滬深交易所連懲IPO帶病疑案 元豐電控、飛潮新材上市鎩羽之謎遭揭

導(dǎo)讀：在元豐電控IPO功敗垂成近一年后，隨著日前深交所一系列監(jiān)管措施文件的公布，元豐電控主動撤回上市材料的前因后果也得以曝光，在2025年12月19日的同一日，上交所也以一連三份監(jiān)管警示決定揭開了飛潮新材IPO失敗背后鮮為人知的細節(jié)。

本文由叩叩財經(jīng)（ID：koukouipo)獨家原創(chuàng)首發(fā)

作者：方知躍@北京

編輯：翟 睿@北京

在2025年12月3日才剛剛宣布上任A股創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)萬集科技董秘一職后，僅僅半個多月時間，現(xiàn)年43歲的袁志偉即被深交所要求在幾天后的2025年12月26日攜帶有效身份證件到位于深圳市福田區(qū)深南大道2012號的總部大樓接受約見談話的自律監(jiān)管措施。

不過，袁志偉此次遭監(jiān)管層約談，與地處北京的萬集科技并無關(guān)聯(lián)，而是涉及一家與之相距千里遠在武漢的未上市公司。

在入職萬集科技之前，袁志偉曾先后在國信證券、東北證券、銀河證券等國內(nèi)知名券商從業(yè)多年，是一名不折不扣的資深保薦代表人，其不僅曾是東北證券投行江蘇市場部負責(zé)人，在離開券商行業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)實體企業(yè)之前，更已升任銀河證券投行智慧交通行業(yè)組負責(zé)人。

袁志偉是在2025年6月從銀河證券離職的，也就此告別了其從業(yè)近二十年的券商行業(yè)。

作為近年來投行保薦代表人職業(yè)轉(zhuǎn)型的成功案例之一，袁志偉終究還是未能以一個圓滿的結(jié)局告別其執(zhí)業(yè)十余年的投行生涯。

武漢元豐汽車電控系統(tǒng)股份有限公司（下稱“元豐電控”）IPO應(yīng)是袁志偉作為保薦代表人的職業(yè)生涯中執(zhí)業(yè)護航的最后一個新股上市項目。

公開信息顯示，2022年6月27日，在銀河證券的保薦之下，元豐電控向深交所遞交了創(chuàng)業(yè)板上市申請并獲得受理，袁志偉即為其簽字保薦代表人之一。

2023年4月19日，在經(jīng)歷了兩輪審核問詢后，元豐電控在當日召開的深交所2023年第23次上市委審議會上成功通過審核并獲得了上市委員們給出的“符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求”，且無需進一步落實事項。

然而，在成功“過會”后，元豐電控IPO不僅未能迎來向A股掛牌更進一步的推進，反而意外地陷入了停滯之中。

2025年1月9日，又在經(jīng)歷了近兩年時間的等待無果后，元豐電控和其此次IPO的保薦機構(gòu)銀河證券宣布撤回相關(guān)申請，按照相關(guān)規(guī)定，深交所也旋即宣布終止對元豐電控IPO的審核，籌備多年的元豐電控上市之旅正式告敗。

在元豐電控IPO功敗垂成近一年后，隨著日前深交所一系列監(jiān)管措施文件的公布，元豐電控主動撤回上市材料的前因后果也得以曝光——這也是引發(fā)袁志偉被深交所約談的主因。

2025年12月19日，深交所發(fā)布相關(guān)監(jiān)管措施稱，作為元豐電控IPO的保薦代表人，袁志偉和另一名同樣來自于銀河證券的從業(yè)者王斌，二人在該項目的執(zhí)業(yè)過程中違反了《創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》（以下簡稱《創(chuàng)業(yè)板審核規(guī)則》）第三十條第一款，《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》（以下簡稱《審核規(guī)則》）第二十七條第一款的規(guī)定，鑒于二人的違規(guī)事實和情節(jié)，遂對袁志偉和王斌采取約見談話的自律監(jiān)管措施。

