上市申報在望時，大宗交易詭異頻發！道元工業闖關A股風波再起：股東戶數半年暴漲15倍，關聯股權“魅影”牽連上市輔導工作驗收遭挫

導讀：2026年7月14日，國聯民生已經向深圳證監局遞交了關于道元工業上市輔導工作進展的第十期報告。在這份最新進展報告中，國聯民生也承認，除了關聯股權的“魅影”影響外，道元工業目前存在的問題也還包括“部分人員對監管政策及法律法規的理解和掌握尚不充分”、“公司治理和內部控制尚在持續完善的過程中”。

本文由叩叩財經（ID：koukouipo)獨家原創首發

作者：周嘉薇@北京

編校：翟 睿@北京

在已歷經了長達兩年半的上市輔導后，深圳市道元工業股份有限公司（下稱“道元工業”）仍舊未能等來其闖關北交所上市的破冰時刻。

縱然在兩個多月前的2026年5月8日，負責道元工業此次上市輔導工作的中介券商——國聯民生就已經向深圳證監局遞交了其上市輔導工作的完成報告并由此進入驗收環節，但其至今仍未獲得那份能順利將其推進至上市申報流程的上市輔導驗收工作的完成函。

在證監會公開發行輔導公示的名單中，目前，和道元工業一樣“卡殼”在上市輔導驗收環節兩個月以上的企業還有北京品馳醫療設備股份有限公司（下稱“品馳醫療”）、浙江萬鼎精密科技股份有限公司、浙江明禾新能科技股份有限公司等幾家“釘子戶”。

不過與品馳醫療等上述幾家依舊在等待著監管層推進上市輔導驗收工作不同的是，據叩叩財經獲悉，雖然道元工業在上市公示名單中也顯示的狀態同樣依然為“輔導驗收”，但事實上，在經過監管層的驗收后，道元工業的該次上市輔導完成工作意外地未能獲得“通過”。

“在過往的案例中，上市輔導驗收不獲通過的案例并不多見，大部分企業在按照監管層要求補充、修改材料及進行規范工作后，都能夠順利地完成驗收，畢竟，能走到上市輔導驗收流程的企業，基本上都是經過中介機構數月或者數年的合規輔導。”一位來自于華南地區某一線券商的資深保薦代表人告訴叩叩財經。

不過，道元工業此次上市輔導驗收雖未順利完成，但這并不意味著其上市計劃的告敗。

“監管層認為道元工業目前的上市輔導工作仍有缺失，已重新返回到了上市輔導流程中，在將相關問題改進后，再擇機繼續推進上市輔導的驗收。”一位接近于道元工業的知情人士向叩叩財經透露。

作為一家專注于工業自動化設備設計、研發、生產、銷售和相關技術服務的企業，道元工業主營業務為自動化測試、組裝、包裝設備及線體的研發、生產、銷售，下游應用涵蓋消費電子、新能源、半導體、食品包裝等領域，核心客戶包括蘋果公司、富士康、立訊精密、欣旺達、比亞迪、德賽電池等等。

雖然在如今試圖闖關北交所上市的擬上市企業隊伍中，道元工業也并非擁有行業光環的明星企業，其“最近一年”扣非凈利潤僅7000余萬的業績也并不算最出眾的，但其卻可謂是近半年來最受投資者關注的北交所上市項目之一。

一組數據的變化，就足以說明二級市場的投資者們對這家算不上知名企業的熱切追捧。

據道元工業披露的2025年年報數據顯示，截至2025年底，在新三板掛牌的道元工業其普通股東人數僅13戶。

2026年上半年，隨著道元工業上市輔導的不斷推進，其北交所上市的預期持續攀升，至2026年6月18日，僅僅不到半年時間，道元工業的股東人數一舉突破200人紅線攀升至216戶之多，股東數較年初暴增15倍有余。

道元工業也承認，這200余戶股東皆為在此前幾個月時間中，通過新三板的二級市場股票交易等方式形成。

可想而知，這200余戶新增股東在道元工業上市輔導即將收尾的“敏感”期“突擊入股”，幾乎都是奔著道元工業日漸明朗的北交所上市預期而來。

最令人覺得詭異的一幕還是發生在2026年6月18日。

僅在當日，已向監管層遞交上市輔導完成報告進入驗收環節的道元工業突然在新三板中出現了9筆大宗交易，總成交金額高達1.61億元，其中最大的一筆成交金額約為4666.05萬元，最小的一筆也超過了540萬。

