中科聞歌將在港交所上市：募資9億港元，持續(xù)虧損與高管高薪并存

來(lái)源|貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)

2026年6月17日，北京中科聞歌科技股份有限公司（下稱“中科聞歌”，HK:01956）披露發(fā)售公告，于6月17日至6月23日招股，預(yù)計(jì)H股將于2026年6月26日在港交所上市。

本次上市，中科聞歌擬全球發(fā)售1483.46萬(wàn)股H股，另有15%超額配股權(quán)，發(fā)行價(jià)為每股60.70港元。若超額超額配股權(quán)未獲行使，中科聞歌的募資金額約為9.00億港元，募資凈額約為8.27億港元。

據(jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)了解，中科聞歌引入了6家基石投資者，合計(jì)認(rèn)購(gòu)該公司3100萬(wàn)美元。其中，基石投資者包括東方國(guó)際資產(chǎn)（China Orient EIF）、嘉實(shí)國(guó)際、前海國(guó)際基金、國(guó)惠香港、華泰資本投資、民銀國(guó)際等。

根據(jù)招股書(shū)介紹，中科聞歌由來(lái)自中國(guó)科學(xué)院自動(dòng)化研究所的AI科學(xué)家于2017年創(chuàng)立，始終致力于拓展企業(yè)數(shù)據(jù)分析與決策智能。2025年6月25日，該公司曾以保密形式在港交所遞交招股書(shū)。

天眼查App信息顯示，中科聞歌成立于2017年3月，位于北京市海淀區(qū)。目前，該公司的注冊(cè)資本約為1.58億元，法定代表人為羅引，主要股東包括王磊、曾大軍、羅引、北京中科天湖科技中心（有限合伙）等。

本次上市前，王磊直接持股1.78%，羅引持股4.64%，曾大軍持股2.42%，三人為一致行動(dòng)人，以王磊的意見(jiàn)為一致行動(dòng)意見(jiàn)。同時(shí)，三人還通過(guò)中科三石、海南新移、聞歌智才、聞歌匠才分別控制16.57%、0.67%、3.96%和0.62%，合計(jì)持股約30.66%。

目前，王磊為中科聞歌董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事，羅引為執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官（CEO），曲寶玉為執(zhí)行董事兼副總裁，曹家為執(zhí)行董事兼首席技術(shù)官、AI通用應(yīng)用部負(fù)責(zé)人，張西娜為執(zhí)行董事兼企業(yè)事業(yè)部主管，馬力為董事會(huì)秘書(shū)兼聯(lián)席公司秘書(shū)，鄭超敏為首席財(cái)務(wù)官。

中科聞歌在招股書(shū)中表示，公司是一家企業(yè)級(jí)人工智能技術(shù)與服務(wù)供應(yīng)商，專注于復(fù)雜數(shù)據(jù)分析及人工智能輔助決策。目前，中科聞歌的能力涵蓋數(shù)據(jù)治理、領(lǐng)域知識(shí)管理、大語(yǔ)言及多模態(tài)模型訓(xùn)練、決策自動(dòng)化與評(píng)估，以及低代碼人工智能應(yīng)用開(kāi)發(fā)。

2023年、2024年和2025年度，中科聞歌的營(yíng)收分別約為人民幣2.50億元、3.18億元和4.05億元，毛利分別約為1.09億元、1.60億元和2.08億元，凈虧損分別約為2.60億元、1.57億元和1.66億元。

值得一提的是，中科聞歌的客戶集中度較高。2023 年、2024年及2025年，標(biāo)桿客戶的收入貢獻(xiàn)分別占總收入的76.6%、70.0%及67.8%。中科聞歌在招股書(shū)中表示，這凸顯了該等客戶對(duì)公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略重要性。

按非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量，中科聞歌2023年、2024年和2025年的經(jīng)調(diào)整凈虧損分別約為1.86億元、1.15億元和1.01億元。特別說(shuō)明的是，中科聞歌的股份支付分別約為7426.7萬(wàn)元、4186.8萬(wàn)元和4451.3萬(wàn)元。

不難發(fā)現(xiàn)，中科聞歌的股份支付主要流向了高管，尤其是執(zhí)行董事兼副總裁曲寶玉。2023年、2024年和2025年，曲寶玉分別從公司取得薪酬總計(jì)1285.2萬(wàn)元、939.6萬(wàn)元和561.2萬(wàn)元，其中，股份支付分別為1199.7萬(wàn)元、819.8萬(wàn)元和429.9萬(wàn)元。

與此同時(shí)，曹家、趙菲菲、張西娜等人獲得薪資同樣處于較高水平。其中，曹家2023年、2024年和2025年的薪酬總計(jì)分別約為515.9萬(wàn)元、435.0萬(wàn)元、345.5萬(wàn)元，并擔(dān)任中科聞歌CTO。

相比之下，中科聞歌董事長(zhǎng)王磊2023年、2024年和2025年從公司的薪酬總計(jì)分別約為87.0萬(wàn)元、103.7萬(wàn)元和183.5萬(wàn)元，CEO羅引的薪酬總計(jì)分別約為90.4萬(wàn)元、134.0萬(wàn)元和182.3萬(wàn)元，均無(wú)股份支付費(fèi)用。

根據(jù)招股書(shū)，于往績(jī)記錄期間，中科聞歌已呈報(bào)虧損凈額及經(jīng)營(yíng)虧損，且預(yù)期該等虧損于短期內(nèi)仍將持續(xù)。這主要?dú)w因于公司在研發(fā)領(lǐng)域的持續(xù)戰(zhàn)略性投入，以及為迅速擴(kuò)大客戶群及提升市場(chǎng)滲透率所付出的投入。

盡管面臨短期虧損，中科聞歌在招股書(shū)中表示，其在企業(yè)級(jí)大模型驅(qū)動(dòng)的決策智能服務(wù)領(lǐng)域的龍頭地位、全棧式人工智能解決方案矩陣、深厚的研發(fā)實(shí)力以及穩(wěn)固的客戶基本盤，為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與長(zhǎng)遠(yuǎn)的商業(yè)成功奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

整合而言，中科聞歌在過(guò)去三年虧掉5.83億元，賽道第一卻仍在失血。從這個(gè)角度而言，中科聞歌的上市更像是一場(chǎng)關(guān)于AI估值的壓力測(cè)試。8億港元募資到手后，市場(chǎng)能否等來(lái)它的盈虧拐點(diǎn)，答案或許很快揭曉。