靠熱播劇刷爆熱搜，華萊士深陷摘牌、食安、高負債多重困局

近期華萊士借熱播劇《家業》投放全劇集廣告掀起社交平臺流量熱潮，短期帶動門店客流與新品銷量走高，亮眼營銷熱度卻難掩品牌基本面多重隱憂。今年2月華士食品正式從新三板摘牌，十年掛牌僅完成千萬級單次融資，資本市場賦能收效甚微；與此同時，公司反復爆發的食品安全問題也成為品牌核心短板。

主業增長與資本市場雙雙遇冷

2026年6月5日，#家業華萊士#登上微博熱搜榜單，成為當月餐飲行業關注度較高的營銷事件。

楊紫主演劇集《家業》全劇共42集，在劇集收官階段，品牌追加投放第38集至40集中插廣告位，實現全劇每集均有品牌植入的投放覆蓋。借助劇集播出熱度，相關話題在社交平臺廣泛傳播，帶動線下門店短期到店客流與產品銷量提升，品牌同步上線新品抽獎活動，完成階段性品牌曝光與終端動銷轉化。

看似熱鬧的影視營銷為品牌帶來短期流量增長，但這份流量紅利，卻與企業近一年在資本層面做出的重大變動形成鮮明對照。2026年1月9日，華士食品披露終止新三板掛牌相關審議議案；1月22日公司股票停牌；2月12日，企業正式終止在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，結束自2016年開啟的新三板掛牌歷程。根據公司官方公告，終止掛牌原因包括優化內部決策機制、降低年度審計及信息披露合規成本，集中企業資源聚焦主營業務發展。

回望長達十年的掛牌歷程，企業在資本市場的融資與流通表現始終平淡。公開數據顯示，2016年至2026年新三板掛牌期間，華士食品僅在2018年完成一次定向增發，募集資金總額1000萬元。掛牌階段，公司股權結構相對集中，二級市場股票交易整體活躍度偏低。

對此，中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜指出：“華萊士2026年2月從新三板摘牌，十年掛牌期間僅通過定增融資1000萬元，每年卻要承擔數百萬合規審計、信息披露成本。在流動性極差的新三板，上市對2萬店體量的華萊士幾無資本賦能，反而成為‘高成本、低收益’的財務冗余。”柏文喜進一步表示：“退市并非資金鏈斷裂，而是對無效成本的精準切割——將精力從維護資本市場關系收回，集中應對塔斯汀、肯德基‘瘋狂星期四’等競爭圍剿。這種‘斷臂歸核’雖屬理性，但也暴露其商業模式在公開資本市場缺乏估值錨定的尷尬。”

長期掛牌帶來的財務負擔也是企業選擇摘牌的重要考量，公司每年需承擔固定的審計、信息披露等合規運營費用。而從最新經營數據來看，企業主營業務增長已然顯露疲態，2025年上半年，華士食品實現營業收入約46.25億元，同比小幅下降約0.49%，為近年同期首次出現營業收入同比下滑。

營收走弱之下，企業利潤端卻呈現逆勢上漲的特殊表現。報告期內，公司歸屬于掛牌公司股東的凈利潤同比增長約35.32%，但其凈利潤的增長與主業關聯較弱。2025年上半年華士食品整體毛利率約為6.04%，同比僅增長約0.91個百分點；同期，百勝中國西式快餐業務經營利潤率約為10.9%，兩者盈利指標存在明顯數值差異。

對此，知名戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪指出：“僅靠壓縮原料與門店費用換利潤的模式，本質是透支長期競爭力的權宜之計。6.04%的毛利率遠低于行業平均水平，在塔斯汀、洋品牌平價套餐的持續分流下，這種極致控本的空間會被進一步擠壓，很容易陷入‘越控本越流失用戶’的惡性循環，難以形成可持續的盈利壁壘。”盈利效率不及頭部同行的同時，華萊士賴以生存的下沉市場賽道競爭也進入白熱化階段。

