昨天大反彈，今天又下跌！A股，發(fā)生了什么？

每經(jīng)記者：趙云 每經(jīng)編輯：彭水萍

7月22日，三大指數(shù)漲跌不一，科創(chuàng)50指數(shù)、深成指沖高回落，創(chuàng)業(yè)板指跌超3%。截至收盤，滬指漲0.07%，深成指跌1.42%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.23%。

板塊來看，電力板塊逆勢拉升，有色金屬板塊表現(xiàn)活躍；算力租賃概念盤中走強，超節(jié)點概念反復(fù)活躍。下跌方面，存儲芯片概念震蕩回落，PCB概念震蕩調(diào)整。

全市場超3800只個股下跌。滬深兩市成交額2.65萬億元，較上一個交易日縮量3037億元。

周二“報復(fù)性反彈”過后，今天（周三）科技股如期迎來兌現(xiàn)和分化。

以科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指為代表，上午最大的盤面特征是：

科技線中的“國產(chǎn)鏈”整體強于“海外鏈”，但二者看似都頂住了獲利盤的出逃，跌幅可控，還有翻紅跡象。

然而下午開盤，雙創(chuàng)指數(shù)便快速跳水。

不過，二者的實際跌幅并未立即“否定”昨日的大反彈，更像是突破壓力位失敗后的自然回落；尾盤跌至深水后，也有部分資金回流，全天呈現(xiàn)“做T”節(jié)奏。

這里發(fā)生了什么？

我們認(rèn)為，主要有兩方面壓制因素：

一是，早間高歌猛進的韓國綜合指數(shù)，在A股午休時段及下午開盤后持續(xù)走弱，誘發(fā)部分資金離場。

二是，在今天這樣一個需要增量資金承接獲利盤的日子，A股卻縮量3000多億元。

甚至在午后指數(shù)下行段落，市場的縮量進一步加劇。

短線而言，這意味著市場在大反彈次日，并不急于繼續(xù)突破，因此最活躍的一批資金有必要離場觀望；

中線而言，周二的大反彈，市場已給出了“底部已探明”的信號，即便不能直接反彈，只要不創(chuàng)出新低，仍有橫盤整理、伺機突破的可能性。

“以時間換空間”，說來容易，但如果時刻盯盤，同樣會感到煎熬。

以萬得全A指數(shù)為例，2025年4月7日大跌后，市場修復(fù)的節(jié)奏是——

4月8日微漲，4月9日創(chuàng)出新低后大反彈；

4月10日至4月30日，震蕩回升，直到5月7日和5月8日才首次反包。

對比上周五到今天的日K，是不是形態(tài)仍然相似？

華鑫證券認(rèn)為，7月以來A股下跌主因資金情緒擾動，而非基本面惡化。個別資金面積極信號已顯現(xiàn)，但仍需待A股企穩(wěn)催化。

其表示，目前A股可類比2021年行情走勢，可分為快速下跌-底部震蕩-底部反彈三階段，前兩階段成交額與擁擠度快速下行，前期持續(xù)占優(yōu)的消費風(fēng)格先超跌后有短暫小幅修復(fù)機會，成交額與擁擠度階段底部拐點同步提示A股正式反彈信號，后續(xù)反彈行情資金并未抱團原先方向且對業(yè)績兌現(xiàn)要求提升。

“現(xiàn)階段A股預(yù)計可類比為快速下跌逐步轉(zhuǎn)向底部震蕩階段，短期仍有震蕩調(diào)整壓力，成長風(fēng)格存在超短期小幅修復(fù)的博弈機會。”

最后，來看看部分領(lǐng)漲板塊的最新邏輯。

有色金屬

現(xiàn)貨黃金日內(nèi)一度漲超1%，突破4141美元/盎司。在全球地緣局勢持續(xù)緊張、美元信用體系重構(gòu)的背景下，貴金屬及工業(yè)金屬價格中樞持續(xù)上移。

有分析認(rèn)為，在全球能源轉(zhuǎn)型與AI算力基建雙重驅(qū)動下，銅、鋁等工業(yè)金屬需求端持續(xù)擴張，而供給端受礦山品位下降、新增產(chǎn)能有限等因素制約，供需格局中長期偏緊；貴金屬方面，全球央行購金趨勢延續(xù)，為板塊提供堅實支撐。

電力

國家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，7月10日全國用電負(fù)荷今年以來首次創(chuàng)歷史新高，最高達到15.18億千瓦，較歷史極值增加1000萬千瓦。入夏以來，南方區(qū)域電網(wǎng)及廣東、廣西、海南、寧夏、甘肅、福建、陜西等多個省級電網(wǎng)用電負(fù)荷累計20多次創(chuàng)歷史新高。

機構(gòu)研報指出，在能耗雙控向碳排放雙控全面轉(zhuǎn)型的背景下，“十五五”規(guī)劃綱要提出明確降碳目標(biāo)，其間提升綠電消納趨勢明確；疊加AI發(fā)展激發(fā)綠電需求，國家數(shù)據(jù)局聯(lián)合多部門印發(fā)多項政策，提出創(chuàng)新算力電力協(xié)同機制、提升數(shù)據(jù)中心可再生能源比例等措施，持續(xù)催化綠電需求并理順產(chǎn)業(yè)模式。

超節(jié)點概念（午后多股炸板回落）

中信證券研報稱，WAIC 2026維持高關(guān)注度，算力芯片領(lǐng)域天數(shù)智芯、東方算芯等發(fā)布新產(chǎn)品，加速對海外先進產(chǎn)品的性能追趕；超節(jié)點是大會核心聚焦，成為指引未來算力發(fā)展向系統(tǒng)級層面升維的重要方向；互聯(lián)等AI Infra技術(shù)加速落地，國產(chǎn)底座進一步升維，行業(yè)從單卡算力競爭轉(zhuǎn)向芯片、高速互聯(lián)、整機架構(gòu)與行業(yè)應(yīng)用全鏈條生態(tài)協(xié)同競爭。繼續(xù)全面看好國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈。