利潤暴跌95%！百誠醫(yī)藥的AI制藥故事，還能講多久？

當前，百誠醫(yī)藥正在經(jīng)歷一場痛苦的轉(zhuǎn)型陣痛。作為仿制藥CRO市場龍頭的百誠醫(yī)藥，憑借仿制藥開發(fā)業(yè)務(wù)賺得盆滿缽滿，但2025年三季報卻讓投資者大跌眼鏡。

更讓人不解的是，在腦機接口概念爆火的當下，百誠醫(yī)藥稱“目前公司尚未涉足腦機接口領(lǐng)域”，并將重心放在創(chuàng)新藥研發(fā)和AI制藥平臺上。

這種務(wù)實的態(tài)度，能否讓業(yè)績回歸正軌？

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“智藥AI平臺”成為護城河？

1月19日，百誠醫(yī)藥在互動平臺表示，公司自主研發(fā)的智藥AI平臺，可應(yīng)用于毒性預(yù)測以及活性和成藥性預(yù)測，并指出公司新藥部門有類器官平臺，提供藥物研發(fā)技術(shù)服務(wù)。

此前，百誠醫(yī)藥在互動平臺表示，公司目前尚未涉足腦機接口領(lǐng)域，未來將密切關(guān)注該行業(yè)的最新發(fā)展動態(tài)。

目前來看，百誠醫(yī)藥在AI制藥領(lǐng)域有所動作。

公司在創(chuàng)新藥研發(fā)過程中的AIDD和CADD兩大方面運用AI技術(shù)，并且擁有自主研發(fā)的智藥AI平臺。有消息稱，公司早期藥物篩選效率通過AI技術(shù)提升30%—50%，而部分項目臨床前研究周期由24-36個月減少至12-18個月，研發(fā)成本能夠降低約20%，并形成創(chuàng)新藥物研發(fā)在數(shù)據(jù)驅(qū)動上的閉環(huán)。

截至1月20日，百誠醫(yī)藥股價由2025年最高點的77.17元跌至56.75元，在不到三個月的時間下跌近26%，總市值跌至61.99億元，換手率3.62%。

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“羞愧”的財報

百誠醫(yī)藥作為CRO行業(yè)的龍頭，2020年至2023年公司基本保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，轉(zhuǎn)機卻發(fā)生在2024年，出現(xiàn)自上市以來首次虧損。2024年，百誠醫(yī)藥營收為8.02億元，同比下降21.18%；歸母凈利潤為-5274萬元，同比暴跌119.39%，公司出現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧現(xiàn)象。

到了2025年，情況并沒有明顯地改善。

2025年10月24日，百誠醫(yī)藥發(fā)布2025年第三季度報告。前三季度，公司營收為5.10億元，同比下降29.33%；歸母凈利潤為612.42萬元，同比下降95.68%；扣非凈利潤為-1391.73萬元，同比下降111.13%。持續(xù)營收利潤雙降。

單看第三季度，百誠醫(yī)藥營收為1.78億元，同比下降9.62%；歸母凈利潤為302.60萬元，同比下降59.36%；扣非凈利潤為-218.72萬元，同比暴跌221.57%。業(yè)績承壓嚴重。

報告期內(nèi)，百誠醫(yī)藥三費占比有著明顯提升，財務(wù)費用、銷售費用和管理費用總計1.02億元，占總營收的20%，同比增加149.4%。

其中，管理費用大幅增加81.33%，公司稱主要由于上年同期根據(jù)股權(quán)激勵實際履行等情況調(diào)整原計提費用。財務(wù)費用大幅增加844.43%，主要系報告期隨著募集資金消耗，利息收入減少，同時銀行借款增加，利息支出增加。

百誠醫(yī)藥是一家以藥品全生命周期管理為核心的綜合性醫(yī)藥研發(fā)公司，聚焦藥物研發(fā)以及產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)全鏈條，并為各類制藥企業(yè)、醫(yī)藥研發(fā)投資企業(yè)提供CRO業(yè)務(wù)、CDMO等服務(wù)。以研發(fā)為主業(yè)的企業(yè)，在研發(fā)上的投入占營收的大頭。

雖然百誠醫(yī)藥宣稱轉(zhuǎn)型AI制藥與創(chuàng)新藥研發(fā)，但研發(fā)投入力度卻在減弱。

2025年前三季度，百誠醫(yī)藥的研發(fā)費用為1.39億元，相較于去年同期2.35億元下降40.74%。對此公司表示，主要系研發(fā)項目結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整所致。

此外，百誠醫(yī)藥在2024年年報中指出，截至2024年底，公司擁有技術(shù)研發(fā)人員約1274人，碩博人員427人，因此公司在技術(shù)研發(fā)人才方面儲備深厚，具有核心競爭力。

對于百誠醫(yī)藥，如此高的投入最終能否轉(zhuǎn)化帶來商業(yè)價值，還需要時間驗證。

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創(chuàng)新藥短期難見成效

據(jù)每日經(jīng)濟新聞報道，百誠醫(yī)藥表示，公司已布局超過15條自主研發(fā)的新藥管線，覆蓋大分子和小分子領(lǐng)域，涵蓋多個方向。目前，公司已取得3個1類新藥IND批件，并通過推進AI智藥平臺與類器官平臺建設(shè)加快研發(fā)進度。