行業層面，下沉市場西式快餐競爭持續加劇，塔斯汀中式漢堡持續布局下沉渠道，麥當勞、肯德基相繼推出下沉市場平價套餐，行業價格競爭與客源分流趨勢持續顯現，華萊士原有低價市場競爭環境逐步發生變化，行業同質化競爭進一步加劇。

食安管控失效

外部行業競爭壓力疊加內部門店管控難題，華萊士長期存在的食品安全隱患，成為制約品牌長期發展的一大痛點。市場監管部門公示信息、媒體暗訪報道顯示，近年華萊士多地門店多次出現食品安全相關問題記錄。

曾在2025年3·15期間，新京報臥底曝光華萊士門店亂象：過期雞腿肉換簽續用、炸油長期不更換導致酸價超標60%、員工健康證造假等問題，還存在舊的生菜包裝袋“移花接木”；湖北經視“3·15特別報道”也曝光了華萊士武漢江盛路店后廚蒼蠅飛、蟑螂竄的亂象，且店長稱比起食品安全問題，督導更關心的是業績。

不止2025年集中曝光的暗訪事件，2024年全年各地食安投訴與監管通報接連不斷。2024年以來，多地消費者、行業協會、監管部門披露相關門店運營問題。其中包含廣東地區門店肉制品未熟透投訴、武漢門店后廚環境不規范等情況。此外，2024年7月3日，北京消協公示了2024上半年北京問題餐飲企業的名單。據名單顯示，華萊士門店因食品安全問題而上榜，并以5家問題門店的數量位居“問題榜單”的第3名。

面對一次次曝光的食安漏洞，華萊士雖建立標準化整改流程，卻難以根治重復違規的頑疾。針對每一次曝光及監管通報問題，華萊士均發布官方整改說明，對涉事門店進行關停核查、組織全國門店自查自糾。據不完全統計，近五年來，華萊士已至少8次因食安問題公開道歉、承諾整改，但同類食品安全相關問題仍存在重復出現的情況，相關消費討論在社交平臺持續傳播。

對此，詹軍豪認為：“食安問題反復爆發的核心根源，是分散合伙門店的利益導向和總部品控要求。合伙人優先追求降本提利，總部的自查要求很難在終端完全落地，僅靠事后輿情驅動的全國自查，無法從根源上約束門店的日常操作，自然會陷入‘曝光-整改-再違規’的死循環。”

柏文喜進一步表示：“‘噴射戰士’從網絡調侃演變為品牌標簽，反映的是消費者信任資產的持續流失——在餐飲行業，食安是零容忍紅線，反復違規正在侵蝕華萊士最寶貴的下沉市場口碑根基。”資料顯示，華萊士股權結構通常被拆解為三塊：公司持股、店長等核心員工持股、外部供應商或關聯合作者持股。

該模式下，總部持有單店多數股權，合伙人、在崗員工分別持有對應門店股權，合伙人需全職駐店參與門店運營。該模式在企業擴張階段，有效降低總部拓店資金壓力，支撐品牌完成萬店規模布局。

高速拓店背后，規模化擴張也給企業帶來沉重的財務負債壓力。財務數據顯示，2025年上半年，華士食品負債總額約21.08億元，同比增長約15.18%，資產負債率73.73%。門店數量規模化擴張后，企業在供應鏈墊資、設備投入、門店運維等方面資金投入也隨之增加，整體負債規模穩步抬升。

在詹軍豪看來：“超7成的高資產負債率，疊加規模化拓店帶來的供應鏈、運維資金壓力，已經和分散合伙模式的管理短板形成共振。快速擴張期攢下的近兩萬家門店，既拉高了供應鏈墊資壓力，又讓總部的標準化管控半徑徹底過載，后續華萊士必須在降負債、優化供應鏈效率和收緊終端品控之間找到精準平衡點，才能破解當前的經營困局。”