黃金深陷震蕩走勢，ETF 連續減持

目前盤面已經震蕩走了三四個月，與其天天盼單邊行情落地，不如踏踏實實依托震蕩區間做波段。

昨天咱們提前預判了 5 月 ADP 小非農數據，當時就說數據大概率利空黃金，但利空只會短線插針回落，隨后再度收漲。邏輯很清晰：上月耐用品訂單月率大幅翻倍增長，代表美國企業擴產意愿抬升，用工需求同步走高，私營部門新增就業自然抬升。昨晚數據落地，新增就業 12.2 萬人，就業穩步修復，完美印證此前判斷。

再看原油數據，昨天重點講的 EIA 原油商業庫存，降幅遠超預期，錄得 - 797 萬桶。數據直觀反映能源緊缺正在快速消耗庫存，側面能看出特朗普面臨不小外部壓力。倘若美國能源供給充足、完全不受霍爾木茲海峽地緣牽制，原油庫存不會出現斷崖式下滑，足以說明在地緣博弈上美方承壓明顯。

落到今日基本面，特朗普表態明顯趨于緩和，表態愿意和伊朗推進協議落地，不打算派遣地面部隊，管控沖突、以?；馂榈拙€，無意打響新一輪大規模熱戰；雖然和以色列在戰術部署上存在分歧，但雙方核心訴求一致，談判落地的概率有所提升。接連三個月受庫存緊缺、經濟下行拖累，特朗普也不得不正視現實，給美伊談判留出空間。

今天需要重點關注兩組數據：首先是初請失業金，同為就業指標，但對金價影響有限；重點留意紐約聯儲全球供應鏈壓力指數 ，數據大概率偏向利多黃金，但利多未必帶來金價大漲，這也是當下震蕩行情的典型特征。該指標前值 1.82，本次無市場預期值。5 月霍爾木茲海峽航道遲遲沒能全面放開，全球供應鏈成本居高不下，數據走高短期會催生黃金避險買盤；但供應鏈通脹抬升，又會倒逼全球各大央行暫緩降息，反過來壓制金價，最終行情往往先沖高、資金冷靜后回落，價格來回震蕩、原地打轉。

資金面方面，全球最大黃金 ETF 仍在持續減倉，黃金、白銀同步連續減持，這點務必重視。短線做多一定要嚴格做好風控，只在價格具備性價比時進場，價位不合適就觀望不動，機構持續流出的環境不要盲目重倉。

技術面上，現階段沒有進入加速上漲周期，不用急于追多。八成散戶盼單邊大漲，但盤面走勢反復搖擺，我們順著震蕩節奏布局即可。

先看大周期四小時結構：原本行情預期走 DE 段上漲，走勢在 C 點到 D 點、4660 一線構筑頭肩底形態，可惜右肩關鍵支撐 4452 被跌破，行情最低下探至 4420 附近。4420 這個關鍵支撐來源清晰：上周四大跌探底后，盤面拉出長下影線，依托這片影線支撐開啟近百點反彈，該區間就是多頭需求買盤區，對應價位 4420–4430。昨日金價跌到 4425 附近止跌回升，驗證這片支撐有效。

不過目前 MACD 快慢線還沒有站上零軸，只能認定此處有買盤支撐、存在反轉可能性，沒法確認趨勢反轉。后續只有價格拉升帶動 MACD 站上零軸，行情才有望開啟加速上漲，屆時順勢加倉；現階段依舊屬于下跌后的震蕩筑底，波段趨勢沒有反轉。波段重點支撐 4420、4380，倘若后續企穩反彈，第一目標依舊看 4660。大波段 DE 上漲結構沒變，中途大概率走 5 浪走勢：1 浪上漲、2 浪回調，3 浪沖高 4660，4 浪回撤 4580，5 浪再度上行沖擊 4800，這是后市走勢推演。

再看日內短線：原先預判 ABC 結構，D 點目標 4675，昨日 C 點支撐失守，結構發生改變，一旦跌破 C 點，下方目標看向 4390，走出 ABCD2 看漲加特利結構，滿足 AB=CD 的蝴蝶測算規則，同時恰好是 AB 段 0.886 斐波那契回撤位，4390 是絕佳低吸點位。日內行情延續震蕩，盡量減少開倉，沒有優質價位不參與；只有價格回落至 4390，才能試錯做多。除此之外，四小時回踩 4420–4425 也可輕倉試多，一旦四小時 K 線實體跌破 4420，果斷離場，現階段四小時波段整體還是偏空。