一夜清零！從“白賺五年薪水”到“虧光五年積蓄” 韓國股民迎來“大變臉”的夏天

來源：證券時報

在熾熱的夏天里，韓國股民感受到了股市的殘酷。統計數據顯示，自7月1日至7月13日，韓國的存儲雙雄大幅下挫，SK海力士高點回撤近40%，三星電子自高點回撤近30%，強制平倉潮席卷韓國股市。

據韓國官方統計數據，截至7月13日，7月累積強制平倉規模達到3442萬億韓元，僅7月9日單日規模就高達1442萬億韓元，全市場超過120萬個杠桿散戶賬戶觸及保證金追繳線，其中約32萬至36萬個賬戶已經被券商全額強制平倉，部分賬戶甚至出現倒欠券商資金的情況。

從最美好的夏天變成了最糟糕的夏天，韓國人的夏天反轉了。留下的教訓就是：投資在心理上要處理好把別人的收益當成自己損失的“錯失恐懼癥”；在操作上，永遠不要使用超過自己控制能力的杠桿。

“錯失恐懼癥”使得投資者不顧市場高價瘋狂掃貨，成為“受迫性買入”者；而杠桿使得投資者不得不在市場“血流成河”時低價賣出，成為“受迫性賣出者”。“受迫性買入”和“受迫性賣出”都讓投資者失去了選擇自由，兩者可能造就一夜歸零的悲慘投資命運。

逆向投資者恰恰保留了選擇的自由，他們是在其他投資者不顧低價瘋狂賣出時選擇買入，在其他投資者不顧高價瘋狂買入時選擇兌現利潤。

從“最好的夏天”到“最糟糕的夏天”

僅過了一個月，韓國的股民感受到了不一樣的夏天，網紅段子或許能見一斑。

在2026年6月份，一個韓國女孩說：“這是我成年以來最好的夏天，找到了工作，股市里白賺了五年薪水，護照全球飛，機票打折攢一周工資就能去海島游泳。”

但是到了7月7日，段子倏然變臉。一個韓國男孩說：“這是我成年以來最糟糕的夏天，眼紅同事賺錢，把全部積蓄扔進股市，加了五倍杠桿，碰上熔斷，直接爆倉，虧掉五年積蓄，韓元貶值20%，連下周房租都湊不齊。”

那個韓國男孩是怎么一步步陷入危險之境的？首先，他不知不覺中成了“受迫性買入”投資者。所謂的“受迫性買入”或者“受迫性賣出”，是借用了網球的術語——“受迫性失誤”，即因為對手強力壓迫而犯下的錯誤。

在投資中，“受迫性買入”是指受到市場情緒的干擾、考核的要求或者契約的強制規定不得不買的情況，其投資決策與資產價值無關。在韓國男孩的案例中，他是因為羨慕其他人的收益，錯誤地將別人的收益當成自己的損失，心理上無法承受身邊人發財的刺激，受迫于外部壓力而進行買入。

事實上，他完全可以避開這個陷阱的。他只要站在原地不動，不把別人的收益當成自己的損失，就不會被熱點情緒帶飛。“不懂不做，估值不合理不做，沒有長期資金不做”，他只要問過自己這三點，保持自己的站位就會完美避開陷阱。

從平庸到糟糕的選擇

絕大部分投資的失敗都與無法處理好心理上的錯位導致的“受迫性買入”有關。

巴菲特曾就此說過，其實投資者只要以低成本的指數基金就可以搭上經濟前進的列車，但不幸的是，他們并沒有選擇指數基金，他們經歷的結果分布范圍從平庸到糟糕，導致這種表現不佳的原因有三個：

1.高成本。通常是由于投資者交易頻繁，或支付太多管理費。

2.以股評或市場流行的風口作為投資決策的依據，而不是深思熟慮的企業定量分析。

3.以不合時宜的方式進出市場（常常是牛市進入，熊市退出）。

事實上，不僅個人會犯下“受迫性買入”的錯誤，機構也會如此。2008年的次貸危機的爆發也是與“受迫性買入”的心理機制密切相關，當時全球處于低利率環境之下，部分機構先行者因開展高風險高收益的次貸衍生品業務賺得盆滿缽滿，業務部門的參與者們也因此分得巨額獎金。由于眼紅同行的收入，其他機構紛紛開展次貸衍生品業務，“受迫性買入”次貸衍生品催生了史無前例的泡沫。

即使赫赫有名的國際機構，“受迫性買入”帶來的結果一樣無法承受。次貸危機摧毀了維持數十年的獨立華爾街投行制度，五大投行中三家消失兩家改制；美國住房金融兩大支柱“兩房”倒下，全球最大保險機構AIG倒下，投資者幾近血本無歸。

