存儲巨頭入局，物理AI第一股來了

繼智譜、MiniMax登陸資本市場后，中國AI又沖出一個大熱門IPO。

作者 |云帆

來源 |投資家（ID：touzijias）

繼智譜、MiniMax登陸資本市場后，中國AI又沖出一個大熱門IPO。

投資家網獲悉，近日創投圈傳來重磅大消息，中國第三方城市NOA供應商市場斷層第一、市占率（65%）“遙遙領先”的全球首個實現無圖城市NOA全國范圍覆蓋、端到端大模型量產、強化學習量產的第三方智駕公司Momenta（初速度科技）已披露全球發售文件，正式啟動招股，中金公司及Deutsche Bank為聯席保薦人。港股即將誕生“物理AI第一股”。

Momenta成立于2016年，由清華技術“大神”曹旭東帶隊打造。他是中國創投圈、科技界最受矚目的創業者，也是85后一代創業“傳奇”。為了做出中國自主可控的AI底層技術，清華本科畢業后他放棄直博學業，退學研究人工智能，孤身奔赴國內一片空白的AI領域。

靠著過人的“天賦”及對人工智能研究的執著，曹旭東的技術水平得到了CVPR、ICCV等國際頂級學術會議認可。2014年，已是AI技術“大神”的曹旭東加入初創期的商湯科技，從零搭建了百人研發團隊。席間，曹旭東捕捉到了物理AI的歷史機遇，萌生了創業想法。

聞訊全球AI頂尖人才創業，中國早期投資獵手創新工場、真格基金等送來天使輪融資，Momenta出道即高光。次年，小米關聯機構順為資本跑步入場。細算下來，Momenta在IPO之前已收獲至少9輪融資，全球投AI、智能科技最牛的VC/PE、產業資本，基本都來了。

梅賽德斯-奔馳集團、豐田汽車、通用汽車這類全球汽車巨頭也來了。還有騰訊投資、阿里巴巴關聯機構云鋒基金、淡馬錫、紀源資本、凱輝基金等一大批全球“頂流”資本。全球知名投資機構多的數不過來，但它們對曹旭東和Momenta的技術實力、創業方向高度認可。

如今，Momenta已走向港股IPO。十年一劍，其在全球物理AI領域建立了堅實的市場地位。值得注意的是，此次Momenta港股IPO的基石投資者名單里，還出現了中國最熱半導體存儲巨頭之一兆易創新的身影，兆易創新創始人朱一明堪稱2026年資本市場最大贏家，他掌舵的長鑫上市在即。一旦Momenta登陸港股IPO，物理AI賽道也將進入全面爆發窗口期。

一個新的萬億級風口，要來了。

一

中國物理AI賽道，那個被資本無限寵溺的獨角獸，快上市了。

這幾天，一二級市場特別熱鬧，一個是兆易創新吹響二級市場“存為王”號角。其在6月29日創下了A股上市以來的天量成交額，431.5億元。憑借一己之力，超越一眾更牛公司，高居當日A股所有個股成交額榜首，在兆易創新的帶領下，“存為王”成為資本市場近一個多月以來的核心題材，但凡跟存儲有關的板塊都在暴漲，股民也體會到了“潑天富貴”。

但對兆易創新創始人朱一明來說，更大熱鬧在馬上來資本市場的長鑫。二級市場瘋狂“存為王”，一級市場聚焦到了另一家公司身上，它便是中國物理AI領跑者Momenta。一家創投圈極具“傳奇”色彩的獨角獸。因為，Momenta已開啟招股，準備在港股IPO，二級市場的投資者也在關注它們，當中的一個交織點是，“存為王”大熱門兆易創新是基石投資者。

根據Momenta披露的全球發售文件顯示，公司擬發售1993.83萬股發售股份，中國香港發售199.384萬股發售股份，國際發售1794.446萬股發售股份。發售價為每股發售股份295.6港元。Momenta未真正上市，資本市場就對它們抱有極大的熱情，公司在基石輪被14家全球“頂流”投資機構、產業資本“鎖倉”，包括新加坡主權基金GIC、全球汽車王者梅賽德斯-奔馳集團、富達國際、廣發基金等資本豪門。梅賽德斯-奔馳集團亦是Momenta的早期投資者，是2017年就入股的老股東，標志著全球汽車界對物理AI長期發展前景的看好。

