日韓股市，突遭猛烈拋售

日韓股市再遭猛烈拋售。

7月24日，日韓股市開盤后，各大指數(shù)全線殺跌，日經(jīng)225指數(shù)一度大跌超1800點(diǎn)，韓國KOSPI指數(shù)大跌超3%，存儲芯片巨頭SK海力士、三星電子均大跌超4%。

消息面上，韓國金融服務(wù)委員會24日發(fā)布聲明稱，韓國將把針對散戶投資者交易單一個股杠桿ETF的更嚴(yán)格存款額要求提前至7月31日實(shí)施，較原定的8月實(shí)施時間提前，存款額要求由1000萬韓元提高至3000萬韓元，且為現(xiàn)金形式。

日韓股市開盤大跌

北京時間7月24日早間，韓國股市開盤后，韓國KOSPI指數(shù)直線跳水，截至8:30，跌幅達(dá)3.35%。權(quán)重股方面，SK海力士、三星電子均跌超4%。日本股市亦大幅走弱，日經(jīng)225指數(shù)大跌2.82%。日本芯片相關(guān)股票大幅下跌，愛德萬測試、軟銀集團(tuán)大跌超6%，鎧俠股價跌超4%。

隔夜美股市場全線重挫，截至收盤，納指大跌2.15%，標(biāo)普500指數(shù)大跌1.21%，道指跌0.97%。大型科技股普跌，特斯拉暴跌超14%，谷歌A大跌超7%，亞馬遜跌超4%，Meta跌超3%，微軟跌超2%，英偉達(dá)、蘋果跌超1%。美股芯片股多數(shù)走低，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)收跌0.54%。

當(dāng)?shù)貢r間7月24日，韓國金融服務(wù)委員會發(fā)布聲明稱，韓國將把針對散戶投資者交易單一個股杠桿ETF的更嚴(yán)格存款額要求提前至7月31日實(shí)施，較原定的8月實(shí)施時間提前，存款額要求為3000萬韓元，且為現(xiàn)金形式。現(xiàn)金存款要求由1000萬韓元提高至3000萬韓元；股票、ETF和債券將不再計入最低存款額。

新規(guī)適用于購買韓國國內(nèi)及海外上市的單一個股杠桿ETF。7月31日前未能完成系統(tǒng)升級的公司將被建議限制這種產(chǎn)品的新交易。

值得注意的是，在監(jiān)管收緊杠桿交易的背景下，追逐風(fēng)險的韓國散戶投資者正涌向差價合約（CFDs）。

根據(jù)韓國金融投資協(xié)會的數(shù)據(jù)，截至7月20日，韓國綜合KOSPI指數(shù)的CFDs持有量在過去一年中躍升了近三分之二，達(dá)到約3.3萬億韓元，接近峰值，其杠桿率可能高達(dá)2.5倍。

在單一股票層面，過去一年的資金流向追蹤了市場的明星股：SK海力士的CFDs持有量飆升了近2500%，達(dá)到2350億韓元；三星電子的CFDs持有量躍升了五倍，達(dá)到2170億韓元。

CFDs是一種以資產(chǎn)價格變化差額進(jìn)行結(jié)算的金融衍生品，交易者無需實(shí)際持有標(biāo)的資產(chǎn)即可參與市場漲跌，被廣泛應(yīng)用于股票、外匯、指數(shù)、大宗商品以及加密貨幣市場，并通常結(jié)合杠桿機(jī)制放大交易敞口。

有分析師警告稱，CFDs與單股杠桿一樣，會增加整體杠桿率，增加系統(tǒng)性風(fēng)險，如果投資者被迫平倉，可能會放大波動性。

套利渠道被鎖死

值得一提的是，隔夜美股盤中，SK海力士ADR一度大幅拉升，最高漲超7%，最終收漲2.56%。

周三數(shù)據(jù)顯示，SK海力士ADR溢價率仍高達(dá)33%，此前甚至一度飆升至51%。但受限于2.5%的嚴(yán)苛轉(zhuǎn)換上限，跨市場套利通道已被鎖死。

韓國證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)（KSD）CEO Rhee Yunsu明確表示，SK海力士已將可轉(zhuǎn)換為ADR的韓國本土股票總量限制在總股本的2.5%。

Rhee Yunsu指出，隨著SK海力士在7月10日完成規(guī)模達(dá)265億美元的ADR發(fā)行，這一上限實(shí)際上已被占滿。這意味著，除非現(xiàn)有的美股ADR持有者主動將其頭寸轉(zhuǎn)換回韓國本土股票，釋放出額度，否則外部投資者無法將手中的韓股包裝成ADR在美股拋售。

對于寄希望于通過“低買韓股、高賣ADR”來抹平價差的套利交易員來說，這無疑是個沉重打擊。

目前SK海力士的處境與芯片代工巨頭臺積電類似。長期以來，臺積電的ADR雖然可以單向兌換回臺股普通股，但從普通股向ADR的轉(zhuǎn)換卻受到嚴(yán)格管控。

這種結(jié)構(gòu)性的“不對稱”導(dǎo)致臺積電ADR長期處于溢價狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計，過去五年中，臺積電美股較其臺股的平均溢價率約為12.6%。SK海力士此次采取類似的限制措施，或許預(yù)示著其美股溢價也將進(jìn)入“長期化”階段。

來源：券商中國

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責(zé)編：周莎

校對：廖勝超