中企撤離鄰國頭都不回，印度高喊“老鄉別走”，已沒人敢當冤大頭

早在今年3月，印度做了一件事，莫迪政府一邊高喊“老鄉別走”，一邊放寬了對華投資限制。

消息一出，印度媒體一片歡呼，仿佛中國資本即將如潮水般涌入。然而四個月過去，法國外貿銀行日前發布的報告卻潑了一盆冷水，中國對印投資并未顯著增加。

最新數據顯示，中國投資在印度外國直接投資（FDI）中的比重，已從接近2%降至0.27%-0.32%。中國在印度FDI來源國排名中位列第23位，投資金額僅為25億美元。數據不會說謊，中企確實不想再給印度當冤大頭了。

2020年，中印邊境危機爆發后，印度對中資實施了“亞洲最嚴格的限制措施”，嚴格限制對華簽證、封禁中國手機APP、推遲批準中國投資、減少直飛航班。

疊加印度這些年對外資的“坑蒙拐騙”，結果是2024到2025財年，印度凈外國直接投資從近100億美元驟降至3.53億美元，同比暴跌96.5%。對華貿易逆差暴漲到1121.6億美元，創歷史新高，這就是所謂“印式脫鉤”的真實結果，越脫越鉤。

更讓新德里著急的是，限制中資的代價正在實體經濟層面顯現。

印度電力產業界多次呼吁放寬對中國技術人員的簽證限制，多個電力項目因專業技術人才短缺陷入停滯。

印度信實公司計劃打造首座鋰電池超級工廠，卻發現繞不開中國的技術和供應鏈。

印度的政府報告都不得不承認，要發展制造業，要么從中國進口，要么吸引中國投資。

于是莫迪主持的內閣會議批準了政策調整。核心變化有兩條，持股不超過10%且不控股的投資走自動審批通道。電子元件、太陽能電池等少數領域的投資審批時限壓縮到60天。

但這次調整只是“局部優化”而非“全面放開”。快速審批只覆蓋印度制造業急需的少數領域，基礎設施、汽車和多數服務業仍須逐案審查。持股不超過10%的門檻，意味著大額投資和控股投資依然要過審批關。

這就是“挑食”，需要的就放開，不需要的就繼續擋在外面。

印度的“松綁”誠意不足是一方面，另一方面是中企被坑出經驗了。

過去六年，印度對中企的打壓堪稱教科書級別的“卸磨殺驢”。

過去幾年，在印中資企業遭遇的系統性打壓已經形成了一套完整的“操作流程”，稅務部門查稅、執法局凍結資金、情報局調查洗錢、移民局限制簽證。多個機構輪番上場，不少中國企業都遭到了成體系的的壓制。

作為出了名的“跨國公司墳場”，印度的政策風險不是周期性的，而是結構性的。即便政策面上出現松動信號，執法層面的不確定性依然存在。印度想要的是中國的技術和資本，但不想中國企業得到控制權和利潤。

它希望中企建廠、轉移技術、培訓工人，然后乖乖把股權讓給印度本地伙伴。合資、許可、合同制造，這些是印度歡迎的“標準形式”，至于投的錢、建的生產線、培養的人才，最后是誰的，大家都心知肚明。

經過這一輪教訓，中企的決策邏輯已經發生了根本轉變。過去評估印度市場，主要看市場規模、增長潛力和成本優勢。現在多了一個前置條件，政策環境的可預期性，而印度恰恰在這個維度上得分極低。

從2020年的突然設限，到2026年的局部松綁，政策的急轉彎本身就是一個危險的信號。今天松綁的領域，明天會不會再次收緊？今天承諾的自動審批通道，明天會不會被新的審查條款架空？這些疑問都是必須面對的現實風險。

另一個常常被低估的因素是沉沒成本的警示效應。那些已經在印度栽過跟頭的企業，損失的不僅是資金，還有幾年的時間和機會成本。

對于還在觀望的企業來說，前車之鑒就擺在那里，投資印度不是能不能賺錢的問題，而是賺到的錢能不能拿回來、投進去的資產能不能保住的問題。這個賬算下來，很多項目的內部回報率已經不足以覆蓋風險溢價。

法國外貿銀行的報告揭示了一個容易被忽視的細節，即便把風投和通過第三國流入的間接投資算上，中國對印總投資也不過150億到200億美元。對于一個擁有14億人口、被寄望成為“下一個中國”的經濟體來說，這個規模少得不成比例。

中國在印度FDI來源國中，甚至排在名不見經傳的毛里求斯之后，這個對比足以說明很多問題。

中企這一輪“不回頭”，是基于成本收益的精算。印度的市場規模確實大，勞動力成本確實低，但這些優勢被政策不確定性、執法隨意性和營商環境的高風險對沖之后，剩下的吸引力已經不足以讓企業下重注。

更何況，印度制造業的基礎設施配套和技能人才儲備，短期內無法也支撐“中國替代”的雄心。

在中印經濟關系里，這就是一個錯位，印度在貿易層面越來越依賴中國，卻在投資層面越來越排斥中國。

結果就是印度對華貿易逆差持續擴大，而中企對印投資持續萎縮，印度既沒能用限制投資來倒逼出本土替代，也沒能減少對中國產品的依賴，反而讓印度在貿易端更加被動，在產業端更加掣肘。

中企這次“吃一塹長一智”，在吸取了那么多教訓后，當然不愿意再當冤大頭了。

印度覺得，政策松綁就能傳遞出信號，但中企看到的遠不止這些，無論從哪個角度看，印度都不是中國企業投資的優先考慮對象。