資本市場上一輪的AI大熱門在虛擬AI，在ChatGPT的刺激下，國產AI大模型發力，一口氣誕生了智譜、MiniMax兩大熱門IPO。這兩家公司年內贏麻了，?智譜2026年1月8日以?116.2港元/股?的發行價登陸港股，現在漲到了2104港元/股，累計漲幅超18倍。?MiniMax是2026年1月9日以?165港元/股發行價上市，漲到417港元/股，也有超2.5倍漲幅。這算的是，最新價格，沒算區間高點。虛擬AI在資本市場炒瘋了，直接讓全球存儲板塊業績暴增。

一輪邏輯套著一輪邏輯。相比處理文字、圖片、視頻的虛擬AI，物理AI是扎根真實物理世界的新一代人工智能。通過模型推演環境變化，自主完成感知、推理、決策、實體執行的全閉環，最終實現對現實物理世界的改造與賦能。全球科技“大哥”、英偉達創始人黃仁勛是最早系統性提出并持續押注物理AI的支持者，他多次公開表態把物理AI定義為AI產業的下一個增長浪潮。提出，“虛擬AI是AI產業上半場，物理AI才是未來主線”的預判。

所以，英偉達動作頻頻，搭建了完整的物理AI底層技術閉環，推出Isaac GR00T視覺-語言-動作模型、Cosmos世界模型等產品。而物理AI的一大落地場景是全球汽車產業，英偉達的Omniverse平臺跟車企合作，讓自動駕駛輕松應對極端路況，意圖改變全球人類用車體驗。

英偉達押注物理AI，中國也有一位創業者深耕此方向，他就是Momenta創始人曹旭東。作為黃仁勛的“后輩”，曹旭東對物理AI的理解、判斷跟前者幾乎完全一致，英偉達看好物理AI最大場景在汽車，在自動駕駛時，曹旭東明確提出，“自動駕駛是當前唯一能同時跑通數據規模化和商業規模化的物理AI落地場景。”英偉達跟奔馳合作，Momenta也跟奔馳合作，量產首發R7強化學習世界模型，不同的是，Momenta把中國物理AI推至新高度。

二

準確說，在Momenta量產首發R7強化學習世界模型之前，中國物理AI整體路徑并不清晰。

按著黃仁勛的描述，物理AI最大應用場景穿透下來是自動駕駛。但在2016年-2022年間，中國自動駕駛行業分化出了兩條完全割裂的賽道，兩條賽道都不太敢碰“物理AI世界模型”這一底層架構。這也是中國物理AI整體路徑不清晰，成長速度相對緩慢的主要原因之一。

這兩條完全割裂的賽道是什么呢？一個是純L4 Robotaxi路線，一個是車企自研與第三方L2輔助駕駛廠商路線。兩條路線各自閉門生長，沒有公司愿意搭建統一底層物理AI底座。當然，不是兩條賽道路線不對，只是相較于物理AI的認知體系來說，沒有達成統一“共識”。

一種體系走下去的背后，往往是資金、資源、技術方向的共同傾斜，三者缺一不可。如果按著創投圈歷年風口周期來看，自動駕駛早已過了風口最熱階段，國內一級市場VC/PE融資大幅下降。根據百度文庫報告統計，2026年上半年國內自動駕駛賽道僅26家公司拿到融資，跟2020-2021年風口上升期超百起融資比大幅降溫，更多公司完全拿不到新晉資本輸血。

風口降溫來自，全球車企逐步自研自動駕駛技術，比如國內比亞迪、小鵬汽車、理想汽車等頭部車企集體加碼自研智駕芯片與車載大模型，降低對外部第三方智駕方案商的依賴，加之風口轉向硬科技。主流VC/PE、產業資本的資金流向，流入具身智能等物理AI關聯風口。

那么，自動駕駛公司沒有想過切到物理AI嗎？應該想過，沒人愿意為生存問題兜底，但這里面確實有瓶頸與門檻。第一種瓶頸是，缺少規模化量產載體，真實道路數據積累難以為繼。什么意思呢？訓練一套具備通用能力的物理AI世界模型，需要上億公里真實路況、海量極端交互場景數據作為基礎素材，2022年之前，國內沒車企大規模交付城市NOA量產車型。

第二種瓶頸是，研發投入成本高，對融資需求度極大。簡單說，一家自動駕駛公司要不間斷融資才是有可能把這件事做成。第三種瓶頸是，車企與算法公司割裂，缺少協同落地標準。這是個很棘手問題，除非很早就開始合作，彼此有磨合，否則雙方團隊投入成本更高。

