950萬罰款，擋不住漲停！巨力索具憑什么？

好戲剛剛開始！

一家昔日大牛股，在被立案調(diào)查40多天后，處罰有了新進展！

6月26日晚間，巨力索具發(fā)布公告，確認收到河北證監(jiān)局出具的行政處罰事先告知書，主要事由是“因借商業(yè)航天風(fēng)口發(fā)布誤導(dǎo)性信息、涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司及兩名核心高管合計被罰950萬元”。

其中擬對公司責(zé)令改正、給予警告并處以450萬元罰款；對時任董事會秘書張云給予警告并處以300萬元罰款；對時任總經(jīng)理楊超給予警告并處以200萬元罰款。

A股素來有“利空出盡變利好”的傳統(tǒng)，在這份事先告知書發(fā)布后，6月29日（周一），公司開盤后不久即報漲停，板上報單超過20萬手。

但一次小小的勝利，在全局的大潰敗面前顯得那么微不足道：股價距離5月8日公司歷史最高點24元相比，已經(jīng)腰斬還不止，無數(shù)被套在半山腰上的股民欲哭無淚！

巨力索具的“過山車”

圖片來源：東財

更為詭異的是，公司股價在2月初到達階段高點后急速回調(diào)，到3月底觸及底部后又急速拉伸，5月8日到達高點，此后伴隨著立案調(diào)查通知的下達，公司股價又一路掉頭向下！

對事先告知書的進一步分析表明，此次監(jiān)管的處罰只針對第一波炒作，并未直接觸及第二波沖高。那么這兩波究竟有何不同呢？讓我們來條分縷析。

兩波炒作，兩種底色

把巨力索具的股價走勢拆開來看，會發(fā)現(xiàn)一個耐人尋味的現(xiàn)象：同樣的“商業(yè)航天”概念，前后兩波上漲，驅(qū)動邏輯截然不同。

先看這家公司的底色。公司主業(yè)是索具研發(fā)制造，產(chǎn)品涵蓋軟索具、鋼絲繩、工程及金屬索具等十大類。2025年全年營收25.70億元，其中工程及金屬索具貢獻12.49億元，占總營收的48.59%，是絕對的第一大收入來源；鋼絲繩及鋼絲繩索具7.31億元，占比28.42%。說白了，這是一家干“綁東西、吊東西”的傳統(tǒng)制造企業(yè)。

2024年公司虧了4584.83萬元，2025年剛剛扭虧為盈，凈利潤也只有1743.64萬元——25個億的營收，凈利潤不到兩千萬，凈利率不到0.7%。

那它在商業(yè)航天里到底有什么？根據(jù)公司2026年2月12日披露的澄清公告，2025年全年在商業(yè)航天領(lǐng)域取得的訂單累計只有996.51萬元，占25.70億總營收的比例不足0.5%。2026年初到2月11日，新增訂單也只有128.65萬元。

公司在互動易上提到的“捕獲臂裝置”“試驗拉索裝置”等產(chǎn)品，聽起來高大上，但監(jiān)管調(diào)查指出，公司回復(fù)時“未準確反映‘捕獲臂’所處階段、知識產(chǎn)權(quán)歸屬情況”，說白了就是含糊其辭地美化了一下。

而市場上流傳的“中標4.58億海南火箭回收項目”“手握超6.8億元訂單”等傳聞，公司在澄清公告中明確否認：“未簽署過4.58億的海南項目，亦不存在在手訂單累計超過2億的情況”。

直到被立案調(diào)查后的5月18日，公司在互動平臺的最新表態(tài)依然是：“商業(yè)航天及火箭回收相關(guān)領(lǐng)域業(yè)務(wù)雖較前期披露的情況有增加，但整體業(yè)務(wù)占比仍然較小，未對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響”。

這就是巨力索具在商業(yè)航天領(lǐng)域的全部家底——不到1000萬元的訂單，占總營收0.5%都不到，卻被炒成了“商業(yè)航天龍頭”“火箭回收龍頭”。

第一波：公司主動“蹭”出來的行情

2025年底，“商業(yè)航天”概念在A股正熱。12月15日，有投資者在互動易上問公司是否為長征十二甲提供產(chǎn)品，次日公司回復(fù)稱“在商業(yè)航天領(lǐng)域公司也為國內(nèi)可回收火箭提供了產(chǎn)品支持”。12月16日，投資者追問公司在商業(yè)航天領(lǐng)域的市場份額、是否處于絕對主供地位，

公司次日回復(fù)稱“已為國內(nèi)可回收火箭提供了包括捕獲臂裝置、試驗拉索裝置等關(guān)鍵產(chǎn)品支持”。2026年1月4日，又有投資者問索具是否應(yīng)用于衛(wèi)星在軌工作部件，公司次日回復(fù)稱“在箭體發(fā)射前的安裝調(diào)試、轉(zhuǎn)運以及地面回收等環(huán)節(jié)已有代表性應(yīng)用”。

