340億巨頭換帥，“裁縫股神”投資神話還能走多遠？

長江后浪推前浪，男裝龍頭迎來新“女王”。

提起雅戈爾，相信每個中年男人都不陌生，或許還曾穿過雅戈爾的襯衫。

可笑的是，做服裝起家的雅戈爾，卻憑借著投資和房地產賺得盆滿缽滿，雅戈爾可以說是我國服裝企業里最會做投資的，房地產企業里面最會做衣服的！

上市以來，炒股等投資收益為雅戈爾貢獻了近500億元的利潤。雅戈爾創始人李如成曾坦言：“投資賺了制造業30年的錢。”

如今，被譽為“服裝界巴菲特”的李如成退居幕后，雅戈爾迎來“并購女王”李寒窮。

是的，49歲的獨女李寒窮正式接棒其父李如成，出任雅戈爾董事長兼總裁，成為340億元男裝龍頭雅戈爾（600177.SH）新的掌舵人。

那個曾被父親寄望“寒冷總會窮盡，春天會如約到來”的女孩，終于走到了舞臺中央。

只不過，對比父親李如成時代“服裝、地產、投資”三駕馬車并驅的多元化策略，李寒窮卻更傾向于雅戈爾全面聚焦時尚主業，密集推進的多品牌擴張，一步步打破雅戈爾單一商務男裝的品牌格局。

父親用股票分紅養活了股東二十年，女兒要用“中國版LVMH”的夢想，能接住這個時代的考卷嗎？

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49歲“并購女王”正式接班雅戈爾，轉型劍指“時尚生態”平臺！

5月21日晚間，雅戈爾公告稱，全票通過李寒窮擔任公司董事長、總裁、法定代表人，正式從75歲的父親李如成手中接棒，執掌這家市值345億元的男裝龍頭。

這場代際交接，不僅是家族企業的權力更迭，更是一場業務布局與管理思維的新舊碰撞。

公開資料顯示，1977年出生的李寒窮研究生學歷，EMBA，2011年進入雅戈爾管理層，歷任董事、總經理、副董事長、總裁等職，深耕15年全面掌權。

值得一提的是，李寒窮出生時，正值李如成人生最煎熬的階段，他的“春天”還沒有到來。但也正是苦盡甘來、人生即將觸底反彈的時刻。寓意 “寒冷總會過去，春天終將來臨。”這便是雅戈爾集團“創二代”李寒窮名字的由來。

兩年后，雅戈爾前身 “青春服裝廠” 成立，開啟傳奇征程。經過40余年沉浮，雅戈爾逐漸發展成“男裝第一股”。

而“一針一線”起步的李如成，靠早年投資寧波銀行、中信證券“封神”，賺了上百億元。在他20多年的投資生涯中，不完全統計通過炒股賺了約500億元，“服裝界的巴菲特”、“裁縫股神”之名遠揚。

炒股收益遠超主業，副業干得比主業好，也有人就說李如成是中國最“不務正業”的老板。

可每當有人提起這個爭議，李如成就會霸氣回應：什么主業不主業，賺錢就是我的主業。

而今，接過交接棒的李寒窮，走的卻是另一條路。

這位擁有海外商科背景的“二代”，更像一位隱秘的“并購女王”。

從2021年起，她主導雅戈爾以74億元從阿里手中收購銀泰百貨、近13億元收購法國奢侈童裝品牌Bonpoint（小櫻桃），并將挪威高端戶外品牌Helly Hansen、美國潮牌UNDEFEATED、奢侈手工皮鞋品牌CORTHAY等納入品牌矩陣。

與父親當年“低買高賣”的金融邏輯不同，李寒窮的并購，劍指“時尚生態”。

她的目標很明確：告別 “股神” 標簽，撕掉 “賣襯衫” 舊身份，把雅戈爾從傳統制造企業，重構為 “中國版 LVMH”—— 多品牌、全渠道的時尚資本平臺。

同時，她還手握雅戈爾時尚科技、服裝控股、投資公司等核心板塊控制權，關聯企業超 30 家，商業版圖全覆蓋。

如今的雅戈爾，正站在一個關鍵的岔路口。

是繼續沉迷于炒股造富的神話，還是沉下心來重振主業，決定了這家企業的未來。

李寒窮究竟會“青出于藍”還是會“繼續賺快錢”呢？

02

李寒窮接下的是一個怎樣的雅戈爾？

雅戈爾以男裝業務起家，1992年進軍房地產行業，20世紀90年代末進軍投資領域，先后成功投資寧波銀行、中信證券等，逐漸形成服裝、地產、投資“三駕馬車”的經營格局。

