重慶
3月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2026年3月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。
這是LPR自2025年6月起連續10個月保持不變。
一、LPR到底如何定？
LPR不是央行想動就動的按鈕。它本質上是跟著政策利率走的，政策利率不動，LPR基本不動。而政策利率現在為什么不動，答案藏在三個地方：銀行快撐不住了、經濟沒到非降不可的地步、外部環境還沒出大事。
LPR的變化可以盯著7天期逆回購操作利率的變化來進行判斷。
LPR = 政策利率（7天逆回購利率）+ 各報價行的加點
政策利率是"錨"。錨不動，船自然不漂。
2025年5月，7天期逆回購操作利率由此前的1.5%調整為1.4%，LPR同步跟降了10個基點（1年期從3.1%降到3.0%，5年期從3.6%降到3.5%）。此后，政策利率就再沒動過——一晃已經10個月了。
二、LPR近兩年調整節點：
5年期實際路徑：4.20%（2024年1月）→ 3.95%（2024年2月）→ 3.85%（2024年7月）→ 3.60%（2024年9月）→ 3.50%（2025年5月），以上均為調整后數值。
三、LPR保持不變的原因。
1、從2024年初到2025年5月，不到一年半，5年期LPR合計降了70個基點，降幅相當大，已經算是比較激進的節奏了。也就是說貨幣政策的調整是按利率目標數值進行調整，而不是按時間周期（年度）進行調整，調整到位后，自然不會隨年度一直調整。
2、銀行凈息差已經逼近警戒線。2025年四季度末，商業銀行凈息差降到了1.42%，歷史最低，而且這個值已經低于1.8%的國際警戒線參考值了。這今年利率調整都是存貸同步，甚至存款利率先于貸款利率進行調整，其目的就是保障凈息差能夠維持一個相對平緩的變化，避免銀行承擔過大的風險。
3、宏觀經濟數據還不算“難看”。近期2025年國民經濟的數據發布，GDP依然能夠維持5%，眾多數據中，CPI與去年持平，不太理想，其余數據也相對“穩定”，沒有出現大幅下滑，所以貨幣政策工具沒有必要應急啟動。而且，2026年初央行已經通過結構性貨幣政策工具先行降息了（各類再貸款利率降了25bp），這屬于定向出手，不是全面降息。央行現在處于"觀察期"，等數據，等信號。
4、外部環境的不穩定性。中美貿易摩擦，俄烏沖突持續，現在再加最近爆發上中東的亂局，對全球經濟的影響，還是一個未知數。再加上美聯儲已經開始降息，2025年底聯邦基金利率已經下調，2026年預計還會進一步下調。中美利差倒掛程度在收窄，降息的外部阻力正在減小。
四、未來的預期。
至于說今年LPR會不會進行調整，目前判斷會有1-2次的調整。LPR調整的信號是政策利率（7天逆回購）要先動。如果7天逆回購利率從1.4%降到1.3%，LPR基本會同步跟降，大概率1年期降到2.9%，5年期降到3.4%。
各大金融機構預測今年LPR下調會發生在二季度，邏輯如下：
美國高關稅政策的負面影響，大約在二季度開始顯現
屆時國內出口數據如果走弱，政策需要對沖
疊加"促消費、擴投資"的政策目標，降息是最順手的工具
央行已明確表態"降準降息仍有空間"，這不是客套話
五、對普通人意味著什么？
房貸：5年期LPR如果降10bp，存量房貸（下次重置時）每百萬貸款月供大約少還約55元，看起來不多，但降息通常是多次的，累積效果不小。
存款：LPR降，存款利率大概率跟著降，存款收益繼續承壓。
債券：降息預期升溫，債市通常受益，長債價格上漲。
總結
LPR10個月不動，不是政策失靈，是在等一個合適的時機——銀行要緩口氣、經濟要看準信號、外部要有操作空間。這三個條件正在逐漸成熟。
二季度，值得認真關注。
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