鋰電市場多空博弈：業績猛增股價為何受挫？

中經記者 張英英 吳可仲 北京報道

業績集體猛增，股價卻紛紛回調。A股鋰電板塊出現了極具反差的行情。

截至7月15日，鋰電產業鏈上市公司陸續披露2026年半年度業績預告，天華新能（300390.SZ）、天齊鋰業（002466.SZ，9696.HK）、盛新鋰能（002240.SZ）、贛鋒鋰業（002460.SZ，1772.HK）、雅化集團（002497.SZ）、融捷股份（002192.SZ）、天賜材料（002709.SZ）、龍蟠科技（603906.SH，2465.HK）、多氟多（002407.SZ）、新宙邦（300037.SZ）、杉杉股份（600884.SH）、恩捷股份（002812.SZ）、鵬輝能源（300438.SZ）等多家企業預告盈利大幅增長或成功扭虧。其中，天齊鋰業凈利潤同比預增達3276.35%—4934.91%。

《中國經營報》記者采訪了解到，鋰電板塊業績回升與下游新能源汽車和儲能需求拉動、各環節供需基本面改善以及上游碳酸鋰價格走高密切相關。但與此同時，鋰電板塊整體呈現出股價與業績背離情形，資本市場擔憂上游鋰礦供給增加、碳酸鋰價格走跌，以及新能源汽車和儲能需求增長放緩等風險。

國金證券方面指出，在市場整體弱勢背景下，儲能鋰電遭遇“莫須有”利空，與股價形成負反饋，這與當前產業鏈各環節產銷兩旺的高景氣態勢形成強烈反差。

天齊鋰業證券部人士向記者表示，2026年碳酸鋰供需格局仍將維持“緊平衡”判斷，下游需求基本面未變。東吳證券方面認為，2026年下半年鋰電板塊旺季將至，產業鏈漲價可期，板塊量利齊升。

業績集體爆發

2026年上半年鋰電下游需求景氣延續，新能源汽車與儲能板塊同步擴容。國內新能源汽車上半年銷量744.6萬輛，同比增長7.3%，占全部新車銷售比重49.6%；儲能賽道增長勢能強勁，一季度新型儲能裝機27.1GWh，同比提升76%。

受益于此，上半年鋰礦鋰鹽、鋰電池、磷酸鐵鋰、電解液、隔膜、負極材料等鋰電環節的盈利改善幅度突出。

特別是鋰礦鋰鹽環節，其盈利增長幅度最為顯著，遠高于其他環節。其中，雅化集團預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為11億元—13億元，同比增長710.17%—857.48%；融捷股份凈利潤為9億元—11億元，同比增長956.84%—1191.69%；天齊鋰業凈利潤為28.5億元—42.5億元，同比增長3276.35%—4934.91%。

此外，贛鋒鋰業、天華新能、盛新鋰能實現扭虧，分別預盈36.5億元—46億元、22億元—24億元和10億元—12億元。

贛鋒鋰業方面表示，業績大幅改善源于鋰鹽需求增長，銷售價格顯著上漲，疊加鋰資源產能釋放優化成本。儲能市場需求增長拉動鋰電池產銷提升。此外，公司處置 PLS股權、聯營及合營企業投資收益增厚當期利潤。

磷酸鐵鋰、電解液、隔膜、負極材料四大主材環節也紛紛預喜。其中，磷酸鐵鋰龍頭龍蟠科技實現扭虧，預盈3.73億元—4.48億元；電解液龍頭天賜材料凈利潤為27億元—30億元，同比增長907.84%—1019.82%；隔膜龍頭恩捷股份扭虧，凈利潤為7.36億元—9億元；負極材料龍頭杉杉股份凈利潤為7.5億元— 9億元，同比增長262%—334%。

恩捷股份方面表示，上述業績表現主要得益于高端隔膜出貨量穩步增長，全流程成本管控成效顯著，疊加行業供需改善，隔膜價格企穩回升。

在電池環節，鵬輝能源和瑞浦蘭鈞雙雙扭虧，分別預盈8億元—8.66億元、7億元—8.5億元；億緯鋰能凈利潤31.3億元—33.71億元，同比增長95%—110%。

自2025年第三季度以來，鋰電池企業訂單飽滿，部分企業排產已順延至2027年。鵬輝能源方面提及，市場景氣度上行帶動產銷兩旺，訂單放量拉動營收顯著增長。

與亮眼業績形成鮮明反差的是，7月上旬業績預告披露階段，鋰電板塊股價普遍走弱，鋰礦鋰鹽、電解液環節調整幅度尤為明顯。

比如，雅化集團業績預告披露次日（7月7日）漲停，隨后連續多日震蕩下行，7月8日至15日區間跌幅近25%；盛新鋰能預告當日（7月8日）跌停，7月2日至15日股價跌幅超31%。天齊鋰業、贛鋒鋰業預告披露時間偏晚（7月14日），但7月以來股價已提前下行，其中贛鋒鋰業區間跌幅超21%。天賜材料同樣大幅回調，7月6日至15日股價下跌28%，對應市值蒸發超300億元。