然而大約從2018年開始，雅戈爾逐漸回歸服裝主業，將打造“世界級時尚集團”作為新目標。

也是在這之后，雅戈爾加大了對時尚板塊的投資力度，外界通常也將雅戈爾近些年的多品牌矩陣建設歸功于李寒窮。

因為，李寒窮接手的并非一個風頭正盛的商業帝國，而是一個戰略轉型尚未完成、主業造血能力缺失、高度依賴投資收益維持盈利的龐大集團。

2021年到2024年，雅戈爾歸母凈利潤已連續四年下滑，分別同比下降29.15%、1.05%、32.31%、19.41%。

雅戈爾2025年財報顯示，公司全年營收115.82億元，同比下降18.37%，其中品牌服裝營收66.33億元，同比增長15.68%，營收占比57.27%；地產開發營收38.93億元，同比下降46.06%，營收占比33.61%；其他業務營收10.56億元，占比9.12%。

全年實現凈利24.47億元，同比下降11.57%。其中，投資業務貢獻了24.71億元，時尚板塊（服裝主業）僅貢獻0.96億元，地產業務虧損1.06億元。

也就是說，這家以服裝起家的公司，主業幾乎不賺錢。如果沒有投資業務支撐，雅戈爾實際經營甚至還是虧損的。

從李如成到李寒窮，從 “裁縫股神” 到 “并購女王”，雅戈爾完成了最關鍵的代際接力。

李如成為雅戈爾打下江山、積累財富；李寒窮則要帶領企業洗去舊標簽、重塑新形象，在時尚賽道跑出加速度。

這場交接，不是結束，而是開始。

李寒窮的“破局”之路，才剛剛開始而已。

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如果說服裝主業是雅戈爾的“面子”，那么投資業務就是它的“里子”。

“我做了30多年服裝，利潤都是一點一點積累起來的。但投資就是不一樣，一下子就能賺制造業30年的錢。”

二十多年前，雅戈爾創始人李如成這句話，道盡了中國實業家面對資本市場的復雜心情。

數據顯示，雅戈爾自1999年上市以來，22年間炒股等投資收益累計貢獻約400億元利潤，占其同期總利潤的約70%。??

2022年至2024年，雅戈爾投資業務歸母凈利潤分別為21.37億元、20.96億元、22.09億元，占公司同期歸母凈利潤的比例分別為42%、61%、80%，占比逐年攀升，到2025年，這一比例直接突破了100%。

對市場而言，李如成用股票分紅養活了股東二十多年。對公司而言，李如成靠投資掙的“快錢”，給未來路上筑起了一堵無形的墻，需要后來者打破。

雅戈爾必須學會用服裝主業“造血”，而不再僅僅依靠投資“輸血”。

2025年，雅戈爾對外投資凈額為-40.73億元，同比減少41.66億元。主要為凈賣出中信股份55.94億元。截至2025年末，雅戈爾所持證券的期末賬面價值合計為56.48億元，較期初的88.29億元明顯減少。

父親李如成用金融投資為雅戈爾織就了一張安全網，卻也讓企業患上了“快錢依賴癥”。

畢竟，靠運氣賺來的錢，終究會靠實力虧回去。

資本市場沒有永遠的神，只有守住主業的根，才能走得更遠。

不過，投資講究即時回報，而品牌建設則需要漫長的培育期，李寒窮最大的挑戰在于時間觀的沖突。

“并購女王”能否帶領雅戈爾擺脫 “投資依賴癥”，做強時尚主業，圓夢 “中國版 LVMH”？

時間會給出答案。

04

隨著“創一代”大佬們相繼老去退休，“繼承者們”登場成為常態。“選賢舉能”是不少“創一代”選擇接班人的主要考量，這當中女性接班人儼然已成為一道亮麗的風景！

她們大多畢業于海外名校，主要修讀金融、管理等學科，比多出身于“草莽一代”的父輩更富有學識，“美女富二代們接班”的趨勢也愈發明顯：比如碧桂園董事會主席楊惠妍為楊國強之女、娃哈哈集團宗馥莉（已離職）為宗慶后之女，新希望六和董事長劉暢為劉永好之女、中國生物制藥有限公司董事會主席謝其潤為謝炳之女、合生創展集團有限公司董事會主席朱桔榕為朱孟依之女、桐昆股份董事長陳蕾接棒父親陳士良、雙箭股份董事長沈凱菲、海森藥業董事長王雨瀟等......都是巾幗不讓須眉之輩。

守業注定將會比創業更加艱難，希望她們都能成為“中國商界的花木蘭！”