大亞股份向天風證券定向發(fā)行，占募資近六成，關聯(lián)采購占比高

文：權衡財經iqhcj研究員 朱莉

編：許輝

淄博大亞金屬科技股份有限公司（簡稱：大亞股份）擬在北交所上市，保薦機構為天風證券。本次公開發(fā)行前，公司總股本為36,338.40萬股，本次擬向不特定合格投資者公開發(fā)行不超過2,000萬股新股（未超額配售），發(fā)行后公司總股本不超過38,338.40萬股（未考慮超額配售），此番順利發(fā)行，新增公眾股東持股為5.22%。本次擬公開發(fā)行的股份數(shù)量不低于100.00萬股，公開發(fā)行后社會公眾股東持有的股份占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

公司共有531名股東，包括自然人股東496名、機構股東35名，其中7名機構股東為私募投資基金；現(xiàn)有其他股東持有公司10,835.10萬股股份，其中限售數(shù)量為2,089.09萬股，占比29.82%。

大亞股份擬投入募集資金1.81億元，用于高端智能化表面處理生產線項目；其中鋪底流動資金1,997萬元，占比11.06%；工程費用為11,787.93萬元，占比65.30%；而2024年公司僅向天風證券的定向發(fā)行都已1.05億元，占此番募資總額58%之多，募資必要性可見一斑，此募資項目或純?yōu)楸苯凰鲜刑聿省?/p>

實控人控股大亞股份近半，向保薦機構定向發(fā)行股份；2023年營收下滑凈利潤大增，毛利率和研發(fā)占比低于同行；前五大客戶較分散，關聯(lián)采購占比過大引擔憂；應收款項和存貨雙雙走高，曾有過多次行政處罰。

實控人控股近半，向保薦機構定向發(fā)行股份

官網顯示，大亞股份成立于1997年，是全球領先的表面處理綜合服務商，于2014年成立了大亞機械，專門設計制造智能化拋丸噴砂設備；為全球二大磨料供應商之一，擁有自主發(fā)明專利50余項，出口海外50多個國家和地區(qū)。不過招股書顯示，截至報告期末，公司合計擁有43項專利，其中發(fā)明專利12項、實用新型專利31項，15項軟件著作權；還是有所不符，官網有所夸大發(fā)明專利數(shù)。

截至招股說明書簽署日，韓慶吉直接持有公司27.81%的股份，系公司第一大股東；同時，韓慶吉系富昌投資的控股股東，并擔任富昌投資的執(zhí)行董事兼總經理，通過富昌投資控制公司10.15%的股份；系青島凱盈的執(zhí)行事務合伙人，通過青島凱盈控制公司4.29%的股份；系鼎龍達的執(zhí)行事務合伙人，通過鼎龍達控制公司2.28%的股份；系斯道克的執(zhí)行事務合伙人，通過斯道克控制公司1.64%的股份；系盛嘉泰的執(zhí)行事務合伙人，通過盛嘉泰控制公司0.73%的股份；系迪斯卡的執(zhí)行事務合伙人，通過迪斯卡控制公司0.37%的股份。韓慶吉配偶王淑琴直接持有公司8,733,926股股份，通過富昌投資間接持有公司7,378,428股股份，合計持有16,112,354股股份，占公司發(fā)行前股本的4.43%，系韓慶吉的法定一致行動人。

權衡財經iqhcj注意到，根據韓慶吉與王淑琴、富昌投資、青島凱盈、鼎龍達、斯道克、盛嘉泰、迪斯卡簽訂一致行動協(xié)議；若無法達成一致意見，則以韓慶吉的意見為最終意見。

綜上，韓慶吉本人及其通過富昌投資、青島凱盈、鼎龍達、盛嘉泰、斯道克、迪斯卡、王淑琴合計控制公司49.67%股份的表決權，足以對公司股東會決議和公司董事、監(jiān)事、高級管理人員的任免產生重要影響，同時，韓慶吉長期擔任董事長兼法定代表人，對公司生產經營管理產生重要影響，系大亞股份的控股股東及實際控制人。

根據中國結算北京分公司出具的截至2025年5月9日的《前200名全體排名證券持有人名冊》，保薦機構（主承銷商）天風證券做市專用證券賬戶持有公司15,967,001股股份，持股比例為4.39%。天雍一號持有公司3,600,00股股份，持股比例為0.99%，天風證券全資子公司天風創(chuàng)新投資有限公司持有天雍一號85.71%的合伙份額，通過天雍一號間接持有公司0.85%股份，合計持有公司5.24%的股份。

2025年8月26日，山東證監(jiān)局、對天風證券股份有限公司濰坊東風東街證券營業(yè)部原負責人杜紀昌采取責令改正的行政監(jiān)管措施，杜紀昌在擔任該營業(yè)部負責人期間，存在兩項違規(guī)行為。一是營業(yè)部將經紀人的部分勞務報酬用于處理營銷費用、額外向有關人員發(fā)放款項，并另設明細賬目；二是杜紀昌向投資者推介非天風證券代銷的私募證券投資基金。

