“奶酪女王”柴琇被免，“蒙牛系”高管上位，妙可藍多怎么了？

“奶酪女王”柴琇，被自己一手創(chuàng)辦的公司給踢出局了。

1月25日晚間，妙可藍多（600882.SH）發(fā)布公告稱，公司創(chuàng)始人柴琇于1月23日被免去副董事長、總經(jīng)理職務(wù)，仍然擔(dān)任公司董事，由“蒙牛系”高管蒯玉龍擔(dān)任公司總經(jīng)理。同時，公司法定代表人也由柴琇變更為蒯玉龍。

同日，妙可藍多還披露了另一則公告，因參股并購基金事項對柴琇提出仲裁申請。

柴琇被免職，或與此直接相關(guān)。

2026年年初，柴琇還在講述自己對奶酪行業(yè)方向的判斷、對公司的規(guī)劃。她將2026年定義為“中國奶酪新周期的起始之年”，稱妙可藍多已經(jīng)在產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、數(shù)字化能力、組織團隊層面做好了準備。她本人也在不斷學(xué)習(xí)，提升認知邊界，希望帶領(lǐng)妙可藍多實現(xiàn)新的增長。

結(jié)果，1月份還沒結(jié)束，柴琇的一腔抱負便戛然而止。

讓她丟掉總經(jīng)理職位的那顆“地雷”，早在8年前就已埋下。

一筆價值1.29億元的爛賬

讓柴琇被免職的，是一筆爛在上市公司體外的舊賬。

事情起因要追溯到2018年。當時，妙可藍多出資1億元參投了一支名為“上海祥民股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”的并購基金。

該基金有四位合伙人，分別為吉林省耀禾經(jīng)貿(mào)有限公司（下稱“吉林耀禾”）、妙可藍多、盛方股權(quán)投資基金管理（云南）有限公司、吉林省聯(lián)祥消防信息工程有限公司（下稱“聯(lián)祥消防”）。

上海祥民跟柴琇家族的關(guān)系可不一般。

四位合伙人中，三位都跟柴琇家族關(guān)系匪淺。2020年6月，吉林省盈佳商貿(mào)有限公司（下稱“盈佳商貿(mào)”）收購了該公司100%股權(quán)。通過股權(quán)穿透可以發(fā)現(xiàn)，吉林耀禾分別由聯(lián)祥消防持股99.995%和盈佳商貿(mào)持股0.005%，而盈佳商貿(mào)的實控人是柴琇的丈夫崔民東。

2020年12月24日，吉林耀禾與中糧信托有限責(zé)任公司（下稱“中糧信托”）簽署《信托貸款合同》，中糧信托將向吉林耀禾累計發(fā)放本金不超過7億元的貸款。后續(xù)該信托將上述借款轉(zhuǎn)由內(nèi)蒙蒙牛直接持有。

吉林耀禾之所以能拿到這筆貸款，是因為上海祥民出面擔(dān)保。上海祥民及其下屬控制主體提供了連帶責(zé)任保證及/或相關(guān)財產(chǎn)的抵押、質(zhì)押擔(dān)保。

▲上海祥民對外投資情況，圖源妙可藍多公告

柴琇當時跟妙可藍多簽署了一份《關(guān)于并購基金相關(guān)事項的說明》并承諾，如果因為上海祥民的上述擔(dān)保導(dǎo)致上市公司面臨損失，她自掏腰包補償上市公司的損失。

結(jié)果，吉林耀禾真的還不起這筆貸款了。

面對違約，蒙牛毫不手軟，直接將吉林耀禾告上了北京仲裁委員會。

仲裁結(jié)果很清晰：吉林耀禾必須償還貸款本息，如果上海祥民所持有的長春聯(lián)鑫股權(quán)、長春聯(lián)鑫持有的吉林芝然乳業(yè)股權(quán)被拍賣或變賣，蒙牛作為債權(quán)人有優(yōu)先受償權(quán)。

受這筆貸款的影響，妙可藍多對上海祥民的投資也出現(xiàn)了問題。

該基金在2025年1月29日到期，已于2025年2月5日發(fā)布《關(guān)于公司參股并購基金存續(xù)期限屆滿擬進行清算分配的公告》并擬啟動清算分配程序。

然而，因吉林耀禾未能償還相關(guān)債務(wù)，上海祥民及相關(guān)底層資產(chǎn)仍處于為吉林耀禾上述債務(wù)擔(dān)保的質(zhì)押/抵押狀態(tài)，基金無法正常清算，這導(dǎo)致妙可藍多無法及時收回本金及應(yīng)得收益。

這已經(jīng)對妙可藍多業(yè)績產(chǎn)生實質(zhì)性影響。據(jù)妙可藍多公告，因并購基金清算受阻，其對前述基金出資形成的相關(guān)資產(chǎn)需確認大額公允價值變動損失。經(jīng)初步測算，考慮所得稅影響后，此次資產(chǎn)減值預(yù)計將減少歸母凈利潤約1.19億元至1.27億元。

