中2023年至2024年瑞能半導的營收分別同比下滑了16.78%和5.88%，凈利潤分別同比下滑了12.78%和80.84%；2025年營收與凈利潤實現雙雙增長，分別同比增長11.09%和145.73%。

對于此次收購，紫光國微表示，本次交易擬收購的標的公司是一家擁有芯片設計、晶圓制造、封裝設計和模塊封裝測試的一體化經營功率半導體企業，標的公司主要產品已在行業中形成一定市場地位優勢。本次交易前，在功率半導體細分領域，公司具有一定技術儲備與市場應用。通過本次交易，上市公司可整合功率半導體產品矩陣，快速補齊制造環節，完善半導體產業鏈布局，進一步鞏固現有行業優勢地位，增強公司在半導體產業的綜合競爭力。

在今年5月份召開的業績說明會上，有投資者指出：“近期董事會強推意圖收購多次上市失敗的瑞能半導，市場擔心公司高溢價收購，目前成功上市的公司收益率普遍在25倍以內，如果公司收購了無法正常上市的瑞能半導卻給予遠超正常上市的公司估值，勢必引起公司股價的大跌，請公司停止收購瑞能半導或盡快完成合理溢價收購，不得損害市場投資者利益！”

紫光國微回應稱：“本次收購契合公司 AI 時代汽車電子賽道布局，核心是完善公司功率半導體產業鏈布局，助力國產替代、增加公司盈利增長點、發揮客戶協同效應。本次交易公司嚴格遵循合法、合規、公平原則推進。收購后公司通過各項舉措來發揮協同效應。后續公司將圍繞汽車電子、功率半導體、高可靠芯片等方向，持續關注優質外延并購機會以完善平臺化布局。”

需要指出的是，對于瑞能半導的并購，系非同一控制下的企業合并，上市公司需確認一定金額的商譽。根據興華會計師出具的《備考審閱報告》，假設公司在2025年1月1日起將標的資產納入合并報表范圍，截至2025年12月31日上市公司商譽賬面價值從68567.60萬元增加至117127.01萬元，占總資產、凈資產的比例分別為5.45%、7.65%（未考慮募集配套資金）。

與A股大多數資產收購均設置業績補償安排有所不同的是，在此次交易中，紫光國微并未設置業績補償安排。公司表示，“若標的公司未來業績出現大幅下滑等不利情形，可能對上市公司的股東權益造成一定的影響。”

日聯科技9.36億元切入半導體測試賽道

與TCL科技及紫光國微在行業內展開并購不同的是，日聯科技此次收購屬于“跨界”延伸。

今年6月，日聯科技發布公告稱，擬通過發行股份、可轉換公司債券及支付現金的方式購買菲萊測試100%股權，并擬向不超過35名特定投資者發行股份募集配套資金。據并購草案披露，以2025年12月31日為評估基準日，按照收益法評估，菲萊測試100%股權的評估值為9.36億元，評估增值率高達470.52%。目前，這一并購方案獲得股東大會通過。

公開資料顯示，日聯科技在2025年之前主要從事工業智能檢測設備、核心部件的研發、生產、銷售與服務，屬于Wind工業機械行業。2025年以來，日聯科技開啟了外延擴張模式，先后投資了美國創新電子并與其成立合資公司，并購了珠海九源、新加坡SSTI。

其中，新加坡SSTI于2026年1月正式完成股份交割。日聯科技以4890萬元新幣（折合約人民幣26895萬元）獲得了該公司66%的股權。SSTI是半導體缺陷定位和失效分析設備商，其目前已經能面向3nm、2nm先進制程提供穩定、可靠的缺陷定位和失效分析設備，技術能力和客戶質量處于細分賽道金字塔塔尖。

今年3月底，日聯科技還與新加坡SSTI共同出資設立控股子公司賽美康半導體（無錫）有限公司，在國內建立研發和生產基地，實現相關設備的全面國產化。此外，日聯科技還投資了彌費科技，該公司為半導體制造AMHS整體解決方案及核心零部件提供商；收購了翌鋒電子，該公司為半導體制造及高端儀器所需的電子源開發與生產的科技型企業；投資了超微量測，該公司為半導體先進封裝及電子器件等領域的高分辨率超聲檢測系統及核心零部件提供商。

此次收購的菲萊測試，主營業務為全球光電子器件、邏輯器件領域客戶，提供半導體測試設備及解決方案，以及高精度、高可靠、高效率的智能化測試與自動化解決方案。日聯科技表示，通過本次交易，上市公司將切入光電子器件、邏輯器件測試設備賽道，受益于 AI 基礎設施建設加速、新興應用場景不斷擴大以及國產替代深入推進，光電子器件、邏輯器件的測試市場需求面臨廣闊的增長空間，上市公司能夠拓展新的產品序列，為客戶提供更加完善的設備及解決方案，形成新的業務增長點。

對于未來的并購思路和規劃，在今年5月份投資人調研中，針對投資人提出的“公司‘工業檢測平臺化’戰略的推進路徑”問題，日聯科技表示：公司始終堅持“橫向拓展、縱向深耕”的發展戰略。橫向拓展包括但不限于 X 射線的任何先進檢測技術，重點在光學、超聲、磁粉、渦流、能譜、中子、量子等檢測技術。縱向深耕于亞微米和大功率 X 射線源，并實現磁控管、射頻真空管、光電倍增管和探測器等關鍵零部件的技術突破。

截至2025年底，日聯科技商譽余額為4911.39萬元，系2025年收購珠海九源形成。2026 年一季度，日聯科技因收購SSTI，新增商譽2.37億元。此次若完成對菲萊測試的收購，則將新增商譽6.79億元。對于持續上升的商譽問題，日聯科技表示：“如果標的公司未來經營狀況未達預期，將產生商譽減值的風險，從而可能對上市公司未來經營產生不利影響。”

除了TCL 科技、紫光國微、日聯科技外，盈方微、鍇威特、潔美科技的重組方案進一步勾勒出本輪半導體并購分層布局、精準補短板的鮮明特征。其中，盈方微受行業周期拖累，近幾年持續虧損。為平滑周期波動、增強經營抗風險能力，公司擬以8.97億元收購上海肖克利100%股權，擴充元器件分銷品類、切入汽車電子與新能源賽道拓寬收入來源；深耕功率半導體的鍇威特并購晶藝半導體，補齊電機驅動、電源管理類產品，通過研發協同豐富功率芯片解決方案；主營封裝耗材的潔美科技跨界收購埃福思科技，打通耗材與超精密光學裝備環節，補齊產業鏈上游設備短板，助力高端裝備國產化。

縱觀2026年上半年TCL科技、紫光國微、日聯科技及盈方微等企業的并購實踐，本輪半導體產業整合已明顯脫離早期“跑馬圈地”式的規模擴張，轉而圍繞AI算力、汽車電子、功率半導體及先進測試設備等核心賽道，精準開展技術補鏈、產能互補與客戶資源協同。在政策暖風、國產替代提速與AI超級周期三重驅動下，優質資產注入與跨界并購將成為常態，資源進一步向具備全鏈條整合能力的頭部企業集中。未來，半導體并購將繼續以“補鏈強鏈”為導向，通過產業深度整合夯實自主可控根基，持續釋放新質生產力動能，推動中國半導體產業格局從分散走向集中、從跟隨邁向引領。

（本文已刊發于7月11日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）