對于大部分擬北交所上市的企業，在掛牌新三板后，因有明確的上市預期，原始股東通過新三板減持的動力很小。

誰在大量減持道元工業的原始股？誰又在此時豪擲巨款接盤？

也正因如此，道元工業闖關北交所的前景更被籠罩上了一層神秘的色彩。

說到道元工業的此次上市之旅，最早可追溯到2024年1月初，彼時，其與尚未和國聯證券合并的民生證券簽署下協議，約定由后者負責其上市輔導工作，由此拉開了道元工業闖關A股的計劃。

一開始，估值和流動性皆不如滬深兩市的北交所并未能入得道元工業資本運作的“法眼”。

即便在2023年時，道元工業當年的扣非凈利潤尚不足5000萬元，但其依然把上市的目標指向了創業板IPO。

直到2026年3月底，道元工業在“公司管理層綜合考慮行業發展態勢、上市發行條件，結合公司業務定位、發展戰略等因素”，并在與輔導機構國聯民生充分溝通的基礎上，才決定變更申報板塊為北交所。

事實上，在正式變更上市申報板塊至北交所之前，2025年6月，道元工業就率先向全國中小企業股份轉讓系統（下稱“股轉系統”）遞交了新三板的掛牌申請，其此舉也在斯時即被外界解讀為將北交所上市作為其創業板IPO計劃的“退路”——如果道元工業的業績在2025年中出現大幅增長，其或將繼續延續此前的創業板IPO部署，反之，則“調轉船頭”朝向上市門檻相對較低且審核包容度更大的北交所。

2026年3月，道元工業的2025年年報如期出爐，業績算不上理想。

營業收入雖然同比增長了14.28%達到了7.89億，但扣非凈利潤卻僅同比增長了0.48%，幾乎與2024年持平，約為7330萬元，毛利率也從2024年的41.39%跌至34.69%。

顯然，自2024年監管層對IPO強監管新政實施以來，以目前的審核趨勢，就道元工業當下的基本面，申報創業板IPO的勝算明顯不足。

在正式確定北交所上市方案后，道元工業的上市輔導也迅速進入了收官環節。

僅僅一個多月后，國聯民生就迫不及待地出具了《關于深圳市道元工業股份有限公司向不特定合格投資者公開發行股票并在北京證券交易所上市輔導工作完成報告》，并申請深圳證監局對相關工作進行驗收。

此后，便有了文章開頭一幕的出現。

1）關聯股權“魅影”乍現放緩上市路

誰曾料想，對于大多數企業而言，并不難獲得的上市輔導驗收工作完成函，卻成為了道元工業所需要面對的上市路上的一大難題。

在國聯民生此前遞交給深圳證監局的道元工業上市輔導工作完成報告中稱，在過去的兩年半時間中，其對道元工業進行了多達九期輔導工作，在輔導過程中，道元工業“部分自建房屋未取得權屬證明的問題及規范情況”和“募集資金規劃問題及規范情況”得到了整改，并“規范公司治理結構、會計基礎工作、內部控制制度情況”。

國聯民生指出，經其輔導，道元工業已具備成為上市公司應有的公司治理結構、會計基礎工作、內部控制制度，充分了解多層次資本市場各板塊的特點和屬性。

縱然國聯民生“信誓旦旦”，但道元工業終究緣何還是未能順利通過該次上市輔導的驗收呢？

“上市輔導驗收較交易所的上市審核與現場督導都要容易很多，按照監管層的要求，輔導驗收是不做上市發行條件實質性判斷，只要規范工作到位就要驗收，證監局不能針對發行條件判斷卡企業，但需寫入監管報告，后續交易所審核員或將關注報告所列問題。”上述資深保薦代表人告訴叩叩財經。

按此可知，讓國聯民生北交所上市輔導驗收受挫的則即是其“合規性”的缺位。

“道元工業的上市輔導工作驗收受阻，主要問題還是在其關聯方和關聯交易的合規性判定上出現了爭議。”上述接近于道元工業的知情人士向叩叩財經透露。

原來，在道元工業的原始股東中，存在著幾家與其或存關聯關系的主體，由此帶來了關聯交易及關聯方的披露隱患，按照相關要求，道元工業需通過全國股轉系統大宗交易，將這些關聯關系存疑主體所持公司股份轉讓至無股權、親屬、資金合作關聯的第三方主體。

