加息懸念拉滿！美聯(lián)儲(chǔ)步入7月決議前“噤聲期”

財(cái)聯(lián)社7月20日訊（編輯 瀟湘）在過(guò)去的幾年里，華爾街早已習(xí)慣了一種常態(tài)：早在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議召開(kāi)的數(shù)周之前，他們就能準(zhǔn)確無(wú)誤地預(yù)判出美聯(lián)儲(chǔ)的下一步動(dòng)向。

然而，如今人們或許已然步入了一個(gè)全新的時(shí)代——新任美聯(lián)儲(chǔ)主席凱文·沃什一反常態(tài)，非但沒(méi)有引導(dǎo)市場(chǎng)去提前消化即將到來(lái)的會(huì)議結(jié)果，反而對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)計(jì)劃始終三緘其口。

這種罕見(jiàn)的沉默，令投資者與分析師們陷入了集體的揣測(cè)之中——哪怕自上周末開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)已正式步入了7月議息會(huì)議前的噤聲期：這通常意味著利率決議倒計(jì)時(shí)的開(kāi)始……

客觀而言，美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)有理由繼續(xù)維持利率不變，以延續(xù)今年以來(lái)的政策慣性——一方面，通脹正顯現(xiàn)出降溫的跡象；另一方面，沃什在過(guò)往談及利率政策時(shí)，也并未表現(xiàn)出激進(jìn)加息的意愿。但與此同時(shí)，其他幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員已公開(kāi)釋放出支持加息的信號(hào)。因而，也不排除沃什會(huì)在最終關(guān)頭給投資者和決策者們帶來(lái)一場(chǎng)出其不意的變局。

“隨著沃什的走馬上任，局勢(shì)變得有些微妙且難以捉摸。因?yàn)樗幢貢?huì)像前任美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層那樣，向外界提供確定性的前瞻指引。在以往的這個(gè)時(shí)候，人們通常會(huì)默認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)通過(guò)某種方式給市場(chǎng)‘定調(diào)’——要么引導(dǎo)市場(chǎng)為加息定價(jià)，要么暗示按兵不動(dòng)，”野村證券高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jeremy Schwartz評(píng)論道。

LH Meyer/Monetary Policy Analytics聯(lián)合創(chuàng)始人Derek Tang同樣認(rèn)為，市場(chǎng)目前正籠罩在一種揮之不去的疑慮之中。“我認(rèn)為人們正處于一種焦躁不安的狀態(tài)，因?yàn)榇蠹腋境圆粶?zhǔn)沃什是否會(huì)突然拋出一個(gè)令全場(chǎng)震驚的意外之舉。”

加息的微光

BMO Capital Markets首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Douglas Porter在給客戶的報(bào)告中指出，沃什上周的國(guó)會(huì)證詞“雖然制造了一定的熱度，但并未對(duì)利率的前景撥云見(jiàn)日”。

在國(guó)會(huì)山為期兩天的聽(tīng)證會(huì)上，沃什的言辭不可謂不鷹派。他明確表示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)居高不下的通脹“零容忍”，并誓言過(guò)去五年高通脹肆虐的局面“將成為歷史”。然而，在是否支持立即加息這一核心問(wèn)題上，他卻始終沒(méi)有明確表態(tài)。

與此同時(shí)，其他美聯(lián)儲(chǔ)官員則更加直言不諱地表達(dá)了對(duì)加息的支持。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根上周公開(kāi)宣稱應(yīng)當(dāng)提高利率，成為了首位站出來(lái)打破沉默的官員。

“我目前認(rèn)為，適度提高利率將更有助于美聯(lián)儲(chǔ)在強(qiáng)勁就業(yè)與穩(wěn)定物價(jià)這兩大雙重目標(biāo)之間，平衡好未來(lái)的前景與風(fēng)險(xiǎn)，”洛根在上周四的演講中如是說(shuō)道。

而克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈馬克上周五則在領(lǐng)英上發(fā)文稱，她一方面聽(tīng)到企業(yè)界在強(qiáng)烈敦促美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)加息來(lái)遏制通脹，另一方面也切身感受到了普通消費(fèi)者在維持生計(jì)邊緣的掙扎，以及對(duì)物價(jià)飛漲所產(chǎn)生的日益加深的絕望感。

