傳螞蟻國際獨立赴港，能治估值焦慮嗎？

撰文 | 星蘊 編輯 | 林溪

近日，一則消息在投行圈迅速發酵——螞蟻集團旗下海外業務主體螞蟻國際，正籌劃一筆約10億美元的融資，估值劍指100億美元，并有望最快于年內啟動香港IPO籌備。

六年了。距離2020年那場被戛然叫停的史詩級上市，已經過去整整六年。這一次，螞蟻換了一種打法：不再謀求集團整體上市的一步登天，而是將海外業務拆分出來，單獨推向資本市場。更務實，也更謹慎。

然而，六年整改、組織重構、業務獨立之后，螞蟻國際的資本化之路，能一帆風順嗎？

據彭博社報道，螞蟻國際已開始試探潛在投資者意向，現有股東泛大西洋投資集團和銀湖資本均在接觸之列。若此輪融資順利完成，螞蟻國際估值將達到100億美元或更高。這筆融資的意義遠不止“拿錢”——它被外界普遍視為螞蟻國際赴港上市前的最后沖刺。一旦落定，公司最快可在年內全面鋪開港交所IPO申報工作。

不過，現階段所有談判均處于磋商階段，融資條款與上市時間表尚未最終敲定。螞蟻集團方面對此不予置評，但有句老話：不回應，往往就是最好的回應。

要理解這輪融資的分量，得先回看六年前那場震動全球資本市場的上市折戟。2020年11月，螞蟻集團原計劃同步登陸A股科創板和港交所，整體估值高達2.1萬億元人民幣，預估募資接近345億美元，一度有望刷新全球IPO紀錄。

彼時杭州樓市為之沸騰，1.6萬名持股員工人均賬面收益可達826萬元，整個創投圈都在狂歡。然而，上市前夕，監管叫停了一切。

隨后三年，螞蟻進入深度整改期。2023年7月，金融管理部門對螞蟻集團及旗下機構處以罰款（含沒收違法所得）71.23億元。

更重要的是，公司股權與治理結構被徹底重構——馬云在螞蟻集團的表決權從53%大幅稀釋至6%上下，集團徹底告別個人高度掌控模式。到2023年，螞蟻集團整體估值已從IPO失敗時的約2800億美元，縮水至約790億美元。

整改塵埃落定后，螞蟻開始重新設計資本路徑。2024年，集團完成了一次關鍵的組織架構調整，形成“1+3”業務格局：“1”是母公司支付寶，“3”是三家獨立運營的子公司——螞蟻國際、OceanBase（數據庫業務）和螞蟻數科。

三家子公司分別成立董事會，實行董事會領導下的CEO負責制，獨立面向市場。其中，螞蟻國際董事長由集團董事長兼CEO井賢棟親自擔任，CEO由楊鵬出任。

分拆的邏輯并不復雜：劃小核算單元，強化經營責任，讓每塊業務都能獨立估值、獨立融資、獨立上市。而螞蟻國際，正是這“3”當中最先叩響資本市場大門的那一個。

那么，螞蟻國際的基本盤究竟如何？

這家注冊總部設在新加坡的公司，是螞蟻集團全部海外業務的唯一核心載體。據知情人士透露，2024年螞蟻國際總收入達30億美元，2025年同比增長約25%至37.5億美元，并已連續八個季度實現盈利。該業務板塊收入約占螞蟻集團總營收的兩成左右。

螞蟻國際旗下擁有四大業務板塊：Alipay+，跨境移動支付平臺，已連接全球約20億用戶賬戶與超過1.5億商戶，在220多個市場支持300多種支付方式，深度合作50個移動錢包伙伴及多國二維碼系統（如新加坡SGQR、馬來西亞DuitNow、泰國PromptPay）；Antom，商戶收單服務平臺，幫助企業集成300多種支付方式，支持100多種貨幣結算；WorldFirst（萬里匯），跨境貿易支付服務，支持“一個賬戶賣全球”，一鍵連接130多個電商平臺；Bettr，提供AI驅動的數字借貸、資金管理和外匯服務。公司每天通過基礎設施處理的交易量平均超過2000萬筆。

為何選擇在2026年這個時間點推動螞蟻國際獨立上市呢？背后至少有三層清晰的戰略考量。

國內數字金融監管框架已成熟完善，集團本土業務受嚴格約束；而海外業務適配各國屬地監管規則。拆分運營、分開資本化，能夠實現境內外業務風險隔離，互不傳導。螞蟻國際已于2024年成立獨立董事會，治理架構準備就緒。

全球化業務單獨估值。境內業務增速進入平穩期，而跨境支付、全球商戶服務仍處在擴張紅利期。獨立上市后，螞蟻國際可獲得適配海外成長型企業的估值體系，融資資金也能全部投入海外拓展。

政策環境趨于明朗。2025年5月曾有報道稱，螞蟻國際正與監管部門溝通在港單獨上市的可能性，當時信息顯示“無政策障礙”。2026年3月，螞蟻集團又獲監管批準，收購了香港上市券商耀才證券金融集團。監管環境的變化，為螞蟻國際的上市之路掃清了關鍵障礙。

六年整改之后，螞蟻褪去了當年激進擴張的標簽，風控、杠桿、股權治理全面規范化，但前路并非坦途。

全球跨境支付賽道競爭激烈——PayPal、Stripe等海外巨頭根基深厚，東南亞、拉美本土支付平臺也在快速崛起。螞蟻國際要維持25%左右的增速，壓力不小。各國金融監管政策亦不斷變化，歐美、東南亞多地收緊外資金融準入和跨境數據傳輸規則。

此外，港股金融科技板塊估值波動明顯，若全球風險偏好走弱，也會影響IPO定價與募資規模。但不可否認，螞蟻國際手握成熟營收、海量商戶用戶、完備的全球牌照和AI數字金融技術，是國內少有的具備規?；涂沙掷m出海能力的金融科技平臺。

六年前那場萬眾矚目的資本盛宴遺憾落幕。六年磨劍，螞蟻換了思路、換了架構、換了節奏，選擇從海外板塊先行試水。歷經整頓、重構、穩步增長之后，螞蟻國際正以更務實的姿態重新走向市場。

融資落地進度、港交所遞表時間——整個投行與投資圈都在緊盯。市場最樂觀的預測是，螞蟻國際有望于2026年內登陸港股。這一次，資本市場會不會還給螞蟻一份遲來的認可？答案或許不會太遠。