從宜人貸到宜人智科，唐寧的金融科技長跑

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據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)的報(bào)道，6月8日宜人智科公告稱其控股股東CreditEase Holdings（開曼），已于6月5日完成股權(quán)重組。這次重組完成后，公司董事長兼CEO唐寧通過該平臺間接持有宜人智科的股權(quán)比例已從35.6%上升至82%。

唐寧作為公司的創(chuàng)始人，他對宜人智科的控制權(quán)已得到空前的強(qiáng)化。在消費(fèi)財(cái)眼看來，唐寧把持股比例干到82%，幾乎是把籌碼全押上了，這種魄力也是對資本市場的一次強(qiáng)烈表態(tài)：他本人對宜人智科信心十足。

但現(xiàn)在看來，資本市場好像并不買賬，宜人智科的股價已從6月8日開盤的1.20美元/股，跌至6月26日收盤時的1.11美元/股。也就是說，盡管公司創(chuàng)始人把自身利益與公司做了更徹底的捆綁，但好像也沒能讓資本市場對宜人智科的股價“另眼相待”。

想要理解這種反差，恐怕需要深入分析宜人智科背后涉及到的多種問題。

從宜人貸到宜人智科：

唐寧曾經(jīng)跑在風(fēng)口前面

宜人智科的歷史可追溯至2006年唐寧創(chuàng)立的宜信公司，2012年宜信公司正式推出“宜人貸”網(wǎng)站，該網(wǎng)站為國內(nèi)首批P2P網(wǎng)貸平臺之一。2015年宜人貸成功于紐交所上市，成為中國互聯(lián)網(wǎng)金融赴美上市的第一股，彼時P2P平臺、消費(fèi)金融、金融科技等是資本市場的熱門領(lǐng)域。因此，這個時候的唐寧和宜人貸處于資本市場的前沿位置，一度風(fēng)頭無兩。

后續(xù)隨著市場環(huán)境發(fā)生變化，該公司也歷經(jīng)了多次轉(zhuǎn)型調(diào)整。2019年宜信旗下貸款端與資金端業(yè)務(wù)進(jìn)行整合后更名為“宜人金科”，業(yè)務(wù)拓展至信用科技、財(cái)富管理科技以及保險科技領(lǐng)域。到2024年該品牌又進(jìn)行了升級變?yōu)椤耙巳酥强啤保藭r這家機(jī)構(gòu)著重強(qiáng)調(diào)由AI和大數(shù)據(jù)驅(qū)動，并且將自身定位為數(shù)智化財(cái)務(wù)綜合服務(wù)提供商。

顯然，這家公司不想僅僅依靠放貸來維持運(yùn)營，而是希望順應(yīng)時代潮流向科技領(lǐng)域靠攏，大致就是這個意思。

來源：宜人智科2025年四季度及全年財(cái)報(bào)

2025年宜人智科的總收入為57.19億人民幣，同比僅微降1%。當(dāng)下貸款市場的環(huán)境是監(jiān)管越來越嚴(yán)格，行業(yè)市場還持續(xù)收縮，宜人智科能取得這樣的成績，可以看出其助貸業(yè)務(wù)的規(guī)模韌性還是比較高的。

宜人智科經(jīng)過多年發(fā)展積累了大量用戶數(shù)據(jù)以及風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)，可視為其AI轉(zhuǎn)型的潛在“燃料”。但是其轉(zhuǎn)型之路并非易事。過去宜人貸時期的P2P業(yè)務(wù)、宜信財(cái)富時期的類固收產(chǎn)品、宜人智科時期的助貸業(yè)務(wù)等等，每個階段、每一步均存在需要消化的資產(chǎn)以及信任成本，所以它的歷史包袱相對較重。

數(shù)百億類固收清退：

一根導(dǎo)火索點(diǎn)燃的市值危機(jī)？

今年5月22日，上海證券報(bào)等媒體指出，宜信宣布對旗下類固收產(chǎn)品啟動“良性清退”，這場清退或涉及資金規(guī)模數(shù)百億，以及數(shù)萬的高凈值客戶。

與此同時，宜信方面也表示，當(dāng)前的清退處理原則為“優(yōu)先保障凈本金”，即先確保投資者拿回扣除已獲收益后的實(shí)際投入，后續(xù)再分階段退還全部本金和收益。這一表態(tài)的背后，是投資者收益直接歸零，而且本金還有可能需要等待數(shù)年才能拿回。

這場清退對宜信旗下宜人智科的沖擊可不簡單。盡管宜人智科迅速拋出“三隔離”聲明，也就是公開對外稱公司和宜信財(cái)富之間存在業(yè)務(wù)隔離、運(yùn)營隔離、法人隔離，未開展任何財(cái)富管理類相關(guān)業(yè)務(wù)，試圖以此與這場清退做完全切割。但是，資本市場還是認(rèn)為這兩個主體的實(shí)際控制人都是唐寧，而且它們共享宜信體系的品牌認(rèn)知，所以其中任何一方的“信用危機(jī)”很難不波及另一方。