與袁志偉已從行業(yè)出走不同，其曾經(jīng)的“搭檔”王斌如今依然任職于銀河證券，還在從事著投行保薦工作。

王斌和袁志偉一樣，在進入銀河證券之前也曾有過在東北證券履職的經(jīng)歷。但較袁志偉的資深，同樣被深交所要求在2025年12月26日接受約見談話監(jiān)管措施的王斌的從業(yè)履歷則稍顯單薄。

雖然早在2015年就入職東北證券并由此進入券商行業(yè)，但直到2020年底，王斌才正式注冊成為保薦代表人，在此后的幾年中，王斌也曾作為簽字保薦代表人成功保薦過兩起上市企業(yè)的非公開增發(fā)項目，但IPO的保薦卻至今未有成功案例。

當然，因元豐電控IPO的“違規(guī)”，被深交所“約談”的也不僅僅只有作為該項目保薦代表人的王斌和袁志偉。

元豐電控及其實際控制人和多名高管也因IPO過程中“未能保證發(fā)行上市申請文件和信息披露的真實、準確、完整”，被要求在2025年12月26日同一日到深交所總部接受約談。

元豐電控并不是近期唯一被監(jiān)管層曝光的IPO“帶病闖關(guān)”案例。

在2025年12月19日的同一日，上交所也以一連三份監(jiān)管警示決定揭開了飛潮（上海）新材料股份有限公司（下稱“飛潮新材”）IPO失敗背后鮮為人知的細節(jié)。

飛潮新材是在元豐電控IPO審核開啟一年之后才向上交所遞交上市申請材料的，斯時，瞄準科創(chuàng)板的它，欲通過此次上市募集近10億規(guī)模的資金。

不過，飛潮新材甚至還不如元豐電控幸運。

2024年7月3日，僅完成一輪前期審核問詢回復(fù)的飛潮新材就急沖沖地被上交所叫停了IPO的審核推進。

作為一家專注于工業(yè)流體過濾分離純化領(lǐng)域，主要從事核心過濾材料、元件、設(shè)備及系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，飛潮新材當年的基本面還是頗為亮眼的。

在飛潮新材彼時遞交給上交所的IPO申報材料中，其稱自己經(jīng)過近20年的發(fā)展和積累，已與通用電氣、中國核電、九江德福、諾德股份、大眾汽車、巴斯夫等等眾多國內(nèi)及國外知名企業(yè)建立了廣泛合作，公司產(chǎn)品運用于新能源、油氣化工、汽車涂裝、泛半導(dǎo)體、生命科 學(xué)等多領(lǐng)域。

在2022年時，飛潮新材營業(yè)收入一舉突破3億規(guī)模達到了3.5億，同比增長約91.67%，對應(yīng)的扣非凈利潤則錄得5011.42萬元，同比增長高達468.68%。這也使得飛潮新材在2020年至2022年的三年中，營收的復(fù)合增長率達到了58.3%，而扣非凈利潤的復(fù)合增長率則高企至驚人的308%。

在創(chuàng)新指標上，飛潮新材也同樣不遜于同期申報科創(chuàng)板上市的企業(yè)。

飛潮新材稱，經(jīng)過多年的研發(fā)投入和技術(shù)積累，截至2023年5月31日，公司共擁有境內(nèi)發(fā)明專利38項，境內(nèi)實 用新型專利143項，境內(nèi)外觀設(shè)計專利3項，境外發(fā)明專利1項，境外實用新型 專利1項以及相關(guān)核心技術(shù)。

