海外大跌，該來的還是來了……

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上周五A股科技出現(xiàn)調(diào)整，科創(chuàng)50大跌4%，半導(dǎo)體、5G通信等核心板塊悉數(shù)大跌，但沒想到這只能算作前戲，晚上交易的美股才是正戲。。

納指罕見下跌4%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)大跌10.2%，英特爾、AMD、高通等一串AI熱門股跌幅超10cm，美股市值一夜損失近2.3萬億美元。。權(quán)益之外，其他資產(chǎn)也沒能幸免，原油、黃金、白銀等大宗商品全線走低，相對應(yīng)的是美債收益率、美元走強(qiáng)。。

至于為啥這么崩，核心原因大概有三，一是降息基本沒戲了。美股盤前5月美國非農(nóng)落地，實際值為增加17.2萬人，預(yù)估僅為增加8.8，大幅超出市場預(yù)期。

雖說有部分原因可以解釋為世界杯臨近，餐飲、酒旅等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)用工增加，但面對如此強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)，市場第一反應(yīng)便是降息沒戲了，而加息的預(yù)期更高了。。

瞄了一眼利率工具，年內(nèi)降息的概率僅剩2.2%，加息的概率則有50%。而從另一個比較受關(guān)注的交易員口徑來看，由此前預(yù)期明年3月底前加息，提前到明年1月底前。

與此同時，地緣沖突的烈度又變強(qiáng)了，美伊兩邊采取各自的手段進(jìn)行攻擊。伊朗甚至威脅稱，若美方不解除海上封鎖，戰(zhàn)火或?qū)⒙又劣《妊蟮雀蠓秶！?/p>

朗子現(xiàn)在內(nèi)心的想法其實很清楚，知道瘋王面對中期選舉的壓力，股市表現(xiàn)和通脹走向?qū)λ己苤匾圆粡寞偼跄抢锬玫揭恍┖锰帲惶菀姿煽凇?/p>

這就會導(dǎo)致地緣問題遲遲解決不了，通脹壓不下去，加息預(yù)期便會持續(xù)升溫，這對科技板塊確實是比較大的利空。因為現(xiàn)在利率就不算低，在資本開支高企的背景下，加息后成本端會面臨更大的壓力。

二是融資端的壓力。谷歌不斷上調(diào)融資規(guī)模，Meta也考慮通過發(fā)行新股籌集數(shù)百億美元，用于AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。同時本周五SpaceX將會登陸美股，年內(nèi)OpenAI、Anthropic兩個巨佬可能也會完成上市，合計融資規(guī)模或達(dá)數(shù)千億美元。。

即便美股擁有充沛的流動性，但面對歷史級別的融資壓力，同時疊加美股當(dāng)下絕對位置和擁擠度雙高的狀態(tài)，對流動性確實是個不小的考驗。

三是基本面的吹毛求疵。博通預(yù)計2026年AI收入大約在560億美元附近，2027年會繼續(xù)增長，收入會很容易超過1000億美元，意味著依然是翻倍左右的增長。不過博通宣稱不打算每季度更新指引，于是這種留有余地的操作，便被市場解讀為對增長沒信心，于是股價被連續(xù)下殺，兩日累計大跌20%。。

另外，據(jù)傳英偉達(dá)計劃將某機(jī)柜內(nèi)存容量，從此前預(yù)期的約55TB降到約28TB，相當(dāng)于從高配減至中配。

市場擔(dān)心這會影響高端存儲的銷量，但事實上卻是需求太旺盛，HBM高帶寬內(nèi)存供應(yīng)受限，為了保證出貨量，不得不做出的短期選擇。但該機(jī)柜采用插槽式設(shè)計，也就是說，若供給充足，隨時可以更換為更高的內(nèi)存。

不難發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段關(guān)于基本面的幺蛾子多數(shù)是子虛烏有，但在科技板塊持續(xù)上漲的背景下，市場對基本面的要求會變得越發(fā)苛刻，即不超預(yù)期便是不及預(yù)期。。

至于這次美股大跌是假摔，還是行情終結(jié)，不好下定論。客觀來說，目前的位置，向上需要事件或業(yè)績預(yù)期的刺激，但持續(xù)向下其實也不太容易，畢竟資本開支并未出現(xiàn)衰減，業(yè)績也沒啥真實的幺蛾子，更大的可能是波動加大，維持一種震蕩的狀態(tài)。

至于對A股的影響，考慮美股的跌幅，情緒層面的沖擊可能很難避免，但從板塊來看，周五美股的金融、消費(fèi)、醫(yī)療等低位老登方向是上漲的，今天A股結(jié)構(gòu)上可能也是類似的狀態(tài)，就比如上周五其實科技下跌的時候，個股漲跌比還是可以的，今天可能也會有類似的傾向。

另外，周末黃仁勛有意釋放了一些利好，宣布英偉達(dá)與韓國SK集團(tuán)預(yù)計將于今天公布雙方合作規(guī)劃，同時還表示，存儲芯片短缺問題暫無緩解跡象緊缺狀況還會持續(xù)數(shù)年。

這一則消息究竟能帶來多大的對沖效果，一會可以先看下比A股提前開盤的韓國股市，其表現(xiàn)對A股科技股會有比較重要的示范作用。

1、村長表示，將會持續(xù)完善程序化交易監(jiān)管的機(jī)制安排，堅決打擊操縱市場、擾亂市場秩序等違法違規(guī)行為。量化交易對市場影響確實比較大，近年頻繁被投資者吐槽玩不過，強(qiáng)化規(guī)范管理還是非常必要的。

與此同時，還提到公私募基金都要從"重規(guī)模"轉(zhuǎn)向"重回報"，堅守代客理財?shù)男帕x義務(wù)，強(qiáng)化利益綁定和制度約束，不能回到"沖規(guī)模、賺快錢"的老路上去。簡單理解，就是要求機(jī)構(gòu)要穩(wěn)健一些，別啥熱追啥。。

2、中國5月末黃金儲備報7496萬盎司，環(huán)比增加32萬盎司，為連續(xù)第19個月增持黃金。近幾個月金價在持續(xù)走低，但央媽逆向操作，已連續(xù)三個月擴(kuò)大增持黃金的幅度，顯示了配置黃金的決心，對金價會有中長期的支撐。

雖然短期金價在利率、流動性的影響下所有調(diào)整，但中長期替代美元的邏輯沒啥變化，這塊不必悲觀。

3、SpaceX披露與谷歌簽署多年期云服務(wù)協(xié)議。谷歌將每月向SpaceX支付9.2億美元，租用約11萬塊英偉達(dá)GPU及配套算力資源，疊加雙方此前簽約算力租賃協(xié)議，滿負(fù)荷月收入約21.7億美元，年化約260億美元。

SpaceX搞了這么多算力，原本計劃是要自己用的，現(xiàn)在租出去意味著基本退出大模型的競爭了。。卷不過還不如賺點錢，補(bǔ)充現(xiàn)金流，專心搞火箭，老馬這事想通了。。

其實SpaceX最近上市虹吸的是AI產(chǎn)業(yè)的流動性，同時它又選擇不參與AI的競爭，轉(zhuǎn)而賺AI大廠的錢，有點AI克星的味道。。

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