榮耀奪冠，優(yōu)必選、宇樹們爆冷，具身智能沒有護城河？

作者：Evin

編輯：劉致呈

審核：徐徐

出品：互聯(lián)網(wǎng)江湖

最近，北京亦莊人形機器人半程馬拉松比賽出了個“大爆冷”！

原本被大家寄予厚望的上一屆冠軍機器人——優(yōu)必選主導(dǎo)的天工，以及春晚紅人宇樹H1們都紛紛敗下陣來，最后由跨界而來的榮耀機器人收獲了賽事冠、亞、季軍的完美成績。

凈用時分別為50分26秒、50分56秒、53分01秒，直接打破了人類半程馬拉松的世界紀(jì)錄。

這個結(jié)果一出來，頓時就引起了不少投資者們的關(guān)注。

“去年天工還能拿冠軍，怎么今年就成陪跑的了？”

“到底是做手機的榮耀太強，還是現(xiàn)在機器人行業(yè)的護城河太低了？”

“機器人行業(yè)會變天嗎？”

不可否認(rèn)，此次優(yōu)必選們的表現(xiàn)確實叫人意外，但要說榮耀奪冠會不會給優(yōu)必選們帶來巨大沖擊，甚至是改變現(xiàn)有行業(yè)格局？

結(jié)果更偏向于：有影響，但卻沒有大家想象中的那般直接。

此次馬拉松比賽奪冠，說明榮耀機器人在運動能力等方面更加出色，優(yōu)必選們需要進一步加碼追趕。

但除此之外，機器人終究不是人，運動能力強不代表就可以完成分揀、搬運等實質(zhì)性生產(chǎn)工作。

而這方面，優(yōu)必選、宇樹們早就已經(jīng)深入到更復(fù)雜的做事干活階段了。

兩者的側(cè)重點不一樣，或許就造成了此次比賽結(jié)果的差異。

不過從行業(yè)視角看，榮耀機器人的超車，也反過來釋放出了一個市場信號——現(xiàn)在優(yōu)必選們的技術(shù)競爭優(yōu)勢，似乎沒有想象中的那般不可撼動。

那么既然榮耀開了個好頭，其他“候場”的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們，會不會也有可能來一場偷襲“珍珠港事件”呢？

榮耀奪冠，明星機器人們“祛魅”？

要說此次榮耀機器人的“后來者居上”，對具身智能行業(yè)有什么影響？

答案不在于一次馬拉松比賽的勝負(fù)，而在于它動搖了市場對優(yōu)必選、宇樹等“原生機器人玩家”長期技術(shù)壁壘與商業(yè)化路徑的確定性預(yù)期。

畢竟，一方面據(jù)公開資料顯示，榮耀是在2025年2月才正式成立的人形機器人部門，隨后業(yè)務(wù)就覆蓋了整機、硬件、運控、感知、具身AI和測試等全鏈條環(huán)節(jié)……