反過來想，我們在投資中其實可以接受平凡的結果，但無法承受糟糕的結果。糟糕的結果，意味著很多人失去了房子、失去了養老金、失去了教育基金、家庭關系緊張……可能用很多年才能返回當初的生活，甚至生活永遠被改變。

杠桿帶來“受迫性賣出”

其次，韓國股市里夏天的崩盤，與杠桿帶來的“受迫性賣出”直接相關。韓國股市里，杠桿資金高度集中于SK海力士和三星電子兩只熱門股，任何風吹草動都會帶來踩踏效應。股價下跌使得杠桿資金“受迫性賣出”，進而進一步打壓股價，股價的進一步下跌造成更多的“受迫性賣出”，股價的負向循環使得股市成為投資者的“絞肉機”。

在韓國股市，對于一個二倍杠桿的投資者來說，30%以上的跌幅就意味著擊穿擔保線，如果投資者沒有兩個交易日足額籌到資金，券商就會在第三個交易日開盤集合競價一次性折扣拋售。券商為了自保，拋售時統一在開盤集合競價以接近跌停價批量掛單。而一旦杠桿使用者被強制平倉，即使股票后續上漲也與已經被強平的投資者無關。

就如橡樹資本董事長霍華德·馬克斯所說過的：再沒有比在崩盤期間，從必須拋售的強制賣家手中買入更好的交易了，橡樹資本許多絕佳的收益都來自這種時刻，既然從強制賣家手中買進是世界上最美妙的事，那么成為強制賣家就是世界上最悲慘的事。

在投資上有一句經典的話是“無知加杠桿，帶來的結果一定很刺激”。但在每輪牛市的頂峰，都有大量新進投資者，滿倉加杠桿，買入炙手可熱的概念股，最后無可回避地重溫上一輪牛市的教訓。

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從“史上最強牛市”到全線崩盤，需要多長時間？

韓國股市的答案是：不到一個月。

2026年初，韓國半導體行業的造富神話迅速傳遍全網。

半導體巨頭SK海力士宣布，給每名員工發放超過1.36億韓元的年終獎，折合人民幣66萬元。

而根據業績預測，今年的平均年終獎，折合成人民幣大約是610萬。

潑天富貴下，海力士員工一夜飛升，迅速超過醫生和律師，成了韓國相親市場的香餑餑。

在韓國二手交易網站上，甚至有人把海力士員工服掛上主頁，商品介紹只寫著4個字：“相親戰袍”。

隨著三星電子和SK海力士一路暴漲，越來越多韓國散戶開始沖進股市，重倉兩家公司。

有人掏空積蓄，有人借錢炒股，還有人嫌漲得不夠快，直接上兩倍杠桿ETF。

迎來潑天富貴之后，韓國人開始搶購奢侈品和豪宅，連江南區的房價都上漲了15%。

有人說，韓國人暴富之后連公交車都沒人坐了，街上經常能遇到在股市賺了錢而請陌生人吃飯的韓國老人。

眼見他高樓起，眼見他樓塌了。

6月22日，KOSPI以9114.55點創下歷史最高收盤紀錄；

隨后便急轉直下，不到一個月，韓股多次觸發熔斷和臨時停牌，指數從高點跌去約四分之一。

截止發稿前，SK海力士和三星兩家巨頭總市值已經累計縮水940萬億韓元，折合人民幣4.3萬億元。

瘋狂加杠桿炒股的韓國人，一夜之間從天堂墜入地獄。

據路透社報道，一名24歲的韓國大學生借錢投資，最初約1000萬韓元的本金漲到了3億韓元，隨后又在暴跌中幾乎全部蒸發。

而根據高盛的數據，截至7月13日，韓國市場上超過120萬個散戶的杠桿信用賬戶已觸發追加保證金通知，36萬個賬戶已被券商強制平倉。

而根據韓媒統計，這些被平倉的人，六成以上都是30歲以下的年輕人，他們在一夜間本金歸零，甚至倒欠證券公司錢。

韓國人欲哭無淚，甚至有人真的走上了天臺。

甚至，還有一名網紅股票博主被股民刺傷，原因是對方聽他的建議重倉海力士，結果賠得血本無歸。

這場“史上最強牛市”，究竟是怎樣被帶崩的？

“韓國最好的夏天”，

徹底結束了

“欲使人滅亡，必先使其瘋狂。”

6月份時，韓股還站在歷史高點。互聯網上有一篇流傳甚廣的推文：“韓國女孩靠股市賺到了五年的薪水……這就是人類黃金時代。”

后來人們才發現，韓國黃金時代的保質期，還沒有泡菜長。

粗略估算一下，假如這個女孩沒有及時離場，仍然重倉三星電子和SK海力士，那么這波回撤中，她已經在一個月內虧掉了一年零四個月的工資。

外網上，幣圈和股圈流傳著一種說法：“韓國股市就是世界上最大的賭場。”