高速增長的業(yè)績和突出的創(chuàng)新創(chuàng)造能力，緣何還是未能讓飛潮新材IPO走得更遠，甚至連走上上市委會議接受審核的機會都未獲得？

這又是源于監(jiān)管層對首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查的“大浪淘沙”。

原來在飛潮新材進入上市審核后不久，監(jiān)管層即對其此次IPO進行了現(xiàn)場檢查，而檢查的結(jié)果自然不容樂觀。于是飛潮新材不僅不得不主動撤回上市申請終止其IPO，還要在如今面對上交所對其及一眾相關(guān)人等的追責(zé)懲處。

1）元豐電控的遺憾

據(jù)叩叩財經(jīng)獲悉，元豐電控已是在2025年內(nèi)因IPO違規(guī)被深交所“約談”的第五家企業(yè)了。

在元豐電控之前，海諾爾、致遠電子、大昌科技等等幾家企業(yè)已先后因在IPO申報過程中出現(xiàn)了信息披露的“硬傷”而被深交所予以采取約見談話的自律監(jiān)管措施。

公開信息顯示，元豐電控為一家專門提供機動車輛主動安全系統(tǒng)解決方案的高新技術(shù)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為防抱死制動系統(tǒng)（ABS）、電子穩(wěn)定控制系統(tǒng)（ESC）的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，并已具備線控制動系統(tǒng)（YCHB）的研發(fā)及量產(chǎn)能力，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于燃油汽車、新能源汽車及摩托車。

在元豐電控彼時的IPO審核過程中，深交所對其的“質(zhì)疑”主要聚焦在其歷史沿革中債務(wù)處理的影響、財務(wù)內(nèi)控的合規(guī)性以及業(yè)績的成長性等問題上。

原來，在元豐電控控股股東元豐投資和其實際控制人吳學(xué)軍在歷史上曾經(jīng)存在金額較大對外債務(wù)，元豐投資和吳學(xué)軍通過將元豐電控分立、轉(zhuǎn)讓有關(guān)資產(chǎn)、引入外部投資者、債務(wù)沖抵等措施解決債務(wù)。

此外，在2020年至2023年間，元豐電控的控股股東元豐投資還對其存在資金占用問題，發(fā)生額合計 4194.14 萬元，資金流向包括其實際控制人吳學(xué)軍控制的其他企業(yè)提供借款等。

因此，在上市委會議現(xiàn)場，上市委員們要求元豐電控“說明目前控股股東、實際控制人的債務(wù)及對外擔保情況，控股股東、實際控制人與相關(guān)方是否存在訴訟、仲裁或其他糾紛及潛在糾紛“，并要求其“結(jié)合控股股東、實際控制人財務(wù)狀況和償債能力，說明是否存在對發(fā)行人獨立 性、控制權(quán)和生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定性產(chǎn)生重大不利影響的事項”，并質(zhì)疑其“是否存在體外資金循環(huán)，相關(guān)內(nèi)部控制制度是否健全有效”。

同時，因其在2020年至2022年中，主要產(chǎn)品——成套燃油汽車ABS產(chǎn)品收入占比逐年大幅下降，且對境外主要客戶SPCO及其代理商的銷售收入也逐年下降，元豐電控也被上市委員們擔心其主營業(yè)務(wù)收入及成長性問題。

從IPO審核的“過會”結(jié)果來看，無論是看起來爭議頗大的大股東歷史債務(wù)和資金占用問題，還是業(yè)績的成長持續(xù)性質(zhì)疑，元豐電控應(yīng)都給出了令監(jiān)管層滿意的答復(fù)。

不過，元豐電控IPO最終還是“翻車”在了一些看似并不起眼的小細節(jié)上。

據(jù)深交所在2025年12月19日發(fā)布的《關(guān)于對武漢元豐汽車電控系統(tǒng)股份有限公司及相關(guān)責(zé)任人采取約見談話的決定》中稱，經(jīng)查，在元豐電控的發(fā)型上市申請過程中，其存在的違規(guī)行為主要為“未說明其與重要客戶之間存在的部分履約爭議事項， 問詢回復(fù)與實際情況不符，對2020年返利未做會計處理的依據(jù)不充分，未披露收入確認相關(guān)內(nèi)部控制不規(guī)范情形”。

