會有彩蛋嗎？閩系房企最后的顏面

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今天值得紀(jì)念，因為可以給閩系房企美元債打上兩個字：

第一季，劇終。（請注意，可能還有彩蛋，在文末）

接近傍晚時分，金輝發(fā)了公告，沒兌付一筆本金為3億美元的美元債。這是金輝僅剩下的唯一一筆美元債，也不存在寬限期。

是的，金輝，境外違約了。閩系僅剩的獨苗，終于也違約了。這也代表著，閩系房企美元債，團滅。

事實證明，市場不是魚兒的7秒記憶。大家很容易就想到了2021年的花樣年，那個中資美元債里飛出的“黑天鵝”。

金輝和花樣年有共通點：違約當(dāng)天，價格還是在90+。

這是接近兌付的價格。這樣的價格下違約，得把一些多頭的臉打得響亮。

而金輝比花樣年更為精彩的地方在于，違約前價格走勢上的曲折起伏。

這個禮拜一，也就是2天前，它的價格一下子從70左右漲到90+。這等同于給市場釋放了即將會兌付的強烈信號。小伙伴們說，基本上不少PB都沖進去了，不想放棄最后的10-30的浮盈，要去接著最后的潑天富貴。

要是把時間線再拉長3個月看，圍繞著這只債的故事更為驚心動魄。背后代表著市場各種多空力量的博弈。

簡單回顧一下：

今年1月下旬到2月初期，各種消息在市場釋放，從傳公司要召集主要投資人協(xié)商開會到后來會議取消，從傳有幾家中資券商進場協(xié)助公司展期到?jīng)]有下文。

當(dāng)時，市場上就有觀點認(rèn)為，不排除金輝會模仿當(dāng)年的融信試過的極限操作——低價收購籌碼，最后壓哨兌付。

這階段，債券價格一路從70+跌至50+又回到60+以及70+。

第二階段，則是在過年后的一個月里。市場圍繞著金輝會不會展期，進行薛定諤猜想。

同時，市場上也傳出金輝可能自己有在收購的消息，畢竟它家之前也被傳過跟部分主要投資人商討過意向性的回購價格。

伴隨著的價格也開始一路下跌至50-60+區(qū)間。

第三階段，是多空博弈最為劇烈的階段，也就是這幾天。金輝債券價格一下子從50+到70+直至今天的90+。

消息面上有一條是我們非常熟悉的：公司準(zhǔn)備好了錢，但是匯不出去。這一條理由，綠地用過，結(jié)果我們都知道，后來它違約了。

但在金輝身上，這條消息并沒有讓債券價格下跌，反而是得了某種魔怔一樣上漲。一切看上去像是兌付的劇情，沒有人希望它會成為花樣年No2。

多頭們的理由符合邏輯。一是如果要違約，應(yīng)該在3月初就開始著手展期，沒必要到現(xiàn)在再反悔。二是金輝就僅有這一筆美元債了，只要兌付就能保住不違約的金身，沒必要這時候放棄。

不過沒有什么比兌付更令大家心安，直到今天公告出來前，不少小伙伴們還在問：

金輝打錢了嗎？

只是，這一次，奇跡終究沒有發(fā)生。太陽底下沒有新鮮事。

金輝的違約，宣告閩系房企美元債的集體終結(jié)。

金輝本身也許并不認(rèn)可外界貼的閩系標(biāo)簽。畢竟它10多年前就北上，將總部設(shè)在北京，而非上海虹橋或者福建。

也因為在2020年年末上市，時間比較晚，金輝在融資、拿地等方面相對杠桿沒有放很大。不過，或許并不是金輝本身有多優(yōu)秀，而是因為其他同行們的襯托。

一個行業(yè)硬著陸后，反應(yīng)到市場主體身上，就像是時代的灰化為沉重的山壓了下來。金輝也不例外，土儲見底、銷售慘淡、毛利率下降、以及要命的流動性惡化等等。

這個全口徑銷售額還不到300億的地產(chǎn)公司，光今年二季度就有近百億元的銀行及非銀借款要還。

不還這筆3億美元的美元債，倒是減輕了不少壓力。當(dāng)然，不還也有代價：

畢竟公開市場違約后，金輝現(xiàn)在在各家銀行顯示為正常的貸款，會觸發(fā)預(yù)警，不排除銀行層面對它形成擠兌。

只是，金輝就算還了這3億美元債又能怎么樣？要知道，不少曾經(jīng)嘴唇都咬出血在還債的老板，都后悔得直拍桌子呢。最近，閩系房企里最勤奮的陽光城林老板，也卸任了董事長。陽光城原有的董事、監(jiān)事全部變跟退出。

在信用被結(jié)構(gòu)性打破后，大部分出險房企似乎只剩一個最大也是最核心任務(wù)：兌付理財+保交付。如果能完成這兩項，為什么還要做更多？

我猜想，在到底還不還這3億美元的最后時刻，金輝的老板應(yīng)該是想通了什么。

只是，有沒有可能這也是金輝置之死地而后生的方法。違約后，牌面已經(jīng)被打到最爛，如果公司已經(jīng)收了不少籌碼，很快會有更好的機會吸籌。如果老板有一顆堅定的化債之心，金輝的境外重組被通過不是什么難事。這也許就是金輝美元債故事第二季的主線。

一位小伙伴今天跟我唏噓著：

“你看地產(chǎn)這個行業(yè)到了現(xiàn)在，居然是在討論萬科會不會活下來。”

這讓我想起之前一個視頻：

放在柜子里的碗都倒了，不過有柜門的玻璃頂著。柜門只要還沒打開，碗就不會掉落碎掉。

很高興，手機屏幕前的你，能閱讀完全文。

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