韓國人炒股，究竟瘋狂到什么程度？

5200萬人口的韓國，擁有1.09億個活躍股票賬戶，平均下來，每個人都有兩個賬戶。

雖然一個人可以在多家券商重復開戶，但也足以說明：在韓國，炒股早已不只是理財，更像一場絕對不能缺席的全民狂歡。

韓語中有個詞????，意思是“霹靂窮人”，意思是自己雖然有工資和存款，卻因為沒買房、沒買股票，眼看別人靠資產上漲吃上紅利，在對比之下成了窮人。

比自己虧損更難受的，永遠是是眼看著別人發財。炒股不再只是為了賺錢，更是為了避免被同齡人拋棄。

而這場狂熱的投資競賽，已經從成年人卷到了嬰兒身上。

政府規定，從2023年開始，韓國父母可以直接通過手機，為未成年子女開立證券賬戶，連0歲也能開戶。

而2026年第一季度，僅Toss證券就開出了18.05萬個兒童賬戶，是上年同期的9.6倍。

韓國的嬰兒，可能還沒學會叫爸爸媽媽，就已經擁有三星或海力士的股票了。

如果說前兩者只是證明韓國股市的狂熱，那么高杠桿則是把狂熱變成危機的催命符。

瘋狂的韓國人，早已習慣借錢炒股。韓媒數據顯示，韓國股市融資交易的占比，已經達到了全市場交易的35%。

這是什么概念？中國，2025牛市最瘋狂的時候，融資比例也不過15%，而現在只有2.23%。

不僅如此，韓國1的加杠桿ETF更是瘋狂得難以想象。三星、SK海力士及其相關杠桿ETF的交易額，一度占到韓國股市總成交量的70%以上。

但問題是，高杠桿是一把雙刃劍。

當股價暴跌，普通股民還可以安慰自己：“只要不賣出，盈虧只是賬面數字。”