去年9月，榮耀機器人團隊正式立項參加本次半程馬拉松賽事，前后僅用了大半年時間，就斬獲了賽事前三的完美答卷。

這個跨界超車的速度和成績表現(xiàn)，不能不叫整個行業(yè)為之震動！

當(dāng)然，在榮耀“閃電”奪冠后，也有業(yè)內(nèi)人士指出，從這臺機器人的身體結(jié)構(gòu)看，它是一臺非常適合跑步的機器人。

言下之意，“閃電”是為跑步而生的，有點能力專項優(yōu)化的意思。

并且榮耀機器人能在一年時間內(nèi)從0到1誕生，背后，大概率還是用做手機的供應(yīng)鏈集成思路做的機器人。

相比之下，優(yōu)必選、宇樹科技們從一開始就更傾向于自主研發(fā)路線。

所以即便現(xiàn)在榮耀奪冠了，但這條路線的市場競爭力恐怕還是遠不如后者……

那么事實果真如此嗎？不好說。

就像小米汽車那樣，在下場造車前，小米和雷軍有太多經(jīng)驗嗎？沒有。

但現(xiàn)在，小米汽車靠著核心自研+供應(yīng)鏈采購的集成路線，依然給很多老牌車企們都帶來了巨大沖擊，

還有問界也是如此，華為智駕等創(chuàng)新技術(shù)+賽力斯供應(yīng)鏈，同樣打的BBA們節(jié)節(jié)敗退。

所以甭管機器人是怎么來的，關(guān)鍵在于，如果榮耀們能靠供應(yīng)鏈集成做出來，并跑到第一名，那么其帶給優(yōu)必選們的市場沖擊就是一定的。

過去資本市場給予優(yōu)必選、宇樹們的估值溢價，是認(rèn)為“長期自研”能構(gòu)建高壁壘。

但現(xiàn)在榮耀展示了跨界巨頭可憑借供應(yīng)鏈管理、資金、人才調(diào)度能力快速追趕，甚至在某些單項上反超。

這無疑就在一定程度上削弱了優(yōu)必選們的戰(zhàn)略稀缺性。

而且從另一方面審視來看，現(xiàn)在優(yōu)必選們在工業(yè)制造等實際落地場景，好像也沒有建立起太強的優(yōu)勢壁壘。

天眼查APP顯示：2025年，“港股人形機器人第一股”優(yōu)必選實現(xiàn)營收20.01億元，同比增長53.3%。

其中，“全尺寸具身智能人形機器人產(chǎn)品及解決方案”實現(xiàn)收入約8.2億元，占總收入的41.1%，同比增長2203.7%；實現(xiàn)銷量1079臺，同比增長35866.7%。

而在2024年，這一業(yè)務(wù)收入僅為3561.9萬元，占比約2.7%。

人形機器人業(yè)務(wù)一舉從配角變成了主角，整體表現(xiàn)確實不錯。

那么這些機器人都賣給了誰呢？

從公開數(shù)據(jù)看，2025年，優(yōu)必選累計拿下了近14億元的訂單。

其中，不少大單的采購方都是各地政府主導(dǎo)的“具身智能數(shù)據(jù)采集與測試中心”。

比如去年11月，優(yōu)必接連中標(biāo)了廣西防城港市人形機器人數(shù)據(jù)采集與測試中心和人工智能科創(chuàng)教育示范項目，中標(biāo)金額2.64億元；江西九江市人形機器人數(shù)據(jù)采集與訓(xùn)練中心項目，中標(biāo)金額為1.43億元……

而地方政府買機器人，大多也不是為了直接提高生產(chǎn)力、壓縮用工成本，而是為了采集真實場景數(shù)據(jù)、建設(shè)產(chǎn)業(yè)示范基地、響應(yīng)國家具身智能產(chǎn)業(yè)政策。

這些機器人買回去的主要工作是“被訓(xùn)練”，而不是“去干活”。

當(dāng)然，優(yōu)必選機器人“進廠”的訂單也有，比如和東風(fēng)柳汽、比亞迪、吉利們的商業(yè)化合作，這驗證的才是人形機器人在真實工業(yè)環(huán)境里的生產(chǎn)力價值，也是優(yōu)必選們最具想象力的故事。

不過整體而言，在優(yōu)必選近14億元的訂單盤子里，政府主導(dǎo)的數(shù)采中心項目還是占了很大的比重……

至于宇樹科技的表現(xiàn)也差不多。

據(jù)招股書和問詢函顯示，2025年其營收預(yù)計超17億元，扣非凈利潤超6億元；人形機器人收入占比，兩年內(nèi)從1.88%增長到51.53%……

其中，在2025年前三季度，宇樹人形機器人收入中，科研教育占比約73.6%，商業(yè)消費占17.39%，真正被寄予厚望的行業(yè)應(yīng)用卻僅占約9.01%左右。

也就是說，現(xiàn)在宇樹的客戶主要是高校、科研機構(gòu)和科技公司。

它們買機器人，同樣偏重于做開發(fā)、搞科研，而不是進入產(chǎn)線，去實現(xiàn)新的生產(chǎn)力革命……

如此一來，這是不是就說明：現(xiàn)在優(yōu)必選、宇樹科技們在最核心的“做事干活”場景，其實也沒有真正獲得市場的廣泛認(rèn)可？

既然如此，那么現(xiàn)在跨界而來的榮耀和此前深耕已久的老牌機器人玩家們，彼此之間的差距是不是也就沒有想象中的那么遙不可及呢？

優(yōu)必選們離成為“中廠”，還有多遠？

回頭來看，此次榮耀機器人的奪冠，也讓整個具身智能行業(yè)都不得不重新正視起那個老問題：

當(dāng)大廠們開始下場認(rèn)真做機器人的時候，創(chuàng)業(yè)公司們該怎么辦？

無他，現(xiàn)在盯上具身智能賽道的各大巨頭們實在是太多了，并且各有優(yōu)勢。

比如汽車行業(yè)跨界而來的玩家就有特斯拉、小鵬；家電行業(yè)有追覓、海爾、美的們；手機行業(yè)有榮耀、小米和vivo……

而最近，高德也正式踏進了具身智能賽道，并亮相了四足機器人。

至于美團、字節(jié)、阿里、華為這些更具戰(zhàn)斗力的玩家們，則還在投資和布局期。

也就是說，即便現(xiàn)在具身智能賽道已經(jīng)略顯擁擠了，但未來可能還會有更多的巨頭下場參戰(zhàn)……

那么在此背景下，機器人創(chuàng)業(yè)公司們該如何破局呢？

千尋智能創(chuàng)始人韓峰濤在和晚點LatePost交流時，曾給出過一個思路：“在中國做機器人創(chuàng)業(yè)，一定要在大廠下場之前，把自己變成中廠。”

