遞交上市申請后再秀肌肉：新乳業2025年凈利猛增36%，為“A+H”征

乘勝追擊，在向港交所遞交申請試圖開啟“A＋H”兩地上市進程后才過去半個月時間，新乳業再次遞交出一份堪稱“學霸級”的年度成績單，為A股乳業的此輪“年度報告審核”開了個好頭。3月22日晚間，新希望乳業股份有限公司發布了2025年的年度業績報告，用穩健的增長回擊外界對其的質疑。

低溫領航：

盈利能力持續提升

報告顯示，新乳業2025年實現營業收入112.33億元，同比增長5.33%；歸母凈利潤達到7.31億元，同比增長35.98%；銷售凈利率同比增加1.57個百分點至6.72%。這一增速在2025年乳業大盤普遍增長乏力的大背景下顯得尤為亮眼，不僅遠超行業平均水平，更呈現出明顯的“加速”態勢：第四季度單季營收同比增長11.28%，歸母凈利潤同比大增69.29%。

分品類來看，低溫業務仍然是驅動增長的絕對核心。報告期內公司低溫鮮奶與低溫酸奶業務雙雙錄得雙位數增長。這一成績得益于“鮮酸雙強”戰略的深入實施：高端鮮奶與“今日鮮奶鋪”系列表現強勁，酸奶銷售額同比增長超過30%。其中，功能性酸奶品牌“活潤”緊抓質價比與減糖趨勢不斷迭代，旗下高端品牌“朝日唯品”亦通過多款暢銷新品實現了高速增長。

在渠道變革方面，DTC戰略成效顯著。直銷渠道全年收入同比增長15.1%，核心DTC模式占比穩步提升。公司通過訂戶滲透、線下“打奶”形象店還原“鮮活”儀式感，將購買轉化為生活方式互動。

同時，新乳業還敏銳捕捉到O2O即時零售的風口，通過“閃電倉”等敏捷模式強化“新鮮+即時”優勢，使新興渠道銷售額領跑增長。此外，公司主動優化低產出經銷商，經銷商數量雖同比下降11.1%，但單商質量與下半年收入均實現提升。

戰略轉型：

從并購擴張轉向價值深耕

前不久乳業網曾介紹過，在過去的很多年里新乳業的業績擴張很大程度來源于全國范圍的資本并購，在“買買買”中快速搭建起屬于自己的“乳業帝國”。但這種發展模式的弊端除了公司負債率的連年高企外，其收編“兄弟”企業的業績發展也市場出現掉隊的情況，尤其是在乳業大環境變革迅速的近年間，新乳業不得不從并購擴張的原始戰略向價值深耕的新戰略遷移。

在此背景下，新乳業發揮自身所長積極發展低溫鮮奶產品布局，不僅有效避開了與常溫奶巨頭的直接交鋒，還成功利用全國范圍“兄弟”乳企所長為己用筑造起堅實壁壘。

首先是產品價值的科技化升級。跳出單純“乳制品生產企業”的桎梏向“科技營養乳品企業”實現升級，新乳業積極培育自主菌株資源庫的打造并完成“太空育種”實驗，有效加強旗下活潤、初心等酸奶品牌的市場競爭力。

其次是供應鏈與渠道的立體化深耕。相較常溫奶產品，低溫奶對于“生產半徑”的考驗愈發看重。在過去多年的布局中，新乳業曾斥資拿下安徽白帝、四川華西、杭州雙峰、青島琴牌等一眾乳企，產業布局廣。這種“航母式”布局模式能讓公司具備更強的物流輻射能力，也讓公司在低溫賽道的角逐中斬獲更多話語權。

圖片來源：FT食品乳業網拍攝

最后是品牌用戶的年輕化培育。報告期內，新乳業在廣告宣傳等維度加大了投入力度，銷售費用同比微增0.6%。其中，初心酸奶再度攜手四川航空搭建起七夕“鵲橋航班”，伴隨旅客共同踏上一場以愛為名的旅程；活潤酸奶與年輕人喜愛的IP暹羅厘普展開聯名，與年輕人玩在一起……甚至順應短劇的發展，新乳業自主拍攝《中國式新鮮》微短劇斬獲千萬級流量，在一幕幕溫暖瞬間中汲取情緒共鳴。

遞表港股：

“A+H”背后的全球野望

就在業績發布前不到半個月的3月11日，新乳業投下了一枚戰略棋子。公司發布公告，審議通過了發行H股股票并在香港聯交所主板上市的相關議案，旨在深入推進國際化戰略，打造國際化資本運作平臺。

若成功登陸港交所，新乳業將成為國內首家在“A+H”兩地上市的乳企。這既是公司2019年登陸A股后的又一次資本跨越，也是其在行業調整期尋求破局的關鍵一步。

此次不再贅述其赴港上市的動機，乳業網也曾表示，新乳業的“A+H”之路既是自身發展階段的必然選擇，也是中國乳業資本化進程的一個縮影。

展望未來，可能會有越來越多乳企選擇擁抱港股。當乳企們經過此輪市場變革后逐步穩住腳步找到適合自身的發展新模式，國際化故事的吸引力自然不言而喻。屆時，當越來越多乳企選擇揚帆起航，新的乳業故事也將正式開啟。

除標注圖片來源新乳業