其中，治療OSA引起的日間嗜睡癥藥物BIOS-0618正處于臨床二期入組階段，治療自免炎癥的藥物BIOS-0625和治療腫瘤的藥物BIOS-0635均處于IND研究階段，BIOS-0625已進入IND申報階段。

自2016 年起，百誠醫(yī)藥持續(xù)布局創(chuàng)新藥技術(shù)研發(fā)平臺。目前，公司共有6個在研創(chuàng)新藥項目，其中，BIOS-0618 已獲得臨床批件，進入Ⅰ期研究。2025年12月，還與浙江眾神創(chuàng)新醫(yī)藥科技有限公司就BIOS-0629項目達成大中華地區(qū)獨家授權(quán)合作，交易價格為3億元。

此外，百誠醫(yī)藥子公司浙江賽默累協(xié)助公司完成受托研發(fā)項目的驗證生產(chǎn)項目57個，實現(xiàn)仿制藥CRO研發(fā)和CDMO生產(chǎn)的一站式服務(wù)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)閉環(huán)。

有業(yè)內(nèi)人士指出，創(chuàng)新藥在研發(fā)投入和周期上都遠高于低端仿制藥，短期無法帶來顯著受益。并且創(chuàng)新藥從IND到上市平均需要8—10年時間，成功率卻不足10%。百誠醫(yī)藥的創(chuàng)新藥管線大多處于早期階段，短期內(nèi)難以貢獻業(yè)績。

對于百誠醫(yī)藥而言，公司正處在仿制藥業(yè)績承壓、創(chuàng)新藥與AI制藥研發(fā)周期背景下，創(chuàng)新藥管線大多處在研發(fā)初期，短期難有回報。至于百誠醫(yī)藥能否維持好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，在激烈的市場競爭中殺出重圍，時間會給出答案。

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AI能否成為藥企未來

1月12日，隨著JPM大會英偉達與禮來達成合作：加速AI藥物研發(fā)進程。國內(nèi)多只AI醫(yī)療概念股大漲，引爆市場。除了禮來，諾和諾德、艾伯維等全球頂級藥企紛紛加入AI制藥領(lǐng)域。

放眼全球，AI制藥行業(yè)即將邁入新時期。

據(jù)摩熵投融資數(shù)據(jù)，截至2025年12月，全球AI制藥公司超350家，其中我國至少有101家，但大多處于初創(chuàng)期與萌芽期。而全球AI制藥相關(guān)投融資事件近80起。其中，我國至少有31起。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，全年創(chuàng)新藥出海項目數(shù)量達166項，總金額突破1400億美元，首付款同比增長近200%。

除了技術(shù)的突破，更有政策的支持。

2025年6月，國家藥監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化創(chuàng)新藥臨床試驗審評審批有關(guān)事項的公告》，在60日默示許可基礎(chǔ)上增設(shè)30日通道，在不影 響60日默示許可通道審評審批效率的前提下，對部分有進一步 加速需求的臨床試驗申請再提速。

2025年11月，五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進和規(guī)范“人工智能+醫(yī)療衛(wèi)生”應(yīng)用發(fā)展的實施意見》，將采取強化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、豐富醫(yī)療數(shù)據(jù)供給、優(yōu)化人工智能算力算法、加強中試基地建設(shè)、加強科技人才和標準支撐等五方面手段，充分夯實應(yīng)用基礎(chǔ)。

傳統(tǒng)藥物研發(fā)繞不開“3個10”——10億資金投入、10年時間和不到10%的成功率。AI制藥的出現(xiàn)，大幅降低研發(fā)成本，縮短新藥研發(fā)周期，并在臨床前和臨床試驗階段展示了巨大潛力，但AI制藥同樣面臨缺乏數(shù)據(jù)的難題，海量的數(shù)據(jù)隱藏在各企業(yè)的服務(wù)器中，難以流通，也成了限制AI制藥發(fā)展的一大難題。

AI的加持，對于藥物研發(fā)起到多少作用，我們不得而知。

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結(jié)語

百誠醫(yī)藥的困境是傳統(tǒng)藥企的縮影。隨著仿制藥行業(yè)競爭加劇，藥品采集、MAH制度等政策的深化落地，仿制藥企業(yè)都面臨著巨大的轉(zhuǎn)型壓力。百誠醫(yī)藥在此背景下，選擇向創(chuàng)新藥和AI制藥轉(zhuǎn)型，或許是正確的選擇。

從公司層面看，百誠醫(yī)藥目前仍處在“青黃不接”的階段。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營收能力逐漸下滑，新業(yè)務(wù)短期難當重任，未來還有很長的路要走。

從投資角度來看，投資者需要關(guān)注公司未來的業(yè)績情況，重點創(chuàng)新藥BIOS-0629的研發(fā)進度以及智藥AI平臺的落地情況。

對于百誠醫(yī)藥來說，當創(chuàng)新藥與AI制藥開始為公司貢獻業(yè)績，成為“第二增長曲線”時，才是一次成功的轉(zhuǎn)型。筆者也相信，未來的百誠醫(yī)藥能交出令投資者滿意的答卷。