這些回復(fù)單個看似乎沒什么問題，但組合起來就構(gòu)成了一個精心設(shè)計的誤導(dǎo)：只講“有產(chǎn)品支持”“有代表性應(yīng)用”，絕口不提這些業(yè)務(wù)的真實體量——全年不到一千萬，占總營收0.5%都不到。

與此同時，市場上開始流傳“中標4.58億元火箭回收項目”“手握超6.8億元訂單”等離譜傳聞，公司也不作澄清。在公司和市場的“默契配合”下，股價從2025年12月17日到2026年2月11日一路飆升。

直到2月11日晚間，經(jīng)監(jiān)管督促，公司才發(fā)布澄清公告，披露了那不足千萬元的真實訂單數(shù)據(jù)。真相一出，股價連續(xù)兩日跌停。

這一波的邏輯很清楚：公司用不到0.5%的業(yè)務(wù)占比，硬生生包裝出了一個“商業(yè)航天概念股”的故事，主動制造誤導(dǎo)、拉抬股價。

第二波：市場“自發(fā)”炒出來的行情

按常理，真相大白、股價跌停，故事該結(jié)束了。但3月底，股價觸底后居然又拉了起來，一路沖到5月8日盤中24元的歷史新高。這一波的驅(qū)動因素，變成了市場傳聞的再度發(fā)酵和投機資金的接力。

盡管2月11日的澄清公告已經(jīng)戳穿了“巨額訂單”的謊言，但市場似乎并不甘心——新的傳聞又在坊間流傳，游資、機構(gòu)頻繁進出，公司年內(nèi)20余次登上龍虎榜；大量散戶跟風(fēng)涌入，截至一季度末股東戶數(shù)已達近24萬戶。

從3月底的底部到5月8日的24元，第二波漲幅同樣驚人。這一波的“發(fā)動機”是市場自身——傳聞驅(qū)動、資金推動、情緒助推。

公司在第二波中沒有再主動發(fā)布任何誤導(dǎo)性信息，但對再度發(fā)酵的傳聞也始終未做進一步澄清，客觀上為市場的炒作留出了想象空間。這種沉默，被部分市場參與者解讀為‘默認’，進而助推了第二波行情。

兩波炒作，兩種完全不同的邏輯。第一波是公司主動違規(guī)“點火”，用不足0.5%的業(yè)務(wù)占比硬蹭百億市值的故事；第二波是市場自發(fā)“添柴”，在事實已經(jīng)被戳穿之后，投機資金和散戶情緒仍然把股價推上了新高。

這也解釋了為什么事先告知書只罰了第一波——監(jiān)管處罰的是“公司違法”，而不是“市場炒作”。公司在第二波中沒有主動違規(guī)，股價的起落更多是市場行為的產(chǎn)物。

董秘年薪18萬，重罰300萬

說完了股價的兩波炒作，還有一個繞不開的話題——錢去哪兒了。

巨力索具2010年1月上市時，楊氏家族通過直接加間接方式合計持有公司73.75%的股份。楊建忠、楊建國、楊會德、楊子（沒錯，就是黃圣依的前夫）、楊會茹五兄妹分別持有控股股東巨力集團27.5%、27%、23.5%、17%和5%的股權(quán)，家族控股特征極為顯著。

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

圖片來源：招股書

2013年限售期一解禁，套現(xiàn)就開始了。從那時起，楊氏家族通過二級市場減持、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、股票質(zhì)押等多種方式，把上市公司的股份一點點換成了現(xiàn)金。

最典型的操作發(fā)生在2025年11月。當(dāng)時股價正處于第一波炒作期間，控股股東巨力集團與某私募基金簽署協(xié)議，轉(zhuǎn)讓4800萬股，占公司總股本的5%，轉(zhuǎn)讓價格6.48元/股，總價款3.11億元。這筆交易一直到2026年2月上旬才完成過戶——恰好趕在2月11日股價階段高點前后。

楊子本人的操作更干脆。他曾經(jīng)直接持有巨力索具3.75%的股份，2013年到2014年間通過7次減持，將這部分股份全部清倉，套現(xiàn)金額約2億元。也就是說，早在十年前，楊子就已經(jīng)把自己名下的股票賣得干干凈凈。

十幾年下來，楊氏家族的持股比例從73.75%一路降至約23%。據(jù)多家媒體報道，累計套現(xiàn)金額超過28億元。

28億是什么概念？巨力索具2010年至2025年累計歸母凈利潤僅約6.35億元。家族套現(xiàn)的總額，是公司上市16年凈利潤總和的四倍以上。公司辛辛苦苦干了16年賺的錢，還不如家族賣股票拿走的零頭。

更耐人尋味的是高管層的變動。6月10日，巨力集團發(fā)生工商變更，楊建忠卸任董事長、總經(jīng)理，楊子卸任副董事長，多名董監(jiān)高也一并退出。這次調(diào)整距離公司收到證監(jiān)會立案告知書（5月15日）不足一個月。

