水晶光電競速AI光學(xué) 第三曲線催生公司市場新機(jī)遇｜公司調(diào)研

財聯(lián)社7月23日訊（記者 羅祎辰）主營橡膠的上市公司變更經(jīng)營范圍炒作AI概念、索具上市企業(yè)自稱為可回收火箭提供關(guān)鍵產(chǎn)品支持……今年以來，A股市場類似蹭熱點的現(xiàn)象屢見不鮮，但在這片虛火之外，也有企業(yè)因?qū)I業(yè)務(wù)措辭保守而引發(fā)投資者的不滿。

這家主動為市場情緒降溫的公司就是水晶光電（002273.SZ）。此前，水晶光電憑借AI光學(xué)業(yè)務(wù)受到市場追捧，股票接連漲停，隨后在異動公告中，公司因強(qiáng)調(diào)新業(yè)務(wù)“尚未量產(chǎn)”“存在不確定性”讓投資者頗有意見。

那么水晶光電的AI光學(xué)業(yè)務(wù)進(jìn)展到底如何？公司是真低調(diào)還是裝低調(diào)？是否具備開拓該領(lǐng)域的技術(shù)實力？帶著這些疑問，財聯(lián)社記者于近日趕往公司位于浙江臺州的總部進(jìn)行實地調(diào)研。

位于浙江臺州椒江區(qū)的水晶光電總部，財聯(lián)社記者拍攝

AI浪潮引發(fā)了材料領(lǐng)域的系統(tǒng)性革命，玻璃正在取代傳統(tǒng)的銅、鋁及有機(jī)材料，成為光存儲、光互連領(lǐng)域的新材料。公司憑借在玻璃精密加工領(lǐng)域的技術(shù)積累，得以從消費電子、AR光學(xué)賽道向AI光學(xué)拓展，構(gòu)建第三曲線。

對于外界對公司第三曲線落地節(jié)奏和技術(shù)實力的質(zhì)疑，公司董事會秘書韓莉坦言，在新產(chǎn)品大規(guī)模放量之前都存在不確定性，但公司為北美大客戶供貨十多年，從管理層到基層員工都已“身經(jīng)百戰(zhàn)”，“只要和超精密的光學(xué)冷加工、精密光學(xué)鍍膜、超快激光加工有關(guān)的（光學(xué)項目），（國內(nèi)外）已經(jīng)有口碑了。”

公開資料顯示，超精密光學(xué)冷加工和超快激光加工技術(shù)在AI光學(xué)領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，前者多用于光存儲領(lǐng)域的玻璃盤片研磨拋光、精密鍍膜以及光連接領(lǐng)域的玻璃基板精密加工、波導(dǎo)端面拋光等，后者則在光存儲領(lǐng)域的5D光存儲寫入和光互連領(lǐng)域的光波導(dǎo)直寫上有所應(yīng)用。

深度綁定國際巨頭 參與大客戶光學(xué)創(chuàng)新

要判斷水晶光電在AI光學(xué)領(lǐng)域的前景，可以從公司核心業(yè)務(wù)消費電子的發(fā)展歷程中看到影子，其中，又以公司和北美大客戶的合作最為關(guān)鍵，一定程度上也為水晶光電在其他領(lǐng)域的拓展提供了技術(shù)實力和量產(chǎn)能力背書。

2012年，水晶光電正式成為北美大客戶的供應(yīng)商，陸續(xù)推出了濾片、光學(xué)蓋板等營收規(guī)模超20億元的大單品，隨著其技術(shù)和制造能力逐漸獲得客戶認(rèn)可，公司被選為主力供應(yīng)商并于2023開發(fā)出新品四重反射棱鏡。今年，水晶光電為北美大客戶供應(yīng)的涂覆濾片份額有望進(jìn)一步提升。更重要的是，公司今年將為北美大客戶新機(jī)的光學(xué)創(chuàng)新供應(yīng)核心光學(xué)元件，有望成為又一個大單品。

公司管理層預(yù)計，隨著與北美大客戶的合作持續(xù)深化，新項目能見度貫穿"十五五"期間，將持續(xù)支撐公司業(yè)績增長。2025年財報顯示，在水晶光電全年近70億元營收中，約60億元來自消費電子與車載光學(xué)業(yè)務(wù)。

水晶光電部分產(chǎn)品展示，財聯(lián)社記者拍攝

在此背景下，公司總部所屬的椒江生產(chǎn)基地整體服務(wù)于北美大客戶，基地已投入使用面積約300畝，另有200畝土地正在建設(shè)中，距離現(xiàn)有廠區(qū)數(shù)百米外，記者看到，數(shù)棟新大樓正在施工中。作為核心基地，這里聚集了約6000至7000名員工以及公司主要管理層，負(fù)責(zé)為大客戶供應(yīng)前述各類產(chǎn)品。

在實地調(diào)研過程中，財聯(lián)社記者注意到，生產(chǎn)區(qū)域管理嚴(yán)格，員工進(jìn)出均需要通過安檢，非工作人員無法進(jìn)入。“每條產(chǎn)線進(jìn)出口處都配有保安和攝像頭，整個廠區(qū)的管理嚴(yán)格遵守大客戶的要求。”韓莉表示。

