金星啤酒還沒上市，張鐵山就已經(jīng)割了經(jīng)銷商的韭菜

中新經(jīng)緯 陳俊明

金星啤酒港股IPO遭遇波折，該公司在數(shù)輪增資中，股東入股價(jià)格價(jià)差高達(dá)18倍引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，金星啤酒在港股IPO前夕將增資入股價(jià)格分為三個(gè)檔次，分別為控股股東張鐵山及張峰增資入股價(jià)格1元/股；金星啤酒員工、張鐵山及張峰之親友、退休雇員等入股價(jià)格6元/股；經(jīng)銷商入股價(jià)格18元/股。三檔增資價(jià)格，價(jià)差最高達(dá)18倍。

2026年3月，證監(jiān)會(huì)要求金星啤酒補(bǔ)充說明歷次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)依據(jù)；提交境外發(fā)行上市備案申請(qǐng)前12個(gè)月內(nèi)新增股東入股價(jià)格的定價(jià)依據(jù)、與同期增資定價(jià)差異原因及其合理性等。

2026年，金星啤酒赴港IPO。股權(quán)結(jié)構(gòu)上，金星控股(由張鐵山及張峰分別持有90%及10%的權(quán)益)持有金星啤酒74.56%的權(quán)益；張鐵山直接持有公司9.94%的權(quán)益；張峰直接持有公司8.95%的權(quán)益。

張鐵山

歷次增資：

2025年9月，金星啤酒注冊(cè)資本從1.5億元增至2億元，張鐵山、張峰分別認(rèn)購(gòu)2000萬(wàn)股、1800萬(wàn)股，對(duì)價(jià)為2000萬(wàn)元、1800萬(wàn)元，價(jià)格為1元/股。

同期，萬(wàn)財(cái)合壹號(hào)、萬(wàn)財(cái)合管理、萬(wàn)財(cái)合貳號(hào)及萬(wàn)財(cái)合叁號(hào)分別認(rèn)購(gòu)400萬(wàn)股、300萬(wàn)股、300萬(wàn)股、200萬(wàn)股，對(duì)價(jià)為2400萬(wàn)元、1800萬(wàn)元、1800萬(wàn)元、1200萬(wàn)元，價(jià)格為6元/股。

2025年12月，金星啤酒第三輪增資中，萬(wàn)財(cái)合叁號(hào)及萬(wàn)財(cái)合伍號(hào)各自認(rèn)購(gòu)17萬(wàn)股及100萬(wàn)股股份，對(duì)價(jià)分別為102萬(wàn)元和人民幣1800萬(wàn)元，價(jià)格分別為6元/股和18元/股。

張鐵山、張峰為金星啤酒控股股東，入股價(jià)格1元/股。

萬(wàn)財(cái)合壹號(hào)、萬(wàn)財(cái)合管理及萬(wàn)財(cái)合貳號(hào)均為金星啤酒員工持股平臺(tái)。萬(wàn)財(cái)合叁號(hào)擁有19名有限合伙人，為控股股東張鐵山及張峰之親友，包括一些退休雇員及前雇員。該部分股東入股價(jià)格6元/股。

萬(wàn)財(cái)合伍號(hào)有限合伙人為八名個(gè)人，為公司經(jīng)銷商或潛在經(jīng)銷商的控制人、法定代表人或監(jiān)事及獨(dú)立第三方，入股價(jià)格18元/股。

金星啤酒表示，萬(wàn)財(cái)合伍號(hào)對(duì)價(jià)(18元/股)考慮到由獨(dú)立評(píng)估師于2025年9月30日采用市場(chǎng)法對(duì)本公司資產(chǎn)凈值的評(píng)估結(jié)果經(jīng)雙方公平磋商后厘定。然而，金星啤酒并未解釋張鐵山、張峰父子以1元/股的價(jià)格在港股IPO前夕增資的合理性。

記者查閱資料了解到，金星啤酒與張鐵山淵源深厚。

張鐵山于1966年9月開啟職業(yè)生涯，時(shí)任鄭州市東風(fēng)機(jī)修廠廠長(zhǎng)，直至1984年12月。1985年至1995年，他擔(dān)任河南金星啤酒廠(前身為鄭州市管城回族自治區(qū)東風(fēng)啤酒廠和鄭州市金星啤酒廠)總經(jīng)理。自1995年10月起，張鐵山擔(dān)任金星控股集團(tuán)的成員之一金星啤酒集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)，并自2011年9月起兼任金星控股董事長(zhǎng)。

金星啤酒可追溯到1982年鄭州市管城回族自治區(qū)東風(fēng)啤酒廠設(shè)立，1985年公司董事長(zhǎng)張鐵山獲委任運(yùn)營(yíng)鄭州市管城回族自治區(qū)東風(fēng)啤酒廠，2023年金星啤酒通過重組將鄭州金星、金星銷售、南陽(yáng)金星、周口金星及安陽(yáng)金星收入囊中。

目前，張鐵山為金星啤酒非執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)；張鐵山之子張峰為金星啤酒執(zhí)行董事、總經(jīng)理。

【新聞鏈接】

證監(jiān)會(huì)國(guó)際司對(duì)金星啤酒的問詢問題

金星啤酒，請(qǐng)你公司補(bǔ)充說明以下事項(xiàng)，請(qǐng)律師核查并出具明確的法律意見：

一、歷次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)依據(jù)，是否實(shí)繳出資，是否存在未履行出資義務(wù)、抽逃出資、出資方式存在瑕疵的情形，并就歷次股權(quán)變動(dòng)是否合法合規(guī)出具明確結(jié)論性意見。

二、提交境外發(fā)行上市備案申請(qǐng)前12個(gè)月內(nèi)新增股東入股價(jià)格的定價(jià)依據(jù)、與同期增資定價(jià)差異原因及其合理性，以及上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)相關(guān)轉(zhuǎn)讓方所得稅繳納情況，并就是否存在利益輸送出具明確結(jié)論性意見。

三、員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的參與人員是否為公司員工，具體人員構(gòu)成及任職情況，參與人員與發(fā)行人其他股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；是否存在外部人員，如有，參照《監(jiān)管規(guī)則適用指引——境外發(fā)行上市類第2號(hào)》中外部人員有關(guān)要求進(jìn)行核查說明；激勵(lì)對(duì)象離職后仍持有相關(guān)激勵(lì)份額的，是否符合前期協(xié)議約定情況，是否存在糾紛或潛在糾紛；股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的入股價(jià)格及公允性，外部人員的入股原因及背景、入股價(jià)格、作價(jià)依據(jù)、資金來源，如入股價(jià)格與員工相同或接近，說明是否存在利益輸送；并就實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃及上市后實(shí)施的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是否合法合規(guī)、是否存在利益輸送出具明確結(jié)論性意見。

四、募集資金具體本次擬參與“全流通”股東所持股份是否存在被質(zhì)押、凍結(jié)或其他權(quán)利瑕疵的情形。用途及境內(nèi)外用途占比，是否計(jì)劃調(diào)回境內(nèi)及調(diào)回境內(nèi)的具體比例，是否涉及投向境外投資項(xiàng)目，是否已履行必要的主管部門審批/核準(zhǔn)/備案等程序。

五、備案材料與招股說明書中關(guān)于發(fā)行方案相關(guān)內(nèi)容應(yīng)保持一致，請(qǐng)對(duì)照《監(jiān)管規(guī)則適用指引——境外發(fā)行上市類第2號(hào)》要求說明本次發(fā)行方案。

六、本次擬參與“全流通”股東所持股份是否存在被質(zhì)押、凍結(jié)或其他權(quán)利瑕疵的情形。