但所謂“退出”，不過是退出了職務(wù)，沒退出所有權(quán)。楊建忠依然持有巨力集團83%的股權(quán)，楊子持股17%，家族對集團的控制權(quán)紋絲未動。楊建忠從董事長變成經(jīng)理，楊子卸了副董事長但17%的股份還在。說到底，上市公司還在被查，該擔(dān)的責(zé)還沒厘清，臺前的人先換了一輪！

這份罰單出乎意料之處在于，不少人替2004年入職，2011年起擔(dān)任公司董秘的張云喊冤：年薪18萬，罰款300萬，相當(dāng)于17年薪水，比家族出身的總經(jīng)理楊超（年薪40萬，罰200萬）還多罰了100萬。

監(jiān)管的邏輯很直接：這次違規(guī)的核心（發(fā)布誤導(dǎo)性回復(fù)）正是董秘的職責(zé)范圍，張云作為信披第一責(zé)任人，沒有把住關(guān)，反而配合發(fā)布了那些含糊其辭的回復(fù)。300萬的罰單，罰的就是“守門人失守”。

楊超作為總經(jīng)理，他是公司經(jīng)營主要負責(zé)人，對全部信披內(nèi)容負有領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任。但主要違規(guī)行為（互動易回復(fù)）的直接執(zhí)行者是董秘辦，楊超更多是“知情或默許”，而非直接操作。罰得少，不代表責(zé)任輕，而是角色不同。

真正值得追問的是另一個問題：一個年薪18萬的董秘，面對家族控股的強勢老板，有多大勇氣拒絕執(zhí)行“上面”的指示？

這不是巨力索具獨有的問題。A股市場上，董秘長期處于“位低權(quán)重責(zé)任大”的尷尬位置——信披違規(guī)第一個被追責(zé)，但在公司內(nèi)部卻往往缺乏足夠的話語權(quán)和履職保障。

如何解決？監(jiān)管層已經(jīng)在行動。2026年4月，證監(jiān)會啟動上市公司治理專項行動，明確將“提高董事會秘書履職能力”列為重點，并制定發(fā)布《上市公司董事會秘書監(jiān)管規(guī)則》。新規(guī)要求董秘不得兼任財務(wù)負責(zé)人，從職責(zé)定位、履職保障等維度全面升級。

更關(guān)鍵的是，未來將以禁止性規(guī)定賦予董秘法定知情權(quán)與參與權(quán)，從信息獲取、履職平臺、履職救濟等方面為董秘依法履職提供保障。換句話說，讓董秘真正有權(quán)把關(guān)，而不是出了事才想起來問責(zé)。

處罰之后，還有索賠？

監(jiān)管的處罰或許已塵埃落定，但不意味著公司的麻煩到此為止：公司可能面臨投資者的高額索賠。

本案核心信披違規(guī)節(jié)點清晰，2月12日公司披露《關(guān)于市場傳聞的澄清及風(fēng)險提示的公告》，可以被視為虛假陳述揭露日；監(jiān)管部門已出具行政處罰事先告知書，確定了公司及高管的違法事實；揭露日之后股價明顯回落，早期參與炒作并在風(fēng)險揭露前買入的投資者，可能成為索賠主體。

據(jù)媒體報道，相關(guān)案件已經(jīng)進入法律程序。從過往司法實踐來看，上市公司信披誤導(dǎo)性陳述被處罰后，投資者索賠勝訴、企業(yè)賠付已成常態(tài)化。潛在索賠總額或遠超行政處罰金額。

這不是危言聳聽：僅僅在2月6日至11日這4個交易日，巨力索具股票總成交額就高達303.8億元，成交均價（19.79元）遠高于當(dāng)月12日大跌后的股價，即便只有小比例的投資者付諸法律行動，索賠金額也可能成為巨力索具難以承受之重，其賬面現(xiàn)金還不到5億元。

需要厘清的是，或許并非所有巨力索具的虧損投資者都能成功索賠。2月12日的澄清公告是一道明確的分水嶺——在此之前買入、在此之后賣出或持有至今的投資者，其損失與公司的誤導(dǎo)性陳述之間存在法律認可的因果關(guān)系；但公告發(fā)布后，公司已經(jīng)把真實數(shù)據(jù)攤在了桌面上，市場理應(yīng)意識到風(fēng)險。

3月底之后的第二波行情，本質(zhì)上是炒作資金和追高散戶在明知真相的情況下進行的擊鼓傳花。法律不保護“明知山有虎，偏向虎山行”的投機行為——該披露的已經(jīng)披露了，你選擇相信市場傳聞而不是公司公告，只能自己承擔(dān)后果。第一波是"被騙"，第二波是"賭輸"，兩者性質(zhì)截然不同。

尾聲

市場交易的，永遠是預(yù)期。950萬元的罰單雖已落地，但投資者索賠的雷還沒爆，公司基本面也難言實質(zhì)改善。同樣的“商業(yè)航天”故事炒了兩波，最終接盤的，依然是那些相信“這次不一樣”的人。

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