超級大反彈之后，本周還有3件重要的事

先說個題外話，截至今天，今年的高考就結束了，世界上又多了1000多萬自由快樂的年輕人。

不過刷到一張圖，下面這個，統計了21世紀至今，逐年的大學畢業生人數，我復核了一下，至少26年之前的數字是大差不差的，也即，今年的畢業生在1200萬以上，相當于我畢業時候的2倍左右了。

往后看，一方面，工程師紅利、人才紅利，確實依然是咱們的核心優勢；另一方面，大學生數量逐步達峰，恰逢AI開始對整個生產關系、以及企業組織架構都開始進行重構，確實也是多年未有之大變局，兩者如何適配，肯定會是未來好多年的核心話題之一，至少從我個人了解到的情況看，像金融、互聯網這些行業，未來的新增崗位很難大幅擴容了。

我覺得至少對今天解放了的高三學生們來說，從現在開始，提升AI工具的使用能力，要比大學里聽水課，可能要重要得多。

好了，今天市場大反彈，帶大家聊聊，重點梳理本周后續的幾個重點事件。

1、昨天提到，“從過往一段時間看，抄底的一直被市場獎勵，形成肌肉記憶了。”，只看今天的話，抄底的又被獎勵了。

昨天白天，美股期貨就比較平穩，咱們昨天也提到本次的流動性沖擊暫時停歇了，昨晚美股也順利反彈，下圖，我把美股核心的三塊科技資產，納指100、費城半導體、存儲芯片ETF，昨晚的漲幅都拉了一下，其中后兩者差不多都修復了上周五大跌的一半。

亞太這邊，今天也順勢反彈，韓國綜合指數昨天下跌熔斷，今天是上漲熔斷，其中SK海力士單日上漲16cm，相當暴力。

另外，下面這個表格的第二列是各個資產5月以來的高位最大回撤，最后一列是今天反彈后的修復情況，可以看到，科創50本輪最大回撤破了17%，而微盤指數昨天也突破年內最大回撤了。

2、不過，最絕望的，還是拿著白酒這種老登資產的，下跌的時候跟隨流動性一起下殺，反彈的時候連湯都喝不著，下圖，這絲滑的下跌趨勢，哀莫大于心死了，建議拿行業比較多的投資者，還是考慮下周日提到的，寬基、策略指數、Smart Beta、指增這些吧，或者一起跟投表韭這樣的投顧組合，減少內耗可能也是一種收益。

3、港股這邊，依然比較挫，其他亞太地區的股市都是高開高走，連此前最辣雞的印尼股市，今天都漲了6cm，創近幾年的最大單日反彈，而港股則是1430之后開始跳水，這顯然還是流動性層面的問題，具體的邏輯以及應對思路，還是看星球里，6月5日下午1630左右發的那條帖子吧。

港股的AI大模型雙雄，繼續給市場“驚嚇”，今天是兩者進入恒科的第二個交易日，智譜跌14cm，Minimax跌9cm，開始為恒科創造穩定“負超額”了。

下圖，是兩者上市以來的走勢圖，可以看到，智譜的高位最大回撤已經到了43cm，而后者則高達65cm，堪稱膝蓋斬了——5月份，兩者的總市值還一度超過了1萬億港幣，而現在只剩6500億了，瞬間揮發掉1/3。

而真正的考驗，還在7月初兩者解禁的時候——此前，標普500拒絕使用快速納入規則，不予納入SpaceX（得等一年后，當然核心是Space X和納斯達克交易所穿一條褲子了，標普不給方便也合理），坦率說，恒生指數公司可以考慮打一下補丁，規定等解禁期過了再納入樣本庫，否則對投資者來說確實有點傷，也無意中放大了市場波動。

4、今天，還有兩個偏利多的消息。

第一，是今天發布的進出口數據依然不錯，單月貿易順差在1000億美刀以上，環比小幅抬升——強勁的出口，是此輪國內流動性超常寬松的核心因素，對股債都有非常大的影響，因此我們此前說，要關注進出口、結售匯、結匯率等的環比變化。

第二，是下午盤后熱議的，國內2萬億算力網建設的傳聞，具體數字不論，且這到底是不是炒老飯也沒法驗證，但算力網建設，本身是十五五規劃當中的“六張網”里面，預計增速最快的一張網。

這兩塊的具體解讀，下午都發在星球了，可參考。

5、好了，接下來，說下本周值得注意的幾件事。

個人認為，以目前的市場環境看，全球股市預計仍將處于高波動的區間。

6、第一，是海外的利率風險。

下圖，昨晚，美股雖然反彈，但美債收益率卻繼續整體上移，其中，2年期美債昨天到了4.16%的位置，繼續刷新2025年初以來的新高，目前，市場在定價上，依然認為年內100%會加息。

因此，周三晚上，美聯儲將公布的5月CPI數據，將會極其重要，在美伊沖突仍然具有不確定性，油價中樞維持在90美刀以上高位的情況下，通脹如何傳導，邊際增速到底有多高，會非常關鍵，如果通脹環比增速超預期，那么，美債可能繼續承壓，而股市估值也勢必會受到壓制。

另外，從歐洲央行的近期表態來看，本周四，歐洲央行可能率先啟動加息。

以及，這個月，日本央行也可能加息1次。

因此，還是年初展望《》提到的，下圖，26年本身就是本輪降息周期的末端，而美伊沖突的超預期爆發，直接把劇本加速到了誰先開啟加息的階段。

7、第二，是海外科技大廠的資本開支問題。

這兩天，市場里還有個重要的信息，被大家忽略，下圖，亞馬遜要在加拿大，發行140億加元的債券，折合成美元的話，就是100億美刀，這將是加拿大建國以來，最大的單筆企業債券，可見其規模之夸張。

具體的完整解讀，見今天的星球。

我們要注意到的是，從此前臉書用6%以上的長端利率發債，到谷歌850億美刀的史上最大規模再融資，再到本次亞馬遜創下的加拿大歷史最大企業債，核心就是此前說過的，科技大廠的自由現金流燒光了，在收入增速短期無法匹配的情況下，后續繼續加大開支，只能靠發債、以及股市的再融資。

而發債和再融資，都和利率環境、股市估值、流動性等息息相關，因此，AI可能不再是“利率脫敏型”的資產，而是會逐步的和宏觀掛鉤，那么，這又回到了上述提到的美債新高、海外通脹等話題。

8、第三，Space X本周五的IPO，依然會是擾動項。

這同樣不可忽略。

另外，就是6月底，預計A股也將迎來超級IPO。

綜上三點，中短期，尤其是未來1-2個月，市場注定不會平靜。

今天來看，某三方平臺的數據顯示，固收+基金創下了今年以來的最大單日凈贖回，我估計是部分機構，特別是很多理財子的產品戶，有保住勝利果實，降倉降波動的訴求。

當然，長期維度看，個人對市場依然是比較樂觀的，尤其是大家可以關注到，昨天，寬基ETF大幅凈買入，且最大的4只滬深300ETF全部放量，這背后折射出的邏輯，上午也在星球解讀過了——倉位是核心，配置要均衡，逢跌買入，好于追高，做好這幾點的話，從當下開始往后看1-2年以上，相信權益市場不會辜負大家的。

就聊這么多。

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