按照當初的承諾，這筆損失應(yīng)該由柴琇自掏腰包補足。然而，妙可藍多向柴琇討要了1年多，都沒能拿到這筆錢。

據(jù)妙可藍多稱，自2025年1月以來，公司董事會、董事會基金工作組、董事長及部分高級管理人員多次通過口頭溝通、書面函件等形式，多次敦促承諾人柴琇履行基金事項相關(guān)承諾。

最后，就出現(xiàn)了妙可藍多董事會投票將柴琇免職的事情。而且，妙可藍多已就那份補償承諾，對柴琇提起仲裁。

柴琇家族仍深陷資金危機？

十年前在資本市場上叱咤風(fēng)云的柴琇家族，為何會付不起一筆1.29億的補償款？

柴琇家族曾是聲名赫赫的東北富豪家族，已經(jīng)公開的家族成員主要有柴琇、丈夫崔民東、女兒崔薪瞳，其家族商業(yè)版圖涵蓋乳制品、地產(chǎn)、金融等多個領(lǐng)域，尤其擅長資本運作。

▲妙可藍多創(chuàng)始人柴琇，圖源公司官網(wǎng)

2013年，柴琇夫婦在港股買下殼股“潤迅通信”，將廣澤地產(chǎn)注入其中，后先后改名為廣澤地產(chǎn)、廣澤國際發(fā)展（0989.HK）。之后，柴琇夫婦將股權(quán)轉(zhuǎn)移到女兒崔薪瞳名下。

2015年，嘗到資本運作甜頭的柴琇故技重施，買下A股上市公司華聯(lián)礦業(yè)，并將廣澤乳業(yè)置入上市公司，先后更名為廣澤股份、妙可藍多，著力發(fā)展奶酪業(yè)務(wù)。

公開信息顯示，柴琇家族還與資本大佬張振新的“先鋒系”有過合作，曾共同投資一些港股上市公司。

隨著2018年“先鋒系”陷入危局并最終崩盤，柴琇家族的危機也開始顯現(xiàn)。

2019年9月，崔薪瞳將持有的廣澤國際發(fā)展進行質(zhì)押融資時，因未及時繳納保證金被券商強制出售；8天后，崔民東因一筆合伙份額轉(zhuǎn)讓糾紛被訴至公堂，導(dǎo)致柴琇所持上市公司部分股份被凍結(jié)；2019年年底，“先鋒系”關(guān)聯(lián)公司亞聯(lián)發(fā)展起訴廣澤投資及崔薪瞳，起訴原因是后者未及時償還一筆本息7000多萬港元的金融借款。

妙可藍多也被卷入其中。

2019年12月，妙可藍多被曝出公司控股股東及關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用上市公司資金2.4億元，并且已經(jīng)引起上交所的關(guān)注。柴琇也卷入違規(guī)拆借上市公司巨額資金，為其丈夫和女兒還債的丑聞。

次年，柴琇家族開始頻繁通過股權(quán)質(zhì)押、出售股權(quán)、出售物業(yè)等方式籌集資金。2020年初，崔薪瞳將廣澤國際發(fā)展持有的九龍灣物業(yè)進行出售，售價3.053億港元。

2020年1月，蒙牛入股妙可藍多后，柴琇家族又多次向蒙牛借款。

根據(jù)天眼查，從2019年5月至2020年2月間，妙可藍多子公司吉林省廣澤乳品科技有限公司（下稱“廣澤乳品”）將其旗下子公司上海芝然乳品科技有限公司（下稱“上海芝然”）的4處不動產(chǎn)質(zhì)押出去。其中有三處質(zhì)押給了光大銀行，被擔(dān)保債權(quán)的數(shù)額為15億元，一處于2020年2月質(zhì)押給了內(nèi)蒙蒙牛。

同年3月5日，妙可藍多又將廣澤乳品價值2.8億元的股份質(zhì)押給蒙牛。3月10日，廣澤乳品又將子公司天津妙可藍多的價值1451.2萬元的股權(quán)質(zhì)押給蒙牛。

柴琇家族還跟因非法集資被查的鼎益豐有過交易。

2020年8月，鼎益豐旗下的Hong Kong Toprich Investment Limited從崔薪瞳手中買入部分廣澤國際發(fā)展的股權(quán)，比例達17.58%。柴琇家族在這筆交易中套現(xiàn)約2.5億港幣。

2022年，鼎益豐再次接盤柴琇家族手中股權(quán)，合計廣澤國際發(fā)展持有股權(quán)達28.46%，成為第一大股東，此后，廣澤國際發(fā)展被改名為“華音控股”，正式納入鼎益豐麾下。這一次，柴琇家族套現(xiàn)金額約16.83億港元。

柴琇還曾多次質(zhì)押所持妙可藍多股票，質(zhì)押用途多為“廣澤投資及其相關(guān)方經(jīng)營所需”。截至2022年2月，柴琇持有妙可藍多的股份幾乎已全部質(zhì)押。