而作為元豐電控IPO的保薦代表人，袁志偉、王斌在執(zhí)業(yè)過程中除未對上述情形予以充分關(guān)注并審慎核查，發(fā)表的核查意見不準確外，二人還存在部分函證和走訪程序瑕疵。

“被深交所約談，相對其他自律監(jiān)管措施與紀律處分，還是說明違規(guī)程度相對較輕，元豐電控在此時懲處結(jié)果落地和定性，在一定程度上也可以說是為其重啟上市計劃創(chuàng)造了條件。”來自于滬上一家大型券商的資深保薦代表人告訴叩叩財經(jīng)，企業(yè)因前次上市違規(guī)被約談，只要相關(guān)問題的整改和落實有效，企業(yè)在短期內(nèi)就可以再次啟動IPO。

據(jù)上述資深保薦代表人透露，在2025年早些時候同樣因前次IPO被深交所約談的某企業(yè)，在監(jiān)管措施公布之后幾乎同步就啟動了二闖A股的部署，目前，其IPO“二進宮”的申請已經(jīng)順利被交易所受理。

不過對于因元豐電控IPO保薦的違規(guī)而遭到深交所“約談”的兩位昔日保薦代表人——袁志偉和王斌，其履職不盡責(zé)所帶來的麻煩或許還并沒有結(jié)束，雖然元豐電控“帶病”上市一案雖將蓋棺定論，但二人或又卷入了北交所上市企業(yè)微創(chuàng)光電的證監(jiān)會立案調(diào)查的漩渦中。

2025年7月25日，微創(chuàng)光電發(fā)布《關(guān)于公司收到中國證券監(jiān)督管理委員會立案告知書的公告》稱，微創(chuàng)光電于當日收到中國證監(jiān)，下發(fā)的《立案告知書》。因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規(guī)，中國證監(jiān)會于2025年7月23日決定對公司立案。

在三年前的2022年，已在北交所掛牌上市的微創(chuàng)光電進行了新一輪的定向增發(fā)，向特定對象發(fā)行股票。

為微創(chuàng)光電該輪定增擔任保薦人的即為銀河證券，而該項目的簽字保薦代表人也正好是王斌和袁志偉二人。

按照相關(guān)規(guī)則，袁志偉和王斌二人從2022年7月即被銀河證券委派對微創(chuàng)光電負責(zé)持續(xù)督導(dǎo)工作，目前仍在持續(xù)督導(dǎo)期內(nèi)。

在微創(chuàng)光電被證監(jiān)會立案之前的一個月，袁志偉才因工作變動為由，無法繼續(xù)履行相關(guān)持續(xù)督導(dǎo)工作，才改由同樣來自于銀河證券的汪寒子接替其與王斌繼續(xù)負責(zé)對微創(chuàng)光電履行督導(dǎo)責(zé)任。

微創(chuàng)光電立案調(diào)查的結(jié)果尚未公布，作為該上市公司定增的保薦代表人和持續(xù)督導(dǎo)人，袁志偉、王斌二人在微創(chuàng)光電的相關(guān)資本運作和持續(xù)督導(dǎo)中是否會被調(diào)查出履職違規(guī)的事由，目前還不得而知。

不過，據(jù)叩叩財經(jīng)獲悉，目前已有律師事務(wù)所已公開表示征集投資者對微創(chuàng)光電進行索賠，稱“上市公司信披不及時、不準確給投資者造成損失”，凡是在上市后至2025年7月25日期間買入，且在2025年7月25日收盤時持有微創(chuàng)光電股票的投資者，可以報名參加索賠。