三種瓶頸，每個都致命。唯一破局的點是，堅持物理AI路線。眾多自動駕駛公司里，Momenta在堅持。它們堅持了十年，也自動駕駛罕見一直拿大額融資的公司。天眼查APP顯示，Momenta至少拿到了9輪融資，2026年4月它們完成了Pre-IPO輪約5億美元大額融資。

2025年12月，它們拿到了一筆戰略融資。自動駕駛風口降溫的階段，Momenta的融資沒有間斷，投資機構的質量同樣沒降低，這種情況確實很罕見，能說通的是走對了一條新路，押寶物理AI很成功。有多成功呢？國外車企客戶是奔馳，國內客戶是全球新能源銷冠比亞迪。

2021年，比亞迪和Momenta共同成立迪派智行，比亞迪為其貢獻了超21%營收。

三

不積跬步無以至千里。

Momenta的物理AI路線能走到今天，跟創始人曹旭東的“執著”有很大關聯。

在一位創投圈老媒體人眼中，“曹旭東是那種對感興趣的事物、認定有前景的事物，就很執著，一定要去嘗試做成的人。”若按公開資料介紹，曹旭東故事跟老媒體說的“差不多”。

當年清華本科畢業后，曹旭東拿到了清華直博機會。可他在讀完博士一年級后，做出了一個令導師、同學、家人極其不理解的決定，提交退學申請。有人說這個決定會讓他“抱憾終身”。

能上清華本科就很牛了，直博屬“人中龍鳳”。他直接退學，源自愛上了人工智能。彼時，國內人工智能技術一片空白，外界覺得他“瘋了”，搞什么虛無縹緲的東西，人活在幻想里不切實際，同學不理解，導師不理解，為留住他繼續讀書，據說導師挽留了三次，他婉拒了三次，后來，他聽說微軟亞洲研究院在研究AI，他就去了，這個博士退學生當了研究員。

話說微軟亞洲研究院首任負責人正是“中國AI教父”、創新工場創始人李開復。李開復也是在AI沒有形成全球風口前就在聊AI，有媒體人認為“他在講故事，吹泡泡。”曹旭東一股腦扎在AI，用“天賦”證明他沒選錯路，技術不能永遠在實驗室，帶著試水態度他入職了一家“AI初創公司”，這家公司是巔峰市值超3000億港元的“AI第一股”商湯科技。

來到商湯科技，曹旭東被委以重任，擔任?執行研發總監。職場職位中帶“?執行”就是主要干活的人。研發總監是公司的一線研發管理崗位，他從零把商湯科技帶出百人研發團隊，深度參與了商湯科技早期計算機視覺核心技術體系的搭建，主導了多個AI基礎算法的研發工作。

過程中，他看到了物理AI的早期版本，他又“執著”的去創業了，成立Momenta公司。“聰明的VC/PE不會錯過任何一個大廠、頭部公司出來的創業者。”而Momenta融資旅途的順利程度無法想象，整個國內AI大盤子里，很難找到一家跟它們差不多的自動駕駛公司，融資能用“順”來形容，早期外界定義里，Momenta是一家自動駕駛公司，“大家不知道何為物流AI”，業務上，Momenta做自動駕駛方案，外加搞出一個外界看明白的大模型矩陣。

Momenta倒是給出了定義，“飛輪+兩條腿”戰略。“飛輪”全稱自動化數據閉環飛輪（CLA閉環自動化工具鏈）。是公司R7強化學習世界模型的燃料來源，對應海量真實路況數據、數據驅動算法、全鏈路自動化工具鏈。“兩條腿”指的是量產輔助駕駛與高階自動駕駛。

這套戰略看來看去，資本看懂了。等外界聽黃仁勛說物理AI跟風的時候，Momenta成了中國的領跑者，其在自動駕駛層面的第三方城市NOA供應商市場斷層第一，市占率達到65%，國內很難有對手，國外是特斯拉。這讓它們在國內市場保持“稀缺性”優勢。這就好理解為何全球資本源源不斷的投資，在全球物理AI最大的汽車應用市場里，它們就是“王”。

由此，它們去港股IPO，標簽即“物理AI第一股”。業績層面，Momenta三年營收增長非常夸張，2023-2025年分別為?7.43億元?、?13.25億元?、?24.13億元，年均復合增長率超80%。更夸張的是毛利率，同期毛利由1.30億元增至17.27億元，毛利率由17.5%大幅提升至71.6%。

只能說AI太瘋狂，虛擬AI故事講過了，物理AI等著開講。9輪融資進來的VC/PE賺大了，基石輪，存儲