以上種種跡象表明，柴琇家族早已深陷資金危機。吉林耀禾向蒙牛借款7億元，正是發(fā)生在柴琇家族“最缺錢”的那段時間里。

近兩三年，柴琇家族已經(jīng)很少有新的資本動作，但從柴琇直到被免職都未能履行承諾來看，其家族或許仍未走出資金危機。

蒙牛的步步為營

對于大股東蒙牛而言，這是讓妙可藍多徹底擺脫柴琇掌控的契機。

蒙牛一直以來與妙可藍多關(guān)系緊密。早在2015年妙可藍多著手借殼上市的時候，就曾一度傳出蒙牛要參股的消息。2019年，妙可藍多負面纏身時，外界曾傳言蒙牛要收購妙可藍多，但被否認了。

直到2020年1月，蒙牛以2.87億元的價格受讓妙可藍多5%的股權(quán)，成為該公司的第二大股東。此外，蒙牛還以4.58億元的價格增資了妙可藍多的子公司吉林科技，持股42.88%。

彼時的蒙牛，在柴琇眼中是為其解決資金難題的“白衣騎士”。

然而，蒙牛的入股并非單純的財務(wù)投資。2021年7月，蒙牛斥資近30億元，全額認購了妙可藍多的非公開發(fā)行股票，持股比例一舉提升至28.46%，正式成為控股股東。

此后，蒙牛通過要約收購等方式持續(xù)增持，將持股比例最終穩(wěn)定在35%以上，進一步鞏固了控制權(quán)。

拿下控股權(quán)后，蒙牛開始派“自己人”進入妙可藍多董事會和管理層。

接過總經(jīng)理一職的蒯玉龍，曾是蒙牛核心部分常溫事業(yè)部的財務(wù)負責(zé)人。他在2021年便出任妙可藍多CFO。他并非單純?nèi)ス苠X的，還兼任公司行政總裁職位，全面參與公司經(jīng)營管理。也就是說，蒯玉龍既了解蒙牛的戰(zhàn)略，也熟悉妙可藍多的業(yè)務(wù)。

▲妙可藍多新任總經(jīng)理蒯玉龍，圖源網(wǎng)絡(luò)

這些年，蒙牛一直在加強對妙可藍多的控制。

2024年，蒙牛將旗下奶酪業(yè)務(wù)注入妙可藍多，這波操作確定了“妙可藍多是蒙牛旗下唯一奶酪業(yè)務(wù)平臺”的地位。

2026年初，蒙牛還在持續(xù)增持，持股比例從36.77%升至37.04%。

從2020年入股到如今徹底換帥，蒙牛用六年時間，完成了對一個明星創(chuàng)業(yè)公司的完整收編。

目前來看，柴琇尚未徹底出局，她手中還握著妙可藍多14.92%的股權(quán)，仍是公司第二大股東，但是她也很難再重新掌權(quán)了。

妙可藍多董事會已經(jīng)在蒙牛的掌控之中，9名董事中，5位來自蒙牛，3位是獨立董事，柴琇勢單力薄。

柴琇被免職后，妙可藍多的經(jīng)營風(fēng)格或許會發(fā)生改變。

柴琇治理下的妙可藍多，有著一股敢賭、敢沖的勁兒，有著“不安分”的基因。

查看妙可藍多的違規(guī)記錄，2020年后，妙可藍多因違規(guī)事件多次被上海證監(jiān)局、上海證券交易所等通報批評或者出示警示函。

妙可藍多還熱衷于投資理財。據(jù)統(tǒng)計，2024年，妙可藍多發(fā)布的跟現(xiàn)金管理相關(guān)的公告達31條，2025年，它又發(fā)布相關(guān)公告近40條。

正如中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜所說，妙可藍多此次踩雷并非簡單的“被擔(dān)保方還不上錢”，而是再次印證了部分消費類公司在主業(yè)增速放緩后，急于通過資本運作賺“快錢”，結(jié)果因為對杠桿、擔(dān)保、退出路徑評估不足，反而把本應(yīng)用于主業(yè)的資源反噬掉。

全面進入“蒙牛時代”后，妙可藍多會朝著更合規(guī)的方向發(fā)展。

財務(wù)出身的蒯玉龍，可能會更側(cè)重成本控制和財務(wù)優(yōu)化，或許會通過精細化運營來改善妙可藍多的盈利狀況。

從最新的財報來看，妙可藍多的經(jīng)營狀況已經(jīng)比前幾年有所回升。2025年前三季度，公司營收39.57億元，同比增長10.09%，扣非凈利潤1.2億元，同比增長92.44%。即便扣掉那1.29億的爛賬，2025年大概率也能做到不虧損。

目前，妙可藍多已經(jīng)是奶酪市場的老大。Worldpanel消費者指數(shù)顯示，2025年上半年中國包裝奶酪品牌銷售額中，妙可藍多奶酪市場占有率超過38%，奶酪棒市場占有率持續(xù)增長，穩(wěn)居行業(yè)第一。

柴琇還是比較有野心的，按照她當初的規(guī)劃：2025-2027年，妙可藍多的經(jīng)營目標為累計不低于199億元，三年的營收目標分別為56億元、65億元和78億元。

蒯玉龍接管后，不知道妙可藍多的規(guī)劃是否會有變動。