2023年8月8日，公司向全體股東每10股派人民幣現(xiàn)金4.8元，本次權益分派共計派發(fā)現(xiàn)金紅利6547.68萬元；2024年6月27日，公司向全體股東每10股派1.2元人民幣現(xiàn)金，本次權益分派共計派發(fā)現(xiàn)金紅利1816.92萬元；2024年9月5日，公司派發(fā)現(xiàn)金紅利3028.2萬元。

2023年7月，公司還進行了一次定向發(fā)行，用于補充流動資金、償還銀行借款，以2.50元/股的價格向韓慶吉等5位投資者合計發(fā)行2,211萬股，募集資金總額為5,527.50萬元；2024年6月，公司本次發(fā)行以6.00元/股的價格向天風證券等2位投資者合計發(fā)行1,500萬股，募集資金總額為9,000.00萬元。公司定向發(fā)行募集資金已按照募集資金用途使用完畢。

2023年營收下滑凈利潤大增，毛利率和研發(fā)占比低于同行

大亞股份是一家主要從事金屬表面處理業(yè)務和船舶鑄件業(yè)務的研發(fā)、生產及銷售的企業(yè)，其中金屬表面處理業(yè)務主要包括為客戶提供金屬表面處理業(yè)務使用的磨料、金屬表面處理設備以及金屬表面處理綜合解決方案。2022年-2024年，公司營業(yè)收入分別為10.082億元、9.68億元和11.989億元，凈利潤分別為3448.14萬元、1.136億元和1.509億元。

公司的產品和服務被廣泛應用于船舶、鋼鐵、機械、鑄造、汽車制造等行業(yè)。下游行業(yè)屬于周期性行業(yè)，與國民經濟的發(fā)展具有一定的相關性。宏觀經濟的波動會對船舶、鋼鐵、機械、鑄造、汽車制造等行業(yè)的發(fā)展有一定的影響。受到國內外宏觀經濟及國家宏觀調控政策的影響，我國經濟短期內面臨的形勢仍較為嚴峻。

大亞股份主營業(yè)務收入主要系金屬表面處理業(yè)務、船舶鑄件業(yè)務和其他業(yè)務，其中金屬表面處理業(yè)務包括磨料業(yè)務、金屬表面處理設備業(yè)務和金屬表面處理綜合解決方案等。

報告期內，公司磨料業(yè)務營業(yè)收入占各期主營業(yè)務收入的比例分別為59.11%、64.43%和56.05%，系公司收入的主要來源；金屬表面處理設備營業(yè)收入占各期主營業(yè)務收入的比例分別為8.79%、6.62%和9.45%；金屬表面處理綜合解決方案主要系公司開展的磨料承包業(yè)務，其營業(yè)收入占各期主營業(yè)務收入的比例分別為5.81%、5.55%和5.94%。

大亞股份船舶鑄件營業(yè)收入占各期主營業(yè)務收入的比例分別為14.60%、20.66%和27.02%；其他業(yè)務營業(yè)收入占各期主營業(yè)務收入的比例分別為11.69%、2.74%和1.54%，2022年其他業(yè)務收入金額較大，主要系原全資子公司大亞海洋開展涂裝防腐工程業(yè)務，該項業(yè)務2022年度營業(yè)收入為7,660.96萬元，公司已于2022年8月底完成出售大亞海洋全部股權，剝離了該項業(yè)務。

報告期內，大亞股份綜合毛利率分別為14.98%、22.91%和23.12%，呈逐年增長的趨勢，主要系受到原材料廢鋼價格下降、公司推行精益管理實現(xiàn)降本增效、產品市場認可度提升、高附加值產品占比增加等導致公司產品價格提高等因素的影響，具有合理性。2022年，公司的綜合毛利率曾低于可比同行均值10個點之多。

報告期內，公司研發(fā)費用分別為1,624.58萬元、1,304.3萬元和1,221.57萬元，公司研發(fā)費用略有下降；公司研發(fā)費用率分別為1.61%、1.35%和1.02%，低于同行業(yè)可比公司平均水平4.23%、4.91%和4.26%。

前五大客戶較分散，關聯(lián)采購占比過大引擔憂

報告期內，大亞股份前五大客戶銷售收入分別為2.886億元、2.24億元和3.204億元，占營業(yè)收入的比例分別為28.62%、23.14%和26.72%，公司客戶較為分散。公司主要客戶廣泛分布于船舶、鋼鐵、機械、鑄造、汽車制造等行業(yè)。