也正因如此，在道元工業的該次上市輔導進入“輔導驗收”環節后，為了清理上述關聯關系帶來的后遺風險，多筆大宗交易才頻繁上演。

據叩叩財經獲得的一組數據顯示，僅在2026年6月18日，道元工業即通過9筆大宗交易完成了共計714.5萬股股份的“劃轉”，占道元工業公司總股本的11.47%，共有6家與道元工業無股權、親屬、資金合作關聯的第三方主體悉數接盤了上述股權，成為了道元工業的新股東。

這六家“突擊”接盤道元工業“影子關聯方”的新股東來頭也自然不小。

獲得最大一部分“劃轉”股份的為社保基金灣區科技創新股權投資基金（深圳）合伙企業（有限合伙）（下稱“社保創新”），其由全國社保基金出資設立，深創投紅土私募股權投資基金管理（深圳）有限公司出任基金管理人。通過上述大宗交易，社保創新共獲得道元工業222.87萬股，約占道元工業總股本比例為3.58%。

排在社保創新之后的則是獲得道元工業218.5萬股的上海華峰天準投資管理有限公司（下稱“華峰天準”）。

華峰天準由華峰集團有限公司100%控股，其法定代表人為尤飛鋒，而尤飛鋒的另一個身份則是創業板上市公司華峰超纖的董事長。

具有山東國資背景的上海杉璽投資管理有限公司也接盤了道元工業114.3萬股的“問題股份”，和深創投旗下的深圳市創新資本投資有限公司、上市公司賽微微電參與投資的南京雨創邦盛信通人才創業投資合伙企業（有限合伙）以及江西國資控制的井岡山數字經濟產業投資合伙企業(有限合伙)一道，組成為了化解道元工業關聯股權合規性的“白馬騎士”。

除了原始股東中存在關聯“魅影”的股東需要清理外，道元工業的個別股東也存在適格性問題，需督促其通過全國股轉系統大宗交易方式，將所持股份轉讓予具備資格的第三方。

也在因如此，早在道元工業的該次上市輔導進入“輔導驗收”環節之前，就已經不斷通過大宗交易在“合規”其股權結構。

如在2026年3月24日，道元工業就在一天內發生了6筆大宗交易，總成交金額達2210.88萬元。

2026 年4月10日，道元工業也發布公告稱，其股東——訊源資產管理（江蘇）有限公司在全國中小企業股份轉讓系統以大宗交易方式合計減持公司股份124.6萬股，本次交易后，訊源資產管理（江蘇）有限公司直接持有公司股份數從最初的6.24%減少至5%以內。

2）對賭約定

在首次申請上市輔導完成工作的驗收失敗后，道元工業已經重新回到了上市輔導流程中。

2026年7月14日，國聯民生已經向深圳證監局遞交了關于道元工業上市輔導工作進展的第十期報告。

在這份最新進展報告中，國聯民生也承認，除了上述關聯股權的“魅影”影響外，道元工業目前存在的問題也還包括“部分人員對監管政策及法律法規的理解和掌握尚不充分”、“公司治理和內部控制尚在持續完善的過程中”。

國聯民生坦言，接下來的一段時間里，將提高對于道元工業規范運作信息披露的重視程度，督促其對“三會”運行等情況進行更加精準的信息披露，并要求公司進一步完善并嚴格執行內部控制制度， 進一步完善財務管理系統授權管理及用印管理，加強業務管理系統和財務管理系統的協同。

據叩叩財經獲悉，雖然道元工業的上市輔導驗收工作未能按預期完成，但其此次北交所上市的具體融資方案已經出爐。按照道元工業的計劃，其欲通過此次北交所上市募集約3.73億資金投向“自動化設備生產基地建設項目（一期）”和“研發及辦公一體化建設”兩大項目。

“道元工業還是有足夠的時間來理順股權問題和內控合規的，目前，最大的風險依舊還是如何保持良好的經營態勢。”上述接近于道元工業的知情人士告訴叩叩財經。

正如上述所言，在剛剛過去的2025年中，道元工業的業績增長就已經明顯出現了頹勢。

如果不是在2025年年報出爐的同時，道元工業對2024年的業績進行了追溯和更正，其2025年的扣非凈利潤在“增收不增利”的尷尬之境下恐怕都已經出現了同比下滑。

“道元工業的實際控制人還曾與部分投資者簽署了以上市為目標的對賭協議。”上述知情人士補充道，幾方約定，道元工業需在2027年12月底之前向國內外證券交易所提交首次公開發行股票的申請，并需要在2029年9月30日之前實現上市，否則，道元工業的實際控制人需履行對應的股票回購約定。

（完）