財聯(lián)社記者此行重點了解公司過往成熟產(chǎn)品，借此近距離探究公司技術(shù)細(xì)節(jié)。

“四重反射棱鏡是我們和北美大客戶首次聯(lián)合開發(fā)的產(chǎn)品，從立項到量產(chǎn)落地歷經(jīng)1000多天，其中，將近一半的設(shè)備需要我們自己開發(fā)，項目開發(fā)成功后當(dāng)年的出貨量就是幾千萬量級。”回首過往，韓莉表示，四重反射棱鏡應(yīng)該是難度最大的項目之一，也是經(jīng)此一役，公司在業(yè)內(nèi)的知名度快速提升。

據(jù)介紹，水晶光電基于四重反射棱鏡建立起來了一整套自動化開發(fā)和MES系統(tǒng)（全流程自動化追溯與質(zhì)量管理系統(tǒng)），在韓莉看來，這種對產(chǎn)品工藝的理解才是公司核心壁壘所在。“每個（四重反射）棱鏡上都有打碼，一旦發(fā)現(xiàn)問題，我們通過這個碼可以鎖定是哪個產(chǎn)線、哪一天幾點幾分生產(chǎn)的產(chǎn)品，然后把信息調(diào)出來分析。”此外，繁雜的工序會導(dǎo)致嚴(yán)重的良率衰減，因此在這套自動化系統(tǒng)下，很多工序的良率必須接近百分之百。

技術(shù)積累迎來AI材料變革精準(zhǔn)卡位

在消費電子業(yè)務(wù)高速發(fā)展的同時，水晶光電將AR光學(xué)列為第二增長曲線，通過布局多條技術(shù)路線并打入頭部廠商供應(yīng)鏈，靜待市場爆發(fā)。可是，AI浪潮的席卷讓公司迎來了意想不到的機(jī)遇：AI光學(xué)業(yè)務(wù)順勢躍升為第三增長曲線。

然而，AI光學(xué)需求的快速爆發(fā)也為水晶光電帶來了新挑戰(zhàn)——高度依賴內(nèi)生培養(yǎng)的模式，導(dǎo)致公司面臨管理人才的階段性缺口。盡管公司通過“薪酬+股權(quán)”強(qiáng)化激勵，短期內(nèi)仍難以完全匹配當(dāng)前大項目激增的需求，導(dǎo)致管理人才出現(xiàn)階段性缺口。

公開資料顯示，本輪AI硬件變革的核心邏輯之一，在于玻璃材料正逐步取代傳統(tǒng)的銅、鋁及有機(jī)材料，成為貫穿產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)性趨勢。憑借在玻璃精密加工領(lǐng)域的深厚積累，水晶光電得以快速切入這一新賽道，確立了光存儲與光互連兩大主攻方向。并在光互連領(lǐng)域構(gòu)建起“濾片、棱鏡、透鏡”疊加“玻璃基板、波導(dǎo)”的“3+2”產(chǎn)品矩陣。

水晶光電最新發(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，公司光存儲業(yè)務(wù)目前正在有序推進(jìn)中，業(yè)務(wù)進(jìn)展處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，樣品送樣已合格并獲得頭部三家大客戶中的兩家大客戶的訂單，目前正處于量產(chǎn)前驗證期。由于產(chǎn)品工藝驗證周期較長，業(yè)務(wù)規(guī)模顯著提升仍需要時間。

根據(jù)QYResearch和券商研報，2024年全球HDD用玻璃基板市場規(guī)模為8.9億美元，該領(lǐng)域生產(chǎn)商目前僅日本Hoya一家，國內(nèi)廠商尚處于追趕狀態(tài)。市場普遍擔(dān)憂，隨著光存儲需求持續(xù)擴(kuò)張，僅依靠一家廠商供應(yīng)的玻璃基板環(huán)節(jié)或存在產(chǎn)能不足問題，行業(yè)亟需引入更多供應(yīng)商。

據(jù)韓莉介紹，公司在AI光學(xué)的布局和原有的鍍膜、半導(dǎo)體微納、超快激光、超精密冷加工、自動化量產(chǎn)等底層技術(shù)高度契合，濾片類、硅透鏡類光互連產(chǎn)品目前處于客戶送樣環(huán)節(jié)，預(yù)計2026年下半年有望實現(xiàn)小批量量產(chǎn)并貢獻(xiàn)收入，今明兩年業(yè)績增長核心驅(qū)動力還是消費電子業(yè)務(wù)。

公司新業(yè)務(wù)的推進(jìn)速度，在設(shè)備采購上亦有所體現(xiàn)。今年以來，水晶光電兩次公告向日本光馳采購鍍膜設(shè)備，合計金額約1.43億元，大幅超過往年。

據(jù)悉，日本光馳是全球領(lǐng)先的鍍膜設(shè)備廠商，也是水晶光電的參股公司，水晶光電生產(chǎn)制造對鍍膜機(jī)需求很大，僅椒江生產(chǎn)基地就配有數(shù)百臺鍍膜機(jī)，每臺單價在百萬到千萬不等，鍍膜機(jī)和研磨機(jī)、拋光機(jī)等設(shè)備共同組成了水晶光電的精密制造平臺。

（財聯(lián)社記者 羅祎辰）