報告期內，大亞股份前五大供應商采購金額分別為4.341億元、3.601億元和4.911億元，占采購總額的比例分別為48.14%、42.84%和47.15%。其中，淄博大亞再生資源有限公司系公司原子公司，公司原董事、副總經理韓志亮持有70%股權并擔任法定代表人的公司；淄博中久金屬科技有限公司、淄博嵩岳金屬科技有限公司分別系由公司前員工崔汝江之父崔丙軍持股66.67%和93%的公司；按照實質重于形式的原則，將前述3家企業(yè)認定為公司報告期內的關聯(lián)方。

報告期內，公司關聯(lián)采購的內容主要為原材料廢鋼、半成品磨料等，其中，原材料廢鋼的關聯(lián)采購金額占關聯(lián)采購總金額的比例在75%以上。

廢鋼供應商廠家眾多，市場供應充足，從價格上看，報告期廢鋼均價為2,943.67元/噸、2,661.40元/噸和2,473.81元/噸；價格波動-9.59%和-7.05%，連續(xù)走低的狀態(tài)。大亞股份在回復審核問詢函時指出，報告期內公司關聯(lián)采購中以廢鋼為主的原材料占比持續(xù)超過75%，而這些供應商多由公司前員工或其親屬實際控制。既然廢鋼市場供應充足，大亞股份反手給自己足夠的關聯(lián)采購，兩者有所沖突，或令人難以信服。

大亞股份稱曾因部分中小供應商無法提供合規(guī)發(fā)票，導致增值稅進項稅轉出，帶來直接經濟損失。選擇關聯(lián)方控股的企業(yè)進行合作，成為其控制稅務風險、保障供應鏈穩(wěn)定的現(xiàn)實選擇，但可能引發(fā)關聯(lián)交易定價公允性、業(yè)務獨立性等問題。

應收款項和存貨雙雙走高，曾有過多次行政處罰

報告期各期末，大亞股份應收賬款賬面價值分別為2.308億元、2.433億元和3.555億元，金額較大，占流動資產的比例分別為37.27%、37.62%和42.82%，占比較高。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為1.484億元、1.704億元和2.332億元，占流動資產的比例分別為23.98%、26.35%和28.09%，占比較高。

根據“中國執(zhí)行信息公開網”2024年11月13日發(fā)布的失信人員名單，洛陽康福機械有限公司被列入失信被執(zhí)行人員名單，公司將對其的其他應收款項進行了單項計提。

此外，大亞股份歷史上有7次被執(zhí)行的情況，同樣也有對客戶進行強制執(zhí)行的情況；據（2015）周執(zhí)字第92-2號文件顯示，2013年大亞股份就與林州市合鑫鑄業(yè)有限公司買賣合同糾紛起訴后者，向法院申請強制執(zhí)行。同樣的還有諸城市億升機械有限公司、山西福川制鐵有限公司和山東大漢建設機械有限公司。

報告期內，公司存在下列6項行政處罰。特別是2022年7月18日進行的兩次工傷合并處罰，2018年12月7日，公司西中頻爐車間發(fā)生一起工傷事故，且因該事故造成1人死亡。公司未認真落實企業(yè)安全生產主體責任，未認真做好生產設備管理，為職工提供不符合行業(yè)標準的勞動防護用品，安全風險和隱患分級管控措施落實不到位，未按規(guī)定及時上報事故，還有一次是2019年1月18日工傷，淄博文昌湖省級旅游度假區(qū)管理委員會對其合計罰款190萬元。

2019年1月18日，公司高碳車間發(fā)生一起工傷事故，且因該事故造成1人死亡。公司未認真落實企業(yè)安全生產主體責任，未認真做好生產設備管理，各類安全風險和隱患分級管控措施落實不到位，未按規(guī)定及時上報事故。淄博文昌湖省級旅游度假區(qū)管理委員會對其合計罰款190萬元。

2022年7月1日，因項目投入生產或者使用前，安全設施未經竣工驗收合格，并形成書面報告，淄博市應急管理局對其罰款3萬元。2023年7月31日，一期廠房壓縮機皮帶未設置防護罩，罰款1.9萬元。建設廠房未取得建設工程規(guī)劃許可證，淄博文昌湖省級旅游度假區(qū)綜合行政執(zhí)法局對其罰款8000元。2024年5月8日，安裝施工時，未落實消防安全制度，違法造成火災，青島經濟技術開發(fā)區(qū)消防救援大隊對其罰款4萬元。

早在2013年，大亞股份曾因為不穩(wěn)定達標冷卻水外排，污染煥然河而被群眾投訴，后被淄博市環(huán)保局立案對其進行行政處罰。

注冊制下，IPO企業(yè)更應該注重信披質量，其經營指標能否滿足上市要求，后續(xù)的可持續(xù)經營狀況，行文有限，權衡財經iqhcj無法一一指明，本文行文均來自信源，也僅為權衡財經iqhcj提醒利益相關方投資者更應關注的企業(yè)風險所在，不作全面的參照。