中國人壽的炒股能力，相當“恐怖”

來 源丨深藍財經

撰文丨王鑫

誰能想到，賣保險的，現在玩起了蹦極。

7月14日，中國人壽發布半年業績預增公告：上半年歸母凈利潤預計1289億至1371億元，同比增長215%至235%。增速非常炸裂，堪比科技股。規模也很亮眼，以上半年賺了1300億估算，相當于日賺7個億。

公司解釋稱，資產配置持續優化，新質生產力等領域布局穩步推進，取得良好投資業績。說白了，就是炒股賺麻了。

業績預告后，今日中國人壽股價逆勢大漲4.39%，13萬股東狂喜。

但把一季報翻出來一看，就發現不對勁了。

一季度，中國人壽歸母凈利潤只有195.05億元，同比還下滑了32.28%。也就是說，二季度單季，這家公司賺了1094億到1176億，同比增長802%到870%。

一個季度，從賺195億到賺1100億。這不是業績增長，這是坐火箭。

更離譜的是，去年三季度，中國人壽單季賺了1269億；去年四季度，單季虧了137億。

這哪是保險公司，這是A股“最大的股民”。

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炒股炒成了“股王”

中國人壽不是一個人在戰斗。

7月13日，新華保險率先發布業績預告，上半年歸母凈利潤預計207億至237億元，同比增長40%至60%。二季度單季賺了142億到172億元，同比增長59%至93%。

兩家壽險公司，業績爆發都集中在二季度。原因也一樣：炒股。

新華保險比中國人壽玩得更狠。截至2025年末，新華保險股票 + 基金占總投資資產比重達21.2%，在上市險企中最高；股票 + 基金中 FVTPL（以公允價值計量且變動計入當期損益）類占比超過90%，同樣是上市險企最高。東吳證券評價其投資風格相對靈活進取。

中國人壽呢？2025年末公開市場權益投資規模超1.2萬億元，較年初增加超4500億元。其股票和基金占投資資產的比例為16.89%，權益倉位雖然不到兩成，但絕對規模太大。

兩家公司都在用真金白銀押注股市。

然而風險與收益成正比，爆賺的同時，爆虧也會很容易。這一點，中國人壽自己也承認。

去年四季度虧錢，總裁利明光在業績會上解釋：主要原因是資本市場發生結構性調整，公司持有的部分股票、基金在2025年第四季度出現回調，這種波動是階段性的，反映的是資本市場的變化，是正常現象。

一句話：炒股虧了。

同理，去年三季度為啥賺了1269億？因為股票漲了。今年二季度為啥又賺了1100億？還是因為股票漲了。

二季度滬深300漲了11.9%，萬得全A漲了12.8%。通信、電子板塊二季度分別漲了90%和60%多。中國人壽恰好配置了部分科技股，于是，業績直接起飛。

保險公司的利潤，如今跟科技股的K線圖高度重合。

2

剛出業績預增，7月科技股就崩了

中國人壽業績波動巨大，也跟會計準則調整息息相關。

2023年起，保險公司實施新會計準則（IFRS 9）。大部分股票必須按FVTPL（以公允價值計量且變動計入當期損益）計量，股價波動直接計入當期利潤。

以前股票沒賣就不算盈虧，現在只要股價一漲一跌，利潤表立刻反映。

中國人壽恰好是FVTPL倉位最高的保險公司之一。摩根大通算過一筆賬：滬深300指數每漲10%，對中國人壽2026年市場純利預測的敏感度達56%。

換句話說，國壽的利潤跟股市綁在一起了。股市漲，它暴賺；股市跌，它暴虧。

然而，就在中國人壽和新華保險發布業績預增的同時，7月的A股已經換了臉色。

7月以來，科技股遭遇劇烈殺跌。截至7月15日，科創50指數7月以來區間累計跌幅12.84%。前期抱團的賽道龍頭回撤顯著。

這就引出一個關鍵問題：二季度的千億利潤，三季度還能保住多少？

3

政策鼓勵“耐心資本”押注科技

中國人壽為什么敢這么玩？因為政策在鼓勵。

2025年以來，監管部門持續引導保險資金等耐心資本加大權益投資，支持科技創新。金融監管總局還把持倉超過2年的科創板普通股風險因子由0.4下調至0.36。

中國人壽的回應很直接：加碼科技股。

截至2026年一季度末，中國人壽旗下產品前十大重倉行業包括電信服務、硬件設備等。電子、電力設備是持倉數量最多的兩個行業。公司還剛剛設立了50億元的半導體專項基金。

中國人壽副總裁、董秘劉暉也曾在業績會上表示： “哪里代表中國的未來，我們的長期資金就將流向哪里。”

于是，萬億保險資金涌向了芯片、AI、半導體。

由于一些科技股漲得快，跌得也快，波動巨大，散戶往往難以長期持有。

相比而言，保險資金可以發揮“長”處——保單期限長達十幾年甚至幾十年。理論上，它可以承受短期波動，追求長期回報。

但問題是，當浮盈變成浮虧，誰來買單？

去年四季度，國壽137億的虧損就是一個警告。如果市場持續回調，FVTPL的高倉位會再次把虧損放大到利潤表上。

業內人士也承認，保險資金投資硬科技面臨多重風險：產業技術風險、流動性與退出風險、行業周期波動風險、資本消耗風險、投研能力短板風險等。

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結語

中國人壽2025年全年賺了1540億。如果不看單季度，這是一份漂亮的成績單。

但過往幾個季度頻繁的過山車，暴露了一個核心問題：保險公司的利潤，越來越不像保險公司的利潤了。

它像一只科技股ETF，唯獨不像那個曾經“穩穩的”保險巨頭。

這種業績曲線，散戶看了都心跳加速。

也正因如此，股東必須真正理解“耐心資本”四個字的分量。波動是常態，浮虧浮盈都是過程，最終能否兌現長期回報，取決你是否真正有耐心。

*免責聲明：本文內容僅代表作者看法。市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。

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