現(xiàn)實(shí)也正是如此。去年宜人智科超50億元凈收入下，僅實(shí)現(xiàn)了4050萬元的歸母凈利潤，利潤端下滑嚴(yán)重，第四季度就錄得虧損8.82億元。所以這樣的利潤底子，在資本市場根本經(jīng)不起任何風(fēng)吹草動。就在宜信發(fā)布清退消息的當(dāng)天，宜人智科的股價就出現(xiàn)單日大跌14.44%，隨后一個月持續(xù)下行。

最危險的是，宜信體系長期以來建立的“剛兌”預(yù)期，可能會隨著清退進(jìn)程被徹底打破。一旦投資者意識到這個生態(tài)內(nèi)的產(chǎn)品并非絕對安全，那同樣是宜信旗下的宜人智科，它在C端獲客、資金合作、機(jī)構(gòu)信任上的成本都會上升。

是什么在透支宜人智科的“基本盤”？

要是將此次類固收產(chǎn)品清退，視為宜信體系的一次性創(chuàng)傷，那么宜人智科旗下助貸產(chǎn)品“宜享花”當(dāng)下所面臨的則是更為長久、且更為致命的慢性失血了。

我們重點(diǎn)講合規(guī)、費(fèi)率這些個永遠(yuǎn)夠繞不開的話題。

來源：金融監(jiān)管總局網(wǎng)站截圖

今年3月，國家金融監(jiān)管總局對“宜享花”等5家助貸平臺運(yùn)營機(jī)構(gòu)進(jìn)行了約談，此次談話直指行業(yè)中存在已久的營銷誘導(dǎo)、息費(fèi)不透明、不當(dāng)催收等三大頑疾。

黑貓投訴平臺上宜享花相關(guān)投訴已超過3.5萬條，高頻關(guān)鍵詞有“變相高息”、“不當(dāng)催收”、“不合理利率”以及“高額服務(wù)費(fèi)”等，這就表明有些問題已到了監(jiān)管總局需要親自提醒的程度了。如果約談后還不進(jìn)行整改，那么接下來就是實(shí)實(shí)在在的監(jiān)管罰單了。

來源：界面新聞（受訪者提供）

界面新聞前不久爆料，有用戶在宜享花申請借款時，發(fā)現(xiàn)還款計(jì)劃（試算）含“擔(dān)保費(fèi)”。在用戶提供的還款明細(xì)中顯示，借款本金為99900元，一年12期，每月收取利息以及擔(dān)保費(fèi)用，共計(jì)20474.04元。他按此計(jì)算，實(shí)際年化利率約為40%。而按照去年落地的監(jiān)管新規(guī)，24%才是消費(fèi)金融的新天花板，40%已嚴(yán)重超過監(jiān)管紅線。

不管如何，類固收清退的影響再大也就僅此一次，處理完畢后影響會逐漸消失。宜享花則不同，它是宜人智科核心收入的來源，如果監(jiān)管持續(xù)收緊、用戶投訴持續(xù)較多，那么公司的基本盤或許就會受到嚴(yán)重影響。

宜人智科怎么破局？

唐寧把他對宜人智科的間接持股比例提升至82%，這一操作不僅體現(xiàn)出實(shí)控人以真金白銀表達(dá)對公司的信心，還能夠借助該舉措防止股價持續(xù)下跌，避免控制權(quán)旁落或遭受惡意收購。

美股市場的情況不大一樣，若企業(yè)股價臨近退市紅線，大股東通常會選擇重倉增持以進(jìn)行防御。當(dāng)前宜人智科的狀況不是很樂觀，唐寧卻幾乎將所有籌碼都押上，至少可看出其不會輕易放棄宜人智科。這與很多稍有風(fēng)吹草動就變現(xiàn)離場的老板相比，唐寧在這方面做得還是不錯的。

當(dāng)然風(fēng)險還是需要注意，當(dāng)下唐寧將個人利益與宜人智科高度捆綁在一起，倘若公司在短時間內(nèi)無法遏制股價下跌、改善基本面，那么此次增持或許會從“自救”轉(zhuǎn)變?yōu)椤昂蕾€”。并且，二級市場信心的修復(fù)從根本上得依靠基本面的改善，并非大股東增持就肯定會有人跟投。

要破局的話，宜人智科可以考慮從這些方面嘗試。比如類固收清退方案需做到真正透明化，“剛兌”預(yù)期也可以考慮怎么守住，以便讓財(cái)富端投資者情緒盡快穩(wěn)定下來。而宜享花平臺，則需在息費(fèi)披露、催收規(guī)范、用戶投訴處理這些方面進(jìn)行系統(tǒng)整改，降低助貸業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險。最后是AI戰(zhàn)略需切實(shí)落地，利用真實(shí)的技術(shù)能力提升運(yùn)營效率和用戶體驗(yàn)，不要只停留在品牌口號上。

宜人智科現(xiàn)在最緊迫的任務(wù)不是證明自身還能高速增長，而是證明它在經(jīng)歷相關(guān)的危機(jī)后，依然值得投資者和用戶信任。

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