墨水業務暗藏商機，財務差錯引爆世紀數碼 IPO 對賭

買過打印機的人大多深有體會，惠普、愛普生等進口品牌的原裝打印機墨盒價格高得離譜。

于是不少精打細算的人開始琢磨：能不能在原裝打印機噴頭上改用兼容墨水？ 還真有企業依托這套思路，生意做到IPO。2026 年 6 月 11 日鄭州新世紀數碼科技股份有限公司（以下簡稱：世紀數碼）將迎來北交所上會審核。

PART 01

打印機“買得起用不起”背后的商機

世紀數碼的控股股東、實控人為金利峰，其直接持有公司88.24% 股份，是企業絕對控股股東。金利峰專科畢業后，曾就職于鄭州市鄭汴路利峰廣告材料商行；2007 年創辦鄭州新世紀數碼科技股份有限公司（世紀數碼前身），主營彩色數碼打印設備及配套配件、耗材。

打印機行業的從業者都清楚，原裝墨水素有 “全球最貴液體” 之稱，僅兩大瓶可樂容量的原裝墨水，售價甚至能趕超一臺普通代步車。而國產兼容墨水的價格僅為原裝墨水的十分之一，性價比優勢十分突出。

在廣告材料、數碼打印行業深耕多年的金利峰抓住了這一機遇，利用愛普生工業噴頭在技術層面不限定必須使用原廠墨水的機遇，采購愛普生工業噴頭，自主組裝紡織印花機、廣告打印機、包裝印刷機等專用打印設備。

2022—2025年，公司愛普生噴頭采購金額分別為1.67億元、2.11億元、2.03億元、2.24億元。該品類在噴頭總采購額中的占比依次為99.86%、99.94%、99.95%、99.54%，在世紀數碼整體采購總額中占比分別達47.02%、46.26%、45.03%、46.47%。由此可見，世紀數碼的噴頭基本由愛普生獨家供應。作為公司第一大供應商，愛普生相關采購額常年占公司總采購規模近半數。

世紀數碼為何仍高度依賴愛普生噴頭？目前對于性能要求較低的辦公打印機市場都仍由海外品牌主導，國內廠商多為代工或外購配件，芯片性能短板也制約了國產發展。而世紀數碼使用的工業噴頭技術門檻與壁壘更高，國內基本依賴愛普生、京瓷等海外品牌。

而世紀數碼的核心技術便是將對外購的愛普生噴頭，與自主研發的墨水、控制系統及機械結構進行深度適配與一體化集成。世紀數碼在招股書中直言，自身數碼噴印設備的生產以組裝、調試、檢測工序為主。

圖片來源：世紀數碼招股書

經其組裝的整機可適配自家自研兼容墨水，單價僅30 元出頭每升。依托這套商業模式，世紀數碼踩中數碼噴印行業風口，恰逢紡織印染、廣告、瓦楞包裝等傳統產業數字化轉型的發展窗口期，順勢沖刺上市。

圖片來源：問詢回復函

PART 02

重大財務差錯，觸發對賭條款？

2021年 10 月，世紀數碼與中創信基金簽訂對賭協議。后者出資 4008 萬元入股，持股比例 10.02%。世紀數碼對外宣稱由于公司未能在基金清算期內完成 IPO，協議條款被觸發，中創信基金開啟分步退出，并于 2025 年 4 月完成全部清倉。

圖片來源：2025年4月世紀數碼關于股東持股情況變動的提示性公告

但事實上，中創信基金和世紀數碼的對賭條款中還有一條重要約定：如果2021-2023年任意年度世紀數碼會計賬目出現金額在50萬元及以上的虛假記載，也會觸發對賭回購。

圖片來源：2023年9月世紀數碼公開轉讓說明書

據世紀數碼招股書披露，2022—2023 年，公司因愛普生噴頭采購返利的會計處理存在重大差錯。該事項分別影響當期收入733.20萬元、-11.10萬元，占收入比例為1.80%、-0.02%；影響凈利潤 295.98 萬元、-146.65 萬元，占凈利潤比例為 10.27%、-2.86%；影響凈資產408.72萬元、262.07 萬元，占凈資產比例為 2.41%、1.19%。

此次會計差錯涉及金額，遠高于對賭回購協議約定的50萬元上限，這是否也構成觸發對賭條款的核心原因之一？

圖片來源：世紀數碼招股書

中創信基金觸發對賭退出后，新晉股東濟南泉韻、匯益創投入股世紀數碼時也與實控人金利峰簽署新一輪對賭協議：要求公司在2027 年 6 月底前完成上市。

面對持續的對賭壓力，世紀數碼持續推進IPO。當前公司整體產量尚不足一萬臺，此次擬募資4.19億元，投向兩大項目：年產1萬臺智能化高端數碼打印設備研發生產基地、高端數碼噴印設備研發及智能化生產基地改擴建。

圖片來源：世紀數碼招股書

近年來公司業績已進入盤整期：2024年營收5.69億元，同比微降0.42%，增長基本停滯；2025年營收增至6.12億元，同比上漲7.61%，但凈利潤降至5352.83萬元，同比下滑6.58%。公司核心產品數碼噴墨印花機售價走低，均價由2024年的9.1萬元/臺降至6.73萬元/臺。針對上述情況，北交所已在問詢函中重點關注本次募投項目的必要性與合理性。