中醫藥利好政策密集落地，精神情志賽道迎黃金期

包括中金公司在內的多家頭部券商機構，對以嶺藥業旗下創新中藥“解郁除煩膠囊”新納入2026版基藥目錄這一進展給予了積極評價。

當下，“心力”決定每個人在工作生活中，面對選擇與挑戰時，所能做出的決策恰當與否？是否發揮了自己長期積淀而來的“愿力”和“實力”。情志就是“心力”的外在表現，是日常飽滿昂揚的積極性、冷靜沉著的判斷力，以及深思熟慮之后的做決策。

天生和外在影響下，受“情志”彈簧壓力所困，全球3億、國內9500萬抑郁癥患者，以及公立醫院抗抑郁藥、抗焦慮用藥銷量走高的背后，是一個龐大基數、沒有西藥副作用短板的中藥心理診療市場。

當前時點，以嶺藥業全新增長曲線已成型，依托基層強制配備、慢病長期管理政策紅利，成功卡位精神心理優質賽道，將開啟下一個十五年增長征程。

頂層政策重點扶持精神醫療賽道

近日，2026版《國家基本藥物目錄》發布，疊加中醫藥振興發展“十五五”規劃批復、國民健康“十五五”規劃的陸續出臺，三大頂層重磅政策同步聚焦心理情志疾病診療及服務，將精神類慢病管理納入國民健康核心工作。

7 月9 日，以嶺藥業公告，公司專利產品通心絡膠囊、連花清瘟膠囊/顆粒、芪藶強心膠囊、津力達顆粒、解郁除煩膠囊、參松養心膠囊、連花清瘟顆粒6款產品進入《國家基本藥物目錄》（2026年版）。

值得注意的是，解郁除煩膠囊是本次基藥目錄唯一新增的1類創新中藥，同時納入醫保、基藥雙目錄，作為獨家品種，具備極強政策稀缺性，政策紅利顯著。

以嶺藥業成立于1992年，以絡病理論指導科技創新中藥的研發、生產和銷售，到如今，綜合創新專利中藥、化生藥、健康產業協同發展的中藥創新領軍者。作為登陸深交所15載的創新中藥常青樹，從基藥目錄入選品種的擴容，到中藥新藥審批審評的加速、醫保支付端的優化，以嶺藥業與行業“十五五”規劃系列政策形成共振，有望打開全新的增長空間。

最新財報數據顯示，以嶺藥業營收、利潤以及現金流均不同程度大幅增長，以極強的韌性和周期穿越能力，向資本市場交出超預期的答卷。

2025年，以嶺藥業營收78.31億元，同比增20.24%，歸母凈利潤12.86億元，同比大增277.56%。上述產品收入合計達60.69億元，占公司主營業務收入的77.50%，其中心腦血管收入39.56億元，占比50.52%，呼吸系統類產品收入20.17億元，同比增長153.71%。

2026年一季度，公司實現營收24.4億元，同比增長3.46%，歸母凈利潤4.09億元，同比增長25.43%，主要受益于心腦血管產品銷售端的強勁表現，以及原材料價格回落所帶來的毛利率提升。公司綜合毛利率已升至60.05%，同比提升了6.23個百分點。

量的指標高增之余，質的指標也出現了改善。在2025年全年經營活動產生的現金流同比大增190.75%的基礎上，2026年一季度，以嶺藥業經營活動產生的現金流量凈額再次同比大增79.57%。

隨著此次解郁除煩膠囊加入新版《國家基本藥物目錄》，精神情志類創新中藥產品集群效應凸顯，將推動公司形成“心腦血管+呼吸+精神情志”三支柱的均衡格局，另一方面，強大的產品矩陣也為解郁除煩膠囊的市場推廣提供了協同效應。

獨家稀缺：解郁除煩膠囊

此次被納入《國家基本藥物目錄》的解郁除煩膠囊，未來有沖擊10億大單品的潛力。

隨著生活工作壓力加大，被情志所困擾的群體不在少數，國內抑郁、焦慮等精神心理困擾群體規模龐大，傳統西藥存在副作用短板，安全性更高的中藥診療需求持續攀升，臨床缺口顯著。

IHME統計數據顯示，全球范圍內有將近3億人患有抑郁癥。第三方數據顯示，我國成人抑郁障礙終生患病率6.8%，其中抑郁癥為3.4%，中國有超過9500萬抑郁癥患者。抑郁癥也逐步成為常見的心理疾病，公立醫院抗抑郁藥和抗焦慮用藥市場規模近年來持續走高。