狹義來看，這個中廠是指“至少一年賣10萬臺機器人”；但廣義來說就是必須盡快進化成有規(guī)模、有壁壘的中型公司，才有資格和大廠們打擂臺……

在這方面，今年3月份，智元機器人的第10000臺通用具身機器人才剛剛正式下線；

宇樹科技的王興興則表示，今年年度目標(biāo)出貨量在1-2萬臺左右；

至于更早上市的優(yōu)必選，2025年也僅賣出全尺寸具身智能人形機器人1079臺，非具身智能人形機器人產(chǎn)品及解決方案實現(xiàn)銷量12759臺，整體距離中廠標(biāo)準(zhǔn)線都還有很長的一段路要走。

那么既然如此，在各家技術(shù)和商業(yè)化場景上拉不開實質(zhì)性差距的背景下，接下來就需要看財務(wù)韌性表現(xiàn)了。

如果單看營收規(guī)模，現(xiàn)在優(yōu)必選無疑要更勝一籌，但是在凈利潤方面，優(yōu)必選的壓力就遠大于宇樹科技了。

主要是宇樹在2024年就已經(jīng)實現(xiàn)了盈利，并在去年前9個月實現(xiàn)扣非凈利潤約4.306億元，2025年度經(jīng)審閱扣非凈利潤約為6.0億元。

相比之下，優(yōu)必選卻連續(xù)實現(xiàn)了6年虧損，總計虧損超56億元，并且至今也沒有展現(xiàn)出明顯的扭虧趨勢。

核心源于兩者差異化的業(yè)務(wù)布局。

宇樹的產(chǎn)品線極簡，走的是專注深耕路線，但優(yōu)必選卻是一家多條腿走路的機器人集團。

在人形機器人沒有挑起營收大梁之前，2024年優(yōu)必選的核心營收板塊是“其他智能機器人產(chǎn)品及解決方案”和“其他智能硬件設(shè)備”。

前者主要包括常規(guī)的教育、物流等智能機器人，后者則直接就是消費電器了。

從智能割草機、泳池機器人到智能掃地機、智能寵物貓砂盆等產(chǎn)品領(lǐng)域，優(yōu)必選均有所涉及。

這樣布局的好處是抗風(fēng)險能力強，但壞處是每條線都要分散企業(yè)的戰(zhàn)略資源。

費用結(jié)構(gòu)就是最直接的證明。

過去三年，優(yōu)必選僅三費（銷售、管理和研發(fā)）支出就高達13.96億元、13.72和13.141億元，占同期總營收的132.2%、105.13%和65.67%……

此外還有一個不容忽視的點是：優(yōu)必選的很多訂單都來自于政府和大企業(yè)客戶，回款周期長是常態(tài)，而宇樹科技瞄準(zhǔn)的是高校科研機構(gòu)們，本身走財政撥款，回款確定性更強，所以現(xiàn)在兩者所面臨的應(yīng)收賬款壓力，甚至是潛在壞賬風(fēng)險也截然不同。

在去年前9個月，宇樹科技的應(yīng)收賬款僅為約0.79億元。

但去年全年，優(yōu)必選的應(yīng)收賬款總額18.42億元，同比增長40%。其中，壞賬準(zhǔn)備為5.39億，計提比例29%。

同時，公司計提信用減值損失約1.51億元，主要來自個別政府相關(guān)客戶應(yīng)收賬款延期支付……

由此可見，在朝著中廠進化的路上，優(yōu)必選和宇樹們有相似之處，但也有路徑分野的地方。

前者想先把各種商業(yè)化場景占住，然后再熬到技術(shù)終局時刻的到來；后者則是先靠機器人硬件賺錢，然后再補上大腦、場景……

一個求廣，一個謀深，兩者都在各自的節(jié)奏里積蓄著破局的力量。

所以還是那句話，人形機器人的馬拉松遠未到終點，榮耀的沖線只是提醒所有選手：賽道在變，對手在變，唯一不變的是對長期價值的堅持。

時間終將犒賞那些既能低頭趕路、又能抬頭看天的深耕者……

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