鋰電上游強(qiáng)勢(shì)回暖：天齊鋰業(yè)上半年預(yù)增近50倍，贛鋒鋰業(yè)扭虧預(yù)盈最高46億

7月14日晚，鋰電行業(yè)“雙雄”天齊鋰業(yè)與贛鋒鋰業(yè)先后發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利潤(rùn)增幅雙雙超出市場(chǎng)預(yù)期。

天齊鋰業(yè)預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)為28.5億元至42.5億元，同比增長(zhǎng)3276%至4935%，上年同期基數(shù)僅8441萬元，在低基數(shù)效應(yīng)下錄得近50倍的超高增幅。全球新能源車與儲(chǔ)能需求持續(xù)放量，帶動(dòng)鋰鹽市場(chǎng)行情回暖，公司主營(yíng)鋰產(chǎn)品銷售價(jià)格同比大幅走高。同時(shí)，公司依托第三方機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)測(cè)算聯(lián)營(yíng)公司SQM業(yè)績(jī)改善，由此確認(rèn)大額投資收益，該部分收益存在一定不確定性。

贛鋒鋰業(yè)預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)為36.5億元至46億元，較上年同期虧損實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于鋰鹽產(chǎn)品銷售價(jià)格同比顯著上漲，疊加鋰資源項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放帶來的成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化；儲(chǔ)能市場(chǎng)需求放量帶動(dòng)鋰電池產(chǎn)銷提升，同時(shí)處置PLS股票帶來額外投資收益，疊加聯(lián)營(yíng)合營(yíng)企業(yè)投資收益增加，共同增厚當(dāng)期利潤(rùn)。

兩家頭部企業(yè)業(yè)績(jī)暴增的背后，是不同的商業(yè)模式在鋰鹽均價(jià)同比上漲中的差異化體現(xiàn)。天齊鋰業(yè)長(zhǎng)期聚焦上游優(yōu)質(zhì)鋰礦資源和鋰鹽加工環(huán)節(jié)，資源自給率較高，在行業(yè)上行周期中利潤(rùn)彈性更為突出。贛鋒鋰業(yè)則走全產(chǎn)業(yè)鏈路線，從上游資源到中游加工再到下游電池制造及回收業(yè)務(wù)均有覆蓋，經(jīng)營(yíng)更為多元穩(wěn)健。兩種模式各有側(cè)重，在本輪鋰鹽均價(jià)同比上漲中均充分享受了行業(yè)紅利。

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈整體回暖趨勢(shì)已十分明確。下游電池企業(yè)中，億緯鋰能預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)31.3億至33.7億元，同比增長(zhǎng)95%至110%；國(guó)軒高科同比增長(zhǎng)227%至323%，但其中非經(jīng)常性損益約11億至14億元，扣非后凈利潤(rùn)增幅為17%至65%。鋰鹽環(huán)節(jié)，天華新能同比扭虧，中礦資源凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超10倍；中游材料領(lǐng)域，天賜材料增長(zhǎng)超9倍，恩捷股份同比扭虧。各環(huán)節(jié)均呈現(xiàn)盈利修復(fù)態(tài)勢(shì)，全產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇已然確立。

驅(qū)動(dòng)這輪全面復(fù)蘇的核心動(dòng)力來自下游需求的雙輪驅(qū)動(dòng)。新能源商用車加速滲透與海外出口持續(xù)高增，推動(dòng)傳統(tǒng)動(dòng)力電池需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。與此同時(shí)，儲(chǔ)能市場(chǎng)正成為新的增長(zhǎng)極，上半年出貨量同比大幅增長(zhǎng)，增速顯著高于動(dòng)力電池。過去數(shù)年，鋰電行業(yè)的關(guān)注幾乎全部集中于新能源汽車，而儲(chǔ)能正悄然崛起，成為拉動(dòng)鋰鹽消費(fèi)的第二引擎。國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能需求從源網(wǎng)側(cè)向多元場(chǎng)景延伸，疊加海外出口需求共振，共同推動(dòng)行業(yè)高速增長(zhǎng)。鋰電行業(yè)的需求支撐正從單一依賴走向多元并進(jìn)。

鋰鹽上半年均價(jià)同比上漲放大了上游利潤(rùn)彈性，根本支撐在于下游需求持續(xù)放量。行業(yè)復(fù)蘇的持續(xù)性仍需觀察，隨著鋰價(jià)回升至相對(duì)高位，海內(nèi)外鋰礦、鹽湖產(chǎn)能集中復(fù)產(chǎn)放量，中長(zhǎng)期供給端壓力逐步顯現(xiàn)。但上半年各家企業(yè)表現(xiàn)表明，鋰電行業(yè)已走出此前兩年低谷，進(jìn)入盈利修復(fù)周期。

封面圖片：天齊鋰業(yè)官網(wǎng)