買斷式逆回購現加量續(xù)作 央行明確將強化逆周期與跨周期調節(jié)

2026年7月15日，中國人民銀行發(fā)布公告，為保持銀行體系流動性充裕，將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展14000億元買斷式逆回購操作，期限為6個月(184天)，到期日為2027年1月15日，遇節(jié)假日順延。

Wind數據顯示，7月15日到期的6個月期買斷式逆回購規(guī)模為9000億元，本次操作足額覆蓋到期存量資金后，單日實現該品種中長期資金凈投放5000億元，系2026年3月以來央行首次對該品種實施超額凈投放，標志著中長期流動性調控正式從等額續(xù)作轉向加量護航。

結合當日國新辦貨幣政策新聞發(fā)布會表態(tài)，中國人民銀行新聞發(fā)言人、副行長鄒瀾表示，下半年人民銀行將增強貨幣政策的前瞻性、靈活性、針對性，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，強化逆周期和跨周期調節(jié)，為經濟穩(wěn)定增長、高質量發(fā)展和金融市場平穩(wěn)運行創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

在數量方面，鄒瀾表示，人民銀行的工具箱非常豐富，包括存款準備金、逆回購、中期借貸便利、國債買賣等等，人民銀行會根據流動性管理需要，適當選擇并合理搭配這些工具，保持流動性充裕，引導社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。鄒瀾強調，操作量的多少，是服務于流動性總量調控的需要，不宜根據單次操作量的多少來判斷央行的政策取向。

從工具屬性來看，本次6個月期買斷式逆回購與常規(guī)短期操作形成鮮明互補，具備獨特的中長期調控優(yōu)勢。市場主流的7天、14天質押式逆回購僅做債券質押凍結，債券所有權歸屬銀行不變，多用于日常短期資金微調;而買斷式逆回購完成交易后，債券所有權將過戶至央行，存續(xù)期內可在二級市場流通交易，到期由銀行贖回。該模式能夠提供跨季度、跨年的穩(wěn)定資金支撐，有效規(guī)避短期高頻操作帶來的市場預期波動，政策穩(wěn)定性更強。

本次超額續(xù)作是央行精準施策、靠前發(fā)力的重要體現，契合當前貨幣政策調控導向。鄒瀾在發(fā)布會上介紹，2026年以來，人民銀行繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，在存量政策接續(xù)發(fā)揮作用的基礎上，年初出臺了一系列結構性貨幣政策舉措。近期，潘功勝行長在陸家嘴論壇上宣布了改革完善貨幣政策框架的幾項措施，各項舉措已加快推進并落地顯效。上半年，央行各項工具投放量有效對沖了繳納存款準備金、現金投放等因素帶來的1萬億元流動性缺口。6月末，廣義貨幣供應量M2同比增長8.0%，社會融資規(guī)模存量同比增長7.4%。

鄒瀾表示，下階段，人民銀行將繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好貨幣政策實施的力度、節(jié)奏和時機，加大逆周期和跨周期調節(jié)力度，著力擴大內需、優(yōu)化供給，增強經濟發(fā)展內生動力，不斷鞏固拓展經濟穩(wěn)中向好勢頭。

市場人士分析認為，本次大規(guī)模中長期資金投放，主要用于對沖多重階段性流動性擾動壓力。7月15日月度繳稅截止日后，市場將迎來集中資金走款，形成階段性資金抽水效應;同時7至9月為國債、地方政府債券集中發(fā)行高峰，政府債放量供給持續(xù)消耗銀行存量資金，疊加年中跨季、理財負債擴容等結構性因素，月中資金面呈現邊際收緊態(tài)勢。

為全方位穩(wěn)住跨季流動性，央行本月中期工具協同發(fā)力。繼7月6日落地10000億元3個月期買斷式逆回購操作、實現2000億元凈投放后，疊加本次6個月期品種5000億元凈投放，兩類中期工具合計凈投放7000億元，有效平滑跨季資金波動，穩(wěn)定全市場流動性預期。

中信證券首席經濟學家明明分析，本次稅期前置導致月中資金快速收緊，央行及時啟動中長期工具大額凈投放，不僅有效對沖短期流動性波動、修復資金面，更顯著穩(wěn)定市場信心。展望后續(xù)，MLF、國債買賣等長期流動性工具大概率延續(xù)積極投放節(jié)奏，持續(xù)保障市場資金平穩(wěn)充裕。

結合央行發(fā)布會整體部署，當前貨幣政策始終堅守“穩(wěn)總量、優(yōu)結構、精調控、降成本”的核心邏輯。下一階段，央行將持續(xù)完善短端利率調控體系，平滑市場短期波動，依托買斷式逆回購等中長期公開市場工具夯實流動性底座，持續(xù)壓降社會綜合融資成本，強化金融對實體經濟的精準賦能，穩(wěn)妥應對內外市場多重變化，全力維護宏觀經濟與金融市場平穩(wěn)運行。

記者 劉揚