2）“四宗罪”阻斷飛潮新材上市路

與元豐電控同一日落地的飛潮新材相關(guān)懲處，無論從違規(guī)性質(zhì)還是處罰結(jié)果的嚴峻程度，都有過之而無不及。

據(jù)上交所在對飛潮新材出具的監(jiān)管警示決定中稱，在飛潮新材申報IPO的過程中，經(jīng)過監(jiān)管層的現(xiàn)場檢查，共發(fā)現(xiàn)飛潮新材及相關(guān)責(zé)任人存在四大違規(guī)之處。

其一為財務(wù)處理不規(guī)范，導(dǎo)致相關(guān)披露不準確。

上交所表示，在對飛潮新材檢查后發(fā)現(xiàn)其存在未對虧損合同計提預(yù)計負債、研發(fā)費用歸集不準確、收入確認依據(jù)不充分、存貨跌價計提核算不準確等財務(wù)處理不規(guī)范的情況，導(dǎo)致相關(guān)財務(wù)信息披露不準確。其中，2021年多計利潤總額165.85萬元，占當期利潤總額的6.96%；2022 年多計利潤總額144.91萬元，占當期利潤總額的2.40%。

其二則是內(nèi)部控制執(zhí)行不到位。

如飛潮新材的資金管理方面，上交所認為其與關(guān)聯(lián)方資金往來補充審議流于形式;銷售管理與收入確認方面，存在先簽合同后審批、驗收單日期早于簽收文件的情形；存貨與成本管理方面，存在2020年末未盤點存貨，外協(xié)加工管理制度缺失、流程不清、分攤不準確，生產(chǎn)人員工時統(tǒng)計口徑不一致等問題。

其三，上交所認為飛潮新材的公司治理存在問題且未充分披露。

上海創(chuàng)福迪工程科技有限公司（下稱“創(chuàng)福迪”）為飛潮新材同一實際控制人控制的企業(yè)，上海飛潮科貿(mào)有限公司(下稱“飛潮科貿(mào)”)為飛潮新材的股東之一。

經(jīng)監(jiān)管層現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)，飛潮新材與創(chuàng)福迪及飛潮科貿(mào)之間存在人員、資產(chǎn)、資金管理混同，且部分混同情形在飛潮新材股改及建立相關(guān)管理制度后仍然存在，但飛潮新材此次IPO上市申報文件未披露公司治理存在的相關(guān)問題。

最后，在關(guān)聯(lián)交易信息披露上，飛潮新材也被認為不完整且分析不到位。

原來，飛潮科貿(mào)將部分商標無償轉(zhuǎn)讓給飛潮新材的關(guān)聯(lián)交易，飛潮新材并未在上市申報材料中披露，也未充分解釋飛潮新材在2020年初向飛潮科貿(mào)拆出資金余額1799.74萬元的形成原因，還未充分分析飛潮新材向飛潮科貿(mào)銷售的必要性、合理性和價格公允性。

源于上述“四宗罪”，飛潮新材及其時任董事長何向陽、時任總經(jīng)理何晟以及財務(wù)負責(zé)人朱其高皆被上交所予以監(jiān)管警示。

作為飛潮新材此次IPO的保薦人，來自國金證券的陸玉龍和周杰同樣遭到了上交所的監(jiān)管警示，上交所認為二人在飛潮新材的保薦工作除了“對發(fā)行人財務(wù)處理不規(guī)范情形未能有效識別并督促整改”；“對發(fā)行人內(nèi)部控制有效性及法人獨立性核查不到位，未能督促發(fā)行人對相關(guān)問題進行充分整改及披露”；“對關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易信息披露的完整性、關(guān)聯(lián)銷售價格 的公允性核查不充分”外，還存在對申報期內(nèi)飛潮新材不存在未入賬存貨或廢料銷售結(jié)論的依據(jù)不充分；對飛潮新材實際控制人近親屬與客戶核心人員之間的大額銀行流水核查不充分；關(guān)于銷售退回情況的核查結(jié)論不準確等履職盡責(zé)的缺失。

（完）