三問楚能汽車：造車資質從何而來？“經銷商+電池”有多少優勢？愿“燒”多少錢？

紅星資本局7月15日消息，楚能汽車宣布，7月11日首臺ET車下線儀式在研究院試制中心總裝車間舉行，標志著楚能汽車首發車型正式從工程數據階段邁入實車驗證階段。

這是楚能汽車首次正式對外披露造車進展。

2025年6月，楚能新能源被曝出百人團隊秘密跨界造車，首款車型鎖定增程式SUV市場，直接對標問界M5，不過公司并未做出回應。

楚能汽車背后，是湖北富豪代德明，他是A股知名“牛散”，同時是全國頭部汽車經銷商集團恒信汽車的董事長，旗下還擁有“儲能電池新貴”楚能新能源。

業內普遍認為，背靠代德明與恒信汽車，楚能汽車天生擁有銷售渠道網絡和電池自供帶來的低成本優勢。

但楚能汽車還需要獲得造車資質，并從零開始解決智能化、汽車設計、工程制造等整車制造方面的問題，并打造出有競爭力的、差異化的產品。

此外，中國車市早已是一片紅海，作為一個全新的品牌，擺在楚能汽車面前的難題還有打響知名度與獲取用戶信任。最重要的是，400億元只是造車的門檻，楚能汽車的股東有多少資金可“燒”？

造車資質從何而來？

2022年起，工信部原則上不再新增新能源乘用車生產資質。在造車資質已成為稀缺資源的當下，楚能汽車的資質從何而來？

紅星資本局了解到，2022年，工信部發布《關于開展新能源汽車委托生產試點工作的通知》，要求代工廠和新能源品牌方兩者均需要具備生產資質，才能量產新能源汽車；2025年，工信部正式實施修訂后的《道路機動車輛生產企業及產品準入管理辦法》，“借殼造車”之路已基本被堵死。

想要獲取造車資質，只能通過“盤活閑置產能”。例如北京寶沃汽車破產后，其生產資質于2023年被工信部注銷，為小米汽車騰出了指標額度。

楚能汽車除了等待現有企業注銷或撤銷資質后釋放出空缺，還可以通過收購持有資質的主體來繼承。截至目前，楚能汽車尚未披露生產資質相關的信息。

有網絡傳言稱，楚能汽車將接手原威馬汽車位于湖北黃岡的工廠，主體為星暉新能源智能汽車有限公司（簡稱星暉新能源）。該工廠是湖北省唯一擁有整車制造資質的造車新勢力基地，總投資202億元，于2020年1月投產，一期規劃產能15萬輛，后因威馬汽車陷入經營困境而于2022年10月停產。

業內認為，比起從零開始拿地建廠，接盤星暉新能源省時省力。但黃岡工廠已停產近4年，產線老化，重啟改造需巨額投入。楚能汽車還要處理星暉新能源的舊債。

?2023年9月，黃岡市中級人民法院?正式裁定受理星暉公司的破產重整申請。截至目前，官方公示的重整投資人名單、股權交割及工信部資質變更均未完成，原有60億元注冊資本股權仍處于司法凍結狀態。

“經銷商+電池廠”的優勢有多優？

天眼查App顯示，楚能汽車有限公司成立于2024年12月，注冊資本為20億元，由恒信汽車集團股份有限公司和恒信汽車集團董事長代德明各持有50%的股份。

據中國汽車流通協會5月發布的“2026中國汽車經銷商集團TOP100”排行榜，恒信汽車集團以2025年營收734.28億元、銷量41.2萬臺的成績排名第二。集團連續八年躋身前五，擁有超過300家4S店，覆蓋17個省、超60個城市。

代德明在2021年成立楚能新能源股份有限公司，跨界進入電池賽道，持股67.3%。2025年，楚能新能源的電池出貨量超過90GWh，同比增長350%，總規劃產能超過500GWh；2026年上半年，楚能新能源已躍居全球鋰離子儲能電池出貨量前三。

業內認為，這讓楚能汽車在電池與渠道方面具備優勢，可以打造“電池自供+自產整車+自營渠道”閉環。

但這兩大優勢也有隱患。

渠道方面，恒信同時經營著國內外著名汽車品牌超過30個，覆蓋豪華、主流及新勢力陣營，其中小米汽車、零跑汽車、埃安、智己、星途等都是楚能汽車的競品。楚能汽車最終能接入多少家4S店存在不確定性。此外，新車如果沒有足夠的競爭力，與其他代理品牌放在同一個展廳，可能在對比之下出現反效果。

