四川
截至上周五（7月17日），倫敦現貨黃金報收4018.44美元/盎司，自7月10日以來累計下跌101.91美元/盎司，跌幅2.47%。上周倫敦現貨黃金價格延續震蕩，金價最高上行至4103.78美元/盎司，最低觸及3959.37美元/盎司。
回顧上周以來海外主要市場動態：美國6月CPI、PPI通脹均有降溫；美聯儲主席沃什出席聽證會，重申聯儲作為央行的決策獨立性；美聯儲最新褐皮書顯示，5月下旬至6月美國經濟活動溫和改善；地緣方面，美伊停火協議破裂，沖突持續升級，或可關注黃金ETF國泰（518800）。
周度回顧：
經濟數據方面：美國6月CPI同比上漲3.5%，低于預期的3.8%和前值4.2%；環比下降0.4%，遠超預期的-0.1%。核心CPI同比2.6%，低于預期的2.8%和前值2.9%，環比持平。美國6月PPI整體同比5.5%，較前值放緩；核心PPI同比4.7%，環比僅上漲0.2%，表明美伊沖突對生產端價格的沖擊目前仍處于可控范圍。
美聯儲主席沃什出席聽證會。美東時間15日周三，沃什上任以來首次在參議院的半年度貨幣政策聽證會上作證，沃什重申聯儲作為央行的決策獨立性并指出，AI基礎設施建設帶來的價格上漲不一定構成通脹，將其與供給沖擊型價格上漲進行明確區分。此外，沃什承認6月CPI和PPI數據有改善，但指出通脹指標不能完美反映潛在通脹狀況。
美聯儲最新褐皮書顯示，5月下旬至6月美國經濟活動溫和改善，12個聯邦儲備區中有11個經濟活動增速略有至中等增長，而舊金山一個區則沒有變化。通脹整體溫和，但各轄區對通脹前景的預測存在分歧，能源價格的不確定性成為影響前景的最大變量。勞動力市場穩健，就業小幅擴張，但技術工人短缺推升薪資。
地緣方面，美伊停火協議破裂，沖突持續升級。過去一周，美伊暫時停火的最后一層緩沖已基本失效，雙方從相互施壓重新轉向連續交火。美軍連續打擊伊朗境內的偵察、海上作戰能力與后勤目標；伊朗則以導彈和無人機襲擊海灣國家境內的美軍設施。霍爾木茲海峽船舶通行量降至近三周最低，已處于事實上的癱瘓狀態。地緣沖突推高油價和通脹預期。
周點評：黃金長牛的基礎邏輯仍然穩固
周初受美伊停火協議破裂、沖突急劇升級影響，避險資金涌入美元，金價承壓下行并再度跌破4000美元/盎司關口；隨后美國6月CPI數據超預期降溫，金價一度沖高至4104美元/盎司；但隨后地緣局勢持續惡化、油價飆升推升通脹擔憂，金價再度回落。
上周倫敦現貨黃金價格錄得連續第二周下跌。當前黃金的核心邏輯是“地緣通脹”與“降息預期”的博弈：美伊沖突升級推升油價和通脹擔憂，強化美聯儲維持高利率的預期；但6月CPI超預期降溫又階段性緩解了加息壓力，為金價提供短線支撐。兩種力量反復拉鋸，導致金價延續在3959-4104美元區間震蕩。
從中長期來看，黃金長牛的基礎邏輯仍然穩固。財政赤字、地緣緊張及貨幣擔憂等中長期因素仍然支撐黃金需求。在貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新的定價錨。
投資者或可結合自身配置久期與風險偏好進行投資，或可考慮逢低布局，把握黃金中長期的配置價值。后續可持續關注全球宏觀經濟走勢、地緣局勢和全球央行購金情況等。
注：提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。涉及基金費率請查閱法律文件。
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