570億，河南最大獨角獸要IPO了！

　　河南最大獨角獸，終于走到IPO門口。

　　近日，河南最大的獨角獸企業、超聚變數字技術股份有限公司（以下簡稱“超聚變”）首次公開發行股票并上市輔導工作完成，輔導機構為中信證券。顯示，超聚變以570億元估值，位列榜單91位，是河南估值最高的獨角獸企業。

　　據悉，超聚變的前身是華為的X86服務器業務部門。2021年華為將X86服務器業務剝離，成立超聚變，并落戶河南鄭州。落地河南后，超聚變主營業務集中在算力基礎設施和算力服務兩大領域。

　　來源：網易

　　01.

　　始于危機，斷供求生

　　在華為系創業企業中，超聚變無疑是體量最大、戰略意義也最特殊的一家。

　　時間回到2021年。彼時的華為，正遭遇前所未有的供應鏈“卡脖子”危機。作為企業業務重要支柱之一，服務器業務面臨關鍵部件供應不確定性，尤其是英特爾、AMD的x86 CPU隨時有斷供的風險。

　　在這樣的背景下，華為果斷決策，將整個x86服務器業務，涵蓋研發、產品、市場、供應鏈等所有板塊，整體打包剝離出去，獨立注冊成立一家新公司，并引入地方國資和產業資本，讓這一業務以新的主體繼續生長。

　　2021年11月，超聚變數字技術有限公司正式掛牌，在河南鄭州完成工商注冊。華為將其x86服務器業務整體出售給由河南水利投資集團、河南鐵建投等地方國資平臺牽頭的聯合財團。華為亞太區域部總裁劉宏云帶領核心團隊獨立運營，超聚變也幾乎原封不動地保留了華為X86服務器的研發班底。

　　超聚變董事長兼CEO劉宏云

　　來源：新浪科技

　　2022年，超聚變在公開市場上保持低調，但內部則加速推進一系列身份轉型：更換IT系統、搭建獨立財務體系、申辦各類資質認證，同時逐步實現從“華為服務器”到“超聚變服務器”的品牌切換。一個具有象征意義的節點是，在三大運營商的主設備集中采購中，超聚變開始以獨立品牌中標，盡管市場份額相比華為時期有所下降，但這至少證明了一點：離開華為母體后，超聚變依然具備獨立生存的能力。

　　02.

　　華為基因，國資助力

　　進入2023至2024年，“算力”東風席卷市場，資本也隨之狂飆。

　　ChatGPT的橫空出世，使全球陷入“算力饑渴”狀態。從大模型訓練到智能體落地，從互聯網企業到政務、金融、制造等行業，幾乎所有場景都開始重新計算自己的算力需求。服務器，正好是承載算力的關鍵硬件。超聚變順勢將自身定位從“服務器制造商”升級為“算力基礎設施與服務提供商”。

　　資本也迅速給出反應。成立至今，超聚變至少完成了8輪股權融資，身后站著超過30家VC/PE和產業資本。2025年12月31日，超聚變與中信證券簽署輔導協議；2026年1月6日正式備案，4月22日完成輔導驗收。從簽約到完成輔導僅用三個半月，堪稱一場“閃電戰”。

　　更加引發市場關注的，是其高度含金量的股東結構。第一大股東河南超聚能科技有限公司持有約34.53%的股份；緊隨其后的是中國移動旗下的中移資本，持股15.14%。此外，中國電信、國調基金等“國家隊”資本深度參與，高瓴資本、中金資本、招商資本等知名機構也赫然在列，共同為其背書。

　　來源：天眼查

　　這套股東陣容，幾乎已經說明了超聚變的產業定位。

　　它不是一家單純靠市場融資長大的創業公司，而是一家同時承接了地方產業升級、央企算力布局和國產替代使命的科技平臺型企業。

　　對于河南而言，超聚變也是一次少見的產業躍遷。據《河南日報》報道，超聚變自2021年年底落地河南以來，營收連年實現高速增長，2023年超280億元，2024年超400億元，2025年上半年營收超300億元，全年有望沖擊600億元。短短幾年時間，超聚變就成為河南最具代表性的科技獨角獸之一。

　　03.

　　AI服務器打開第二增長曲線

　　在華為的技術積淀與地方國資的強力支持下，超聚變業務實現快速騰飛。超聚變最先打出的優勢，是液冷服務器。2023年至2024年，公司連續兩年蟬聯中國標準液冷服務器市場份額第一。其中，2023年其市場份額一度達到43%，出貨量接近4.2萬臺。

　　更大的機會來自AI服務器。隨著大模型訓練、推理和智能體應用不斷落地，AI訓練服務器變成算力時代的核心基礎設施。超聚變推出支持萬卡級集群訓練的FusionServer AI服務器，完成了?X86架構與鯤鵬、昇騰的雙架構適配?，實現了從通用計算到AI智算領域的延伸；通過軟硬協同優化，直接將大模型訓練效率拉升40%。

　　來源：今日頭條

　　從客戶結構來看，據公開資料顯示，超聚變客戶涵蓋字節跳動、阿里巴巴等主流互聯網企業。同時，超聚變正試圖將核心能力從硬件整合向服務轉型，探索在政務、金融等場景中的服務收入。

　　在2025年WAIC世界人工智能大會期間，超聚變推出了全球首個多元智算即插即用的超級集群系統。該系統實現了全面的軟硬件基礎設施整合與算力生態兼容，可支持超過10種加速卡，提供雙生態南北向的安全異構算力能力。

　　在此基礎上，超聚變已構建起覆蓋算力支撐、AI數據平臺搭建、商業智能體構建及業務設計咨詢的全棧式解決方案，并展出了上百個AI場景實踐案例。

　　從華為x86服務器業務剝離，到落戶河南鄭州；從斷供危機中的應急轉身，到570億元估值的超級獨角獸；從服務器制造商，到AI算力基礎設施平臺，超聚變只用了幾年時間。

　　它的成長路徑，某種程度上也是中國科技產業在外部壓力下重新組織資源、重構供應鏈、尋找國產替代路徑的一個縮影。

　　對于超聚變而言，IPO不是終點，而是新一輪競爭的起點。IPO之后，它需要面對更透明的財務披露、更嚴格的市場定價，也需要在高速增長之外，給出盈利能力、現金流和長期競爭力的答案。資本市場能給它彈藥，但真正決定它長期價值的，仍然是能否在AI服務器、液冷數據中心、國產算力生態和行業解決方案中持續站穩頭部位置。

　　本文由胡潤百富綜合整理

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