電池方面，楚能新能源雖然后來居上，但重點放在儲能領域，動力電池目前主要應用在商用車，已配套三一重工、神河聯達、零一汽車、東風商用車、上汽紅巖、廈門金旅?等。

楚能新能源在?乘用車領域主打“珠峰”系列?，支持800V超充平臺，配合CTP3.0系統集成后，充電10分鐘能續航600公里，目前主要為東風汽車、一汽奔騰、北汽新能源提供配套。截至目前，有近40款搭載楚能電池的車型入選工信部公告目錄。

據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，2025年，楚能新能源的動力電池國內裝車量為5.39GWh，占比0.7%；今年1-5月的裝車量為1.92GWh，占比0.74%，均排名第13位。

值得一提的是，多家車企都已下場自造電池。目前廣汽、東風、吉利、理想等均已投入動力電池自研，且部分車企已經具備動力電池量產能力。乘聯分會秘書長崔東樹在今年一場行業活動中直言：“未來整車企業造電池，或整車聯合相關企業共同造電池的趨勢日益明顯。”

愿意為造車“燒”多少錢？

代德明是A股知名“牛散”，以?周期行業布局?和?長期堅守?的投資風格著稱，曾在湖北宜化（000422.SZ）、洛陽鉬業（603993.SH）等股票上獲得巨額收益。這為他跨界造車提供了更多資金彈藥。

楚能汽車目前無任何外部股東、沒有融資和貸款，代德明的實際持股比例達77.3%，表決權100%。據界面新聞，有消息稱，代德明為造車準備了100億元自有資金。

但這些錢只能算造車的初期投資。400億元是行業共識的投資及格線。雷軍披露，小米汽車?五年累計投入超400億元?，其中僅初代SU7研發就超100億元。蔚來（09866.HK/NIO.US）造車十年，燒掉了1100多億元。多家頭部車企2025年的研發投入就超過100億元。

造車是一場“馬拉松”，沒有幾百億的持續投入和長期耐心，很難在智能電動車行業站穩腳跟。

中國汽車工業協會數據顯示，今年1-5月，汽車整車制造的利潤率只有1.5%，汽車行業利潤率僅為3.4%。

比亞迪（002594.SZ）高管何志奇7月14日公布了一組數據：今年1-5月共推出了542款新車，平均每天3.6款。而上半年國內乘用車零售量?同比下降超20%?。

競爭早已白熱化，楚能汽車這個全新的品牌不僅入局晚，在智能化、汽車設計、工程制造等方面都是一片空白，即便依賴外部供應商，也面臨資源整合的問題。

要打造出有競爭力的、差異化的產品，要讓消費者了解、信任這個新品牌，代德明能為楚能汽車燒多少錢？

紅星資本局注意到，恒信汽車集團、楚能新能源均未上市，未公開披露盈利情況。

恒信汽車集團2024年的營收為785.12億元，2025年下降了6%，而且高營收并不等于高利潤。

對比其他頭部汽車經銷商，2025年，中升控股（00881.HK）凈虧損16.73億元；永達汽車（03669.HK）凈虧損50.72億元；和諧汽車（03836.HK）凈虧損6.35億元。

據中國汽車流通協會發布的《2025年全國汽車經銷商生存狀況調查報告》，2025年，汽車經銷商的整體平均毛利率約為7%，僅23.5%的經銷商盈利，約55.7%虧損。

雖然代德明創辦的恒信德龍實業集團還涉及保險、數字科技軟件開發、商業購物中心、酒店等產業，但楚能新能源是另一只吞金獸。

公司2021年才成立；2022年在湖北規劃了武漢、孝感、宜昌三大基地，設計總產能350GWh，投資1375億元；2023年8月一期項目全線投產；2025年有效產能就沖到了110GWh。

楚能新能源以“價格殺手”著稱，曾以0.5元/Wh的骨折價拿下中國電建、中核匯能等央國企及多家全球儲能頭部廠商的訂單。

與楚能汽車一樣，楚能新能源也基本沒有外部股東，代德明實際持股67.3%。自成立以來，楚能新能源未進行大額外部融資，其激進擴張主要依賴?代德明的雄厚財力支持。

紅星新聞記者 吳丹若

編輯 肖子琦 審核 高升祥