2025年，全球抗抑郁藥市場規模1677.48億元，2025年我國抗抑郁藥市場規模接近446.38億元。2025年我國公立醫療機構終端抗抑郁化藥銷售額近百億元。

眼下，這一賽道將迎來大洗牌。

回到以嶺藥業大有來頭的解郁除煩膠囊本身，可以概括為一款以漢代仲景經方化裁研發的治療輕、中度抑郁癥的1.1類獨家創新專利中藥。其不可替代的優勢在于，既有不亞于西藥的功效，又增添了中藥獨有的安全特性。

根據公司披露的藥效研究數據顯示，解郁除煩膠囊可提高腦組織單胺類神經遞質水平、改善神經內分泌系統、保護神經細胞、提高神經元突觸可塑性，既能顯著改善抑郁焦慮精神障礙，又能緩解非特異性軀體感覺異常，有不同于單靶點西藥的整體調節作用特征。

解郁除煩膠囊產品隨機雙盲、多中心、安慰劑以及陽性藥平行對照Ⅲ期臨床研究結果顯示，其降低漢密爾頓抑郁量表評分和與鹽酸氟西汀片相當，降低漢密爾頓焦慮量表評分及改善精神抑郁、心緒不寧、胸脘痞悶、失眠多夢、食欲不振善太息、口苦咽干、大便秘結等抑郁焦慮軀體癥狀優于安慰劑和鹽酸氟西汀片，證明產品治療中度抑郁癥有綜合干預優勢。

自2021年獲批上市以來，解郁除煩膠囊年年獲關鍵進展，此次納入2026年版基藥雙目錄，則將釋放幾何式的業績想象力。

早在2022年，產品便已通過國家醫保談判首次納入醫保目錄乙類藥品，2024年國家醫保談判成功續約，2023年，其被納入《抑郁癥中西醫結合診療指南》，推薦用于痰氣郁結證患者。2025年9月發布的《中國抑郁障礙防治指南（2025版）》中，解郁除煩膠囊首次被列為輕中度抑郁癥推薦用藥（2C級證據）。

近幾日，包括中金公司在內的多家頭部券商機構，就以嶺藥業解郁除煩膠囊納入新基藥目錄發布研究報告，做出了“積極”的評價。

中金公司指出，此次以嶺藥業納入基藥目錄的產品均為獨家專利中藥品種，積累了大量研究數據，公司多款創新中藥產品已在海外50多個國家和地區注冊銷售。

全新增長曲線成型

眼下的以嶺藥業全新增長曲線已然成型，依托基層強制配備、慢病長期管理政策紅利，公司成功卡位精神心理優質賽道，打開長期增量空間。

作為多款獨家產品的推動者，以嶺藥業創造了“五年五新藥”的紀錄，素來注重前期孵化。

2025年，公司研發投入7.88億元，占營收比重10.07%。從2021年至今，公司已連續五年研發投入超7.5億元，豐富的在研管線儲備，將助推公司中藥、化藥雙線進入收獲期。

著眼于以嶺藥業的基本盤，早前的高強度研發開支已在近兩年迎來了集中轉化，2025年，公司芪防鼻通片獲批、苯胺洛芬注射液獲批、芪龍定喘片獲批臨床，另有3款新藥報產在審，創新驅動戰略成效顯著。

其他專利品種方面，公司在抗衰老賽道布局了八子補腎膠囊，神經系統除了解郁除煩膠囊外，還培育了益腎養心安神片，泌尿市場有夏荔芪膠囊，糖尿病領域產品包括津力達顆粒和通絡明目膠囊等等，創新產品陣列龐大。對于醫學證據豐富和醫保潛力品種，后續將貢獻較大營收增量。

無獨有偶，以嶺藥業的化生藥品類，也一直行駛在快車道上。

2026年1月，公司苯胺洛芬注射液獲批上市，為術后鎮痛推出非甾體類新選擇。此外，公司治療急性髓性白血病的XY0206片當前處于III期臨床，治療缺血性腦卒中的XY03-EA片與輔助生殖適應癥的G201膠囊進入臨床II期。

多家機構給出展望稱，公司在創新藥領域的成果有望在未來幾年內集中兌現。

據了解，公司已制定“轉移加工切入，仿制藥國際國內雙注冊，專利新藥研發生產銷售”多步并進的發展策略。根據公司2025年年報披露數據顯示，仿制藥市場，以嶺萬洲已獲美國FDA批準的ANDA產品達18個，全部實現在美上市，在FDA審評中1個。

當前，以嶺萬洲正推進美國、加拿大、歐洲市場銷售網絡的覆蓋，已完成多個代理商的合作協議。

隨著“中藥+化藥”協同發展格局的形成，以及接下來精神情志類創新中藥矩陣的集體放量，以嶺藥業的長期增長邏輯得到進一步驗證。