北京
當特斯拉交出一份交付量同比飆升25%的成績單、新款Model Y在多個市場賣到脫銷時，市場的焦點卻從“賣了更多車”悄然轉向了“燒了更多錢”。這家電動汽車巨頭即將在周三盤后公布第二季度財報，汽車業務終于不再令人焦慮，但為了給機器人出租車和人形機器人Optimus鋪路，現金的燃燒速度可能創下近期新高。
根據彭博一致預期，特斯拉Q2營收將達到262.1億美元，同比增長16%。調整后每股收益約為0.50美元，調整后EBITDA預計達到40億美元——這個數字相比去年同期的23億美元左右，幾乎翻了一番。營收飆升的底氣來自一個“炸裂”的交付季度：當季全球交付量突破48萬輛，達到480,126輛，較去年同期的38.4萬輛猛增25%，更大幅甩開了市場此前預期的397,466輛。
交付數據的另一個亮點來自能源存儲業務。特斯拉在Q2部署了13.5 GWh的儲能系統，環比一季度8.8 GWh的規模驟增超過50%，延續了這一高利潤板塊的加速擴張。汽車加儲能雙線爆發，讓本次財報的“收入端”幾乎挑不出毛病。
是什么推動了這輪銷售狂潮？從產業鏈到消費心理，至少有四重引擎在同時運轉。最直觀的因素是新一代Model Y的產能徹底爬坡完畢。一年前，舊款切換新款的產線調整曾嚴重抑制交付，如今上海、柏林、德州等工廠均進入滿產節奏，訂單積壓被迅速消化。
與此同時，特斯拉在全球范圍內發起的降價潮，成為撬動需求的有力支點。從亞洲到歐洲、從基礎款到高性能版，頻繁的價格調整雖令單車利潤承壓，卻實實在在地把觀望者拽進了購買陣營。降價策略配合全新Model Y的產品力，構成了雙螺旋式增長。
另一重不可忽視的力量，是“馬斯克效應”的逐漸淡出。特斯拉CEO依舊會在社交媒體上拋出爭議性言論和政治立場，但他在白宮的DOGE項目已經結束，消費者似乎開始把馬斯克個人的言行與買車決定切割開來。深水資產管理公司的吉恩·蒙斯特在分析中直接指出，“始于2024年3月的‘電動汽車寒冬’正在終結”，并且高油價以及DOGE帶來的逆風消散，共同把銷量推了上去。
但這并不意味著特斯拉在所有戰場都順風順水。區域市場的分化，仿佛一面棱鏡，折射出這家全球化企業正在面對的多重現實。在美國，聯邦電動汽車稅收抵免政策的到期，像突然抽走了一張支票。考克斯汽車的數據預示，失去這一補貼后，特斯拉美國銷量可能下跌20%，本土市場的貢獻明顯減弱。
歐洲的畫面卻截然相反。數據顯示，5月份大歐洲區注冊量同比飆升近108%，歐盟區的注冊量更是翻了一倍多。德意志銀行分析師余啟迪將此歸結為“國際市場的強勢正在挑大梁，歐洲是這一輪爆發的領跑者，中國市場則在提供進一步支撐”。歐洲需求之旺盛，甚至倒逼特斯拉做出增產決定，柏林超級工廠已宣布在2026財年將大幅提升產量，并預言產能利用率將顯著增長。
然而，正是這些光鮮的交付數字背后，現金流的隱憂正在積聚。汽車業務自身也許能維持正向現金流，但特斯拉正在將大量資金投向兩個遠未盈利的未來項目——自動駕駛出租車Robotaxi和通用人形機器人Optimus。這兩個賭注需要持續不斷的現金澆灌，從芯片、算力到實際落地運營，每一步都是巨額消耗。即便汽車銷售回血能力強勁，但“現金奶牛”的產奶速度，未必追得上野心奔跑的步伐。
市場已將目光鎖定在周三最關鍵的那個數字上：自由現金流。目前分析師普遍預期這一指標將出現深度負值。換句話說，特斯拉可能在最近一個季度不僅沒攢下錢，反而倒貼了大量現金。如果汽車銷售能持續高歌，燒錢或許只是黎明前的黑暗；但若宏觀風向轉變或成本控制失當，緊繃的現金流將很快從財報上的數字，變成企業運轉的真實壓力。
特斯拉同時面臨一個微妙的平衡術：一邊要用價格戰和爆款車型把銷量撐到新高度，來支撐萬億市值的最后一道防線；另一邊要在機器人和出租車的漫長賽道里投入不計成本的巨額賭注，以求未來十年依然擁有顛覆賽道的話語權。二季度交付數據已經證明，現階段它能成為賣車能手；而三季度的考驗在于，它能否向華爾街講清楚——這些燒掉的錢，正鋪向怎樣的未來。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