部分美聯(lián)儲(chǔ)的資深觀察家——例如前里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席Jeffrey Lacker，也堅(jiān)信央行已經(jīng)到了必須亮劍加息的時(shí)刻。Lacker指出，沃什完全有能力在內(nèi)部拉攏并打造一個(gè)“中間鷹派”聯(lián)盟來(lái)推行這一舉措。

“我會(huì)主張?jiān)谶@次(7月)會(huì)議上就采取行動(dòng)，果斷加息。加息吧，拿出實(shí)際行動(dòng)來(lái)。我的意思是，現(xiàn)在的政策博弈已經(jīng)到了有些‘光說(shuō)不練’的地步，外界都在質(zhì)疑：既然通脹問(wèn)題這么嚴(yán)重，你們?yōu)槭裁催t遲不采取實(shí)質(zhì)性行動(dòng)？”Lacker在上周四接受媒體采訪時(shí)指出。

美銀全球研究部美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究主管Aditya Bhave則表示，沃什“在FOMC中能夠輕松獲得足夠的票數(shù)來(lái)推動(dòng)加息”。

6月，美聯(lián)儲(chǔ)的利率“點(diǎn)陣圖”預(yù)測(cè)顯示出向緊縮政策的大幅轉(zhuǎn)變，其中9位官員預(yù)計(jì)今年至少加息一次，6位預(yù)計(jì)加息不止一次。而就在三個(gè)月前，還一度無(wú)任何官員預(yù)測(cè)今年會(huì)加息。Bhave指出，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)12名有投票權(quán)的官員中，有5人目前支持加息。

觀望的底色

不過(guò)，盡管加息的呼聲極高，但同樣有強(qiáng)有力的理由支撐美聯(lián)儲(chǔ)在本月的會(huì)議上按兵不動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)上月的點(diǎn)陣圖其實(shí)同樣揭示了另一個(gè)陣營(yíng)的存在——有九名官員認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在應(yīng)對(duì)通脹時(shí)完全可以保持足夠的耐心。

此外，作為美聯(lián)儲(chǔ)“三號(hào)人物”，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯上周就公開(kāi)表示，他已經(jīng)捕捉到了數(shù)個(gè)表明通脹見(jiàn)頂回落的積極信號(hào)。

上周初，在美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒發(fā)出“若通脹持續(xù)高企則可能需要更高利率”的警告后，市場(chǎng)對(duì)7月加息的預(yù)期曾一度高漲。然而，隨后出爐的通脹數(shù)據(jù)卻比預(yù)期更為溫和，給市場(chǎng)加息預(yù)期潑了一盆冷水，目前的共識(shí)預(yù)期已重新轉(zhuǎn)向了“7月加息為時(shí)尚早”。

美銀的Bhave預(yù)測(cè)，沃什更有可能采取按兵不動(dòng)的策略直到9月份，隨后在年底前接連加息三次。目前，衍生品市場(chǎng)的交易員們押注9月份會(huì)議加息的概率依然超過(guò)50%。

不過(guò)，仍有相當(dāng)一部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家持相反意見(jiàn)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年根本不會(huì)按下加息鍵，因?yàn)樗麄冾A(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月通脹將維持下行軌跡。

“對(duì)沃什而言，口頭上保持高壓威懾，但行動(dòng)上因通脹降溫而選擇按兵不動(dòng)，這可謂兩全其美的做法，”Janney Montgomery Scott首席固定收益策略師Guy LeBas一針見(jiàn)血地指出。

巴克萊首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marc Giannoni甚至預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)將把現(xiàn)行利率一直維持到2027年底。“我們認(rèn)為，我們的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)與FOMC的內(nèi)部核心觀點(diǎn)是一致的，即通脹在今年下半年應(yīng)該會(huì)逐步趨于緩和。”

野村首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jeremy Schwartz則堅(jiān)信，沃什的骨子里其實(shí)更傾向于低利率政策。

“我們認(rèn)為，他實(shí)際上已經(jīng)闡明了許多美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該保持觀望的理由，無(wú)論是淡化近期數(shù)據(jù)中表現(xiàn)出的某些高通脹回光返照，還是強(qiáng)調(diào)未來(lái)更高生產(chǎn)率所帶來(lái)的潛在去通脹效應(yīng)，”Schwartz表示。“總而言之，他從頭到尾都沒(méi)有釋放出任何他傾向于提高利率的明確信號(hào)。”

（財(cái)聯(lián)社 瀟湘）