杠桿投資者卻沒有這種資格，只要股價跌破警戒線，券商就會要求追加保證金，拿不出錢，直接強制平倉。

更麻煩的是，韓國股市最盛行的兩倍杠桿ETF，追蹤的是每日漲跌幅，行情越震蕩，損耗越嚴重。

于是，三星和海力士下跌，原本可能只是一次“技術性調整”，最終卻演變成整個市場的連環踩踏。

韓國的黃金時代，一夜之間變成了至暗時刻。

史上最大牛市，

政府才是最大莊家？

很多人認為，韓國股市的波動，只是由于半導體行情導致的偶然事件。

但刀哥認為，這并不是一場普通的周期調整。

而散戶的追漲殺跌，或許能解釋一波行情，卻解釋不了，為什么這場狂歡來得如此猛烈，崩盤又如此迅速。

韓國股市“冰火兩重天”背后，其實是一場橫跨尹錫悅、李在明兩屆政府的政策接力。

兩屆政府雖然在政壇打得頭破血流，在經濟領域目標卻罕見一致：韓國人的錢，不能只躺在存款里，更不能全跑去買房和美股，必須回到本國資本市場。

全民炒股，一步步被包裝成了國家級工程。

第一步，是降低散戶的入場成本。

尹錫悅政府上臺后，先推遲金融投資所得稅、下調證券交易稅，又把需要繳納股票資本利得稅的“大股東”門檻，從單只股票10億韓元提高到50億韓元。

翻譯一下就是：只要沒有豪橫到一只股票買幾十億，絕大多數普通散戶炒股賺錢，基本不用繳稅。后來還更進一步，直接推動取消金融投資所得稅。

2023年11月，韓國又全面禁止股票做空，直到2025年3月底才恢復。

而在股民眼里，這無疑傳遞了一個信號：政府站在散戶這邊，砸盤的人都會被請出市場。

第二步，是用國家信用給牛市背書。

2024年，尹政府推出“企業價值提升計劃”，鼓勵上市公司提高分紅、回購股票。政府還推出價值提升指數和配套ETF，方便養老金和散戶直接買入所謂的“優質韓國資產”。

而李在明的手段更加激進，早在競選時就喊出口號：韓國股市至少5000點！

上臺之后，他更是多次表示，“買股票是普通人享受企業發展紅利的唯一途徑”。

不僅如此，韓國政府還以身入局，成為了這場資本狂歡的最大莊家。

政府報告顯示，2026年，韓國國民年金把國內股票目標配置比例從14.9%提高到20.8%，而這只巨型基金管理的資產約相當于韓國GDP的六成。

消息傳到市場上，所有的韓國人只會覺得：連國家都在重倉，我憑什么不買？

第三步則堪稱絕殺：給已經上頭的市場遞上杠桿。

普通人本金太少怎么辦？韓國政府想出了“ETF”這個最強殺器。

2026年初，韓國正式允許推出掛鉤單只藍籌股的兩倍杠桿ETF。

不過，說是針對單只股票，但基本上就等同于SK海力士和三星兩家公司。

普通韓國散戶只要在手機上完成簡單操作，再準備1000萬韓元保證金，就能在以雙倍的漲幅享受兩家巨頭股票上漲帶來的紅利。

但問題是，漲的時候收益翻倍，跌的時候虧損也翻倍。

于是，韓國政府前半場敲鑼打鼓請人進場，后半場發現股價崩盤，又趕緊開始亡羊補牢。

直到暴跌后，監管部門才緊急宣布，把最低保證金從1000萬提高到3000萬韓元。

而當所有人都相信韓國股市只會上漲時，一次普通的回調，就足以變成一場全民“殺豬盤”。

全民梭哈的韓國人，

為什么總在重蹈覆轍？

“人類從歷史中唯一能吸取的教訓是：人類不會從歷史中吸取教訓。”

從99年科技泡沫、20年“東學螞蟻”、22年luna幣崩盤，韓國人已經經歷了數輪“全民梭哈”導致的財富過山車。

他們把“一把梭哈”當成了人生信條，次次都上當，當當不一樣。

1999年，韓國的科技泡沫，將網絡通信企業Saerom Technology捧上神壇。

一名31歲的公司職員，在股價約7000韓元時投入1億韓元，三個月后持倉超過26億韓元，相當于50年工資。

一名失業證券從業者，押注了全部身家8000萬韓元，賬戶最高漲到60億韓元，增長約75倍。

但泡沫破裂后，Saerom市值跌幅超過九成，而15萬名股東中，約八成都是小散戶。

韓國人第一次發現，一夜暴富和一夜破產，只有一線之隔。

2020年的財富神話換了主角，但走向如出一轍。

疫情引發外資撤離后，韓國散戶集體抄底三星電子、現代汽車、SK海力士等龍頭，被政府包裝成“保衛韓國資產、對抗外國資本”的“東學螞蟻”。

早期入場者確實賺得盆滿缽滿，按散戶平均買入價計算，三星電子一度盈利近50%，SK海力士超過65%。

接下來，約300萬名新散戶進入市場，然而一夜之間，行情徹底逆轉。

據韓媒報道，有人虧掉上億韓元后接受心理治療，也有人虧損兩三千萬韓元，連房租和公寓分期款都拿不出來。

2022年的Luna幣，堪稱投機主義的最強版本。

這年7月，韓國警方從全羅南道發現了一家三口高度腐爛的尸體。

韓國警方調查后發現，這家的父母生前沉迷luna幣。而這個最高接近100美元的加密貨幣，在短短幾天內跌到不足一美分，他們因此欠下了銀行1億韓元的巨債。

據統計，Luna幣全球約26萬持有人中，七成以上是韓國人，其中大量是借錢進場的散戶。

更荒誕的是，崩盤后兩天，韓國持有人數反而增長超過五成。

有人見Luna幣跌到0.33韓元后，又花9.9萬韓元買入30萬枚，理由很簡單：這回總能抄底了吧？

二十年間，韓國人逆天改命的籌碼從科技股、藍籌股、加密貨幣變成了半導體股票，劇本還是一樣的劇本。

為什么在上一輪虧損中傾家蕩產的人，遇到下一次造富運動依然會排隊入場？

因為對很多韓國年輕人來說，股市和加密貨幣早已不只是投資工具，而是少數還沒有關閉的階級上升通道。

只要押中風口，就能繞過房價、就業和階層固化，直接抵達奮斗幾十年才能到達的終點。

首爾大學教授崔在元曾說：“如今，越來越多的人認為，通過傳統途徑實現社會階層流動已不再可能，唯有通過投機性資產才能實現這一目標。”

當傳統的上升途徑，已經無法解決近在眼前的問題，人就會習慣性地將虛無縹緲的希望當成唯一的救命稻草。

根據統計，即使在2020年“東學螞蟻永不虧錢”的牛市中，仍有70%的散戶表示自己賬面虧損。

然而每一輪財富故事中，一夜暴富，永遠比一夜破產的案例更吸引眼球。

所以每次崩盤，韓國投資者學會的都不是遠離風險，而是下一次要更早入場、更快離場，爭取“百萬撤離”。

他們害怕風險，卻更害怕錯過翻身的唯一機會。

據報道，韓國20-30歲多頭借款人債務達158.1萬億韓元，五年增長32.9%；20多歲申請債務重整者，也從2019年的10307人增至2021年的11907人。

自媒體博主“戒社”曾經說過，在賭博時，贏錢比輸錢更恐怖；

因為贏錢會讓人徹底忘記，財富的躍遷需要積累，從而將希望永恒地投入下一輪財富神話。

而賭桌前，也永遠不會缺少新的“螞蟻”。