一天爆拉40%，南京前藥王“還魂”了

作者|深水財經社 劉川風

從最高2700億到30億市值，藥捷安康-B（2617.HK）只用了不到一年，堪稱近年崩得最狠的醫藥股。

但是6月29日，熊了大半年的創新藥板塊突然表演了一招“鯉魚打挺”，最具代表性的港股創新藥ETF（513780）大漲7.7%，創該基金自2024年10月成立以來最大單日漲幅。

而上面說的藥捷安康-B的表現堪稱奇跡，一天就爆拉39.78%，市值從30多億回到50多億，雖然還不夠歷史高峰時期的零頭，但是這個走勢也成為了創新藥板塊帶來了一絲希望。

崩得難看

在藥捷安康上市的2025年，創新藥尚且站在“風口”里，A股和港股創新藥板塊已走出了大半年的牛市。

藥捷安康在2025年6月23日上市，發行價格為13.15港元/股，這個時點可謂精準，一下子直接跨進了“風口”里，所以公司一上市就被資金盯上，后面就是一頓瘋狂操作，不到三個月時間，這家虧損的醫藥股市值就從幾十億干到了最高時2700多億。

現在回望去年的創新藥板塊，其瘋狂程度和現在的CPO和PCB光通信概念是毫不遜色，甚至有過之而無不及。

股市里的每一輪瘋狂都是相似的，只要在風口里，一定會炒到你驚掉下巴。

那么藥捷安康是一家什么公司呢？事實上，要論基本面，這家公司跟芯片里的寒武紀、中芯國際那真是差得遠了，和最近最牛大模型股智譜（2513.HK）有點像。

藥捷安康成立于2014年，是一家以臨床需求為導向、處于注冊階段的生物制藥公司，專注于發現及開發腫瘤、炎癥及心血管疾病小分子創新療法。

為什么說跟智譜差不多呢，因為藥捷安康直到上市前的2025年，其營收就只有627萬，凈利潤虧損2.96億，再往前數到2024年，其營收只有1791萬，虧損2.75億。

而智譜的市值已經被炒過一萬億了，他們去年的營收也只有去去7個多億，凈利潤虧得比藥捷安康還要狠。

說得更直白點，藥捷安康這么點營收規模跟沒有收入也區別不大，目前公司把所有精力都押在一款新藥上，這款藥叫替恩戈替尼，是一種多靶點小分子激酶抑制劑，主要通過靶向腫瘤細胞和改善腫瘤微環境發揮抗腫瘤作用。

這個藥看起來是挺牛掰的，公開信息顯示，它全球首個且唯一進入上市申請階段、用于治療FGFR抑制劑耐藥或難治性膽管癌患者的研究藥物，已獲國家藥監局藥品審評中心(CDE)受理并納入優先審評。根據CDE的審評節奏，預計2026年將在中國獲批上市。

創新藥物研發風險大、周期長，但是一旦研發出來，就是對全世界患者的福音，也能讓公司的業績立刻咸魚翻身。

能否翻身？

這種靠一個獨門藥物打天下的公司其實還有很多，比如同在南京的迪哲醫藥-U（688192）就和藥捷安康十分想象，前者也同樣是一家生物療法治療惡性腫瘤的公司，他們在2021年上市時，營收也只有1000萬出頭，虧損6.7億。到2025年，公司營收已經達到8億多，但仍然虧損7.64億。

但是市場對于一只成長性公司估值不是按照賺了多少錢來評價，而是要看收入和市場份額增長的速度，也就是“市銷率”。

迪哲醫藥上市之初也是啥都沒有，就只有兩款在申報上市的新藥，但是公司從上市之初幾乎零收入，到現在8個多億，說明公司是有前途的。

2025年，迪哲醫藥兩款商業化產品舒沃替尼片和高瑞哲?首次納入國家醫保藥品目錄。2025年7月，舒沃哲?（ZEGFROVY?）獲美國FDA加速批準上市。雖然收入體量仍然不大，但是已經處于爆發期前夜了。

藥捷安康實際上走的路徑和迪哲醫藥差不多，如果替恩戈替尼能夠在近年獲批上市，那么公司的基本面就將迎來反轉。

藥捷安康比迪哲醫藥要更幸運一些，因為過去幾年A股醫藥股表現要遠落后于港股，迪哲醫藥2021年上市以來，最高市值也不到400億人民幣，而藥捷安康比迪哲醫藥更差，反而能最高沖到2700億市值，成為南京“醫藥一哥”。

但是隨著2025年四季度全球證券市場的風口迅速切換到了人工智能和芯片板塊，創新藥的輝煌也迅速熄滅。

藥捷安康還沒等原始股東的限售股解禁，就出現了股價雪崩。

在2025年9月15日，藥捷安康股價單日暴漲115.58%之后，沒想到轉折發生在第二天。9月16日，藥捷安康股價開盤后繼續爆拉到了679.5港元，總市值突破2770億港元之后，迅速掉頭向下，到收盤暴跌了53.73%，把前一日漲幅全部吃掉還倒貼。

至此之后，藥捷安康徹底熄火，幾乎一蹶不振，到2026年6月26日，市值只剩下大約37億，而這距離其上市剛好差不多一年。

正所謂否極泰來，創新藥板塊在經歷近一年的沉淪之后，這一路上各種利空和不確定性都已經被宣泄，未來一旦市場熱點切換，會不會資金會重新瞄上創新藥呢？

藥捷安康今年最關鍵的一點就是替恩戈替尼能否順利獲批上市，這也是他們逆天改命的唯一機會。

(全球市值研究機構深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處)