這主要受多方因素共振的影響。有市場觀點認為，當前市場處于存量博弈格局，部分資金自新能源賽道切換至 AI、半導體、大數據等科技板塊；疊加量化交易放大波動，鋰電板塊短期行情震蕩加劇。

另外，市場對碳酸鋰價格震蕩調整和下游需求基本面存在擔憂。據上海鋼聯數據，2026年上半年碳酸鋰價格走出沖高回落行情：年初報價11.7萬元/噸，5月中旬觸及20萬元/噸年內高點，6月末回落至15萬元/噸附近。

天齊鋰業證券部人士向記者表示，碳酸鋰價格未能給出具體指引，它受供需關系、市場情緒等諸多方面影響。不過，公司對于2026年供需格局維持“緊平衡”的判斷沒有改變。目前沒有形成明確的新增供給壓力，需求端下游提貨維持正常，儲能端排產水平較高、動力端下半年傳統旺季臨近，整體沒有疲軟信號出現。

在鋰電板塊股價回調之際，國金證券方面指出，儲能鋰電遭“莫須有”利空，與當前產業鏈各環節產銷兩旺的高景氣態勢形成反差。同時，鵬輝能源投資者關系總監方李一凡在朋友圈公開怒懟量化因子設置，并指出“公司發展勢頭好，訂單飽滿”。

下半年量價齊升？

上海鋼聯鋰業分析師李攀向記者分析指出，下半年碳酸鋰市場的核心矛盾在于“現實去庫”與“預期寬松”的賽跑。

在李攀看來，鋰礦供給端增量正從預期走向現實——枧下窩復產核心批文落地、津巴布韋礦發運恢復、澳礦三大項目重啟與擴產將在下半年持續釋放。需求端，儲能訂單已排至2027年，6月份新能源汽車批發銷量維持20%以上同比增速，疊加2027年出口退稅取消前搶出口效應逐步發酵，構成需求韌性。在供需兩旺格局下，下半年預計維持去庫態勢。

李攀向記者表示，市場主流觀點是預估下半年碳酸鋰的價格為13萬元—18萬元/噸。價格區間震蕩將重塑產業鏈利潤分配，鋰鹽廠盈利隨價格中樞上移修復，但外采鋰鹽廠仍可能面臨成本倒掛壓力；電池企業成本端波動可控，可通過長協與低價備庫鎖定成本，電芯盈利能力穩中有升，高景氣支撐廠商高排產。

東吳證券方面指出，看好下半年鋰電板塊旺季將至，量利齊升行情。該機構判斷碳酸鋰2026—2027年供需“緊平衡”，價格維持高位，預計在15萬元—20萬元/噸震蕩。行業二季度排產同比提升20%左右，全年排產增速預計達40%以上。電池龍頭議價強、產品順價快，增長確定性高，疊加電池擴產審批收緊，中期供需格局有望優化。

國金證券方面認為，近期儲能需求旺盛，預計2027年儲能需求仍保持增長。鋰電產業鏈大部分環節格局優化，供需關系及盈利能力有望維持。旺季產業鏈量價齊升與第二季度、第三季度業績高增形成共振。

值得一提的是，盡管當下鋰電板塊景氣邏輯未破，但是未來市場需求增速的問題仍不可忽視。

在新能源汽車整體增速放緩趨勢下，今年上半年市場呈現“內冷外熱”局面——國內新能源汽車銷量509萬輛，同比下降13.4%；出口235.5萬輛，同比增長1.2倍。

中國汽車流通協會乘用車市場信息聯席分會秘書長崔東樹判斷，7月新能源汽車滲透率維持高位，但增速放緩，純電占比小幅回升。

天齊鋰業證券部人士向記者表示，終端購車需求減弱使新能源汽車增速放緩，但單車帶電量持續提升可在一定程度上對沖銷量增速放緩帶來的影響，2027年及之后需求情況仍有待觀察。

展望儲能市場，TrendForce集邦咨詢分析師王建向記者表示，2026年下半年全球儲能市場整體“前低后高”，四季度迎來出貨高峰。預計全年儲能整體出貨規模超過年初預期。后續儲能行業核心變量包括碳酸鋰價格、歐洲電價與戶儲訂單、各省獨立儲能招標規模；產能過剩與電價下行則構成行業下行壓力。

國金證券方面預計，2027年儲能市場仍有望保持較快增長，但存在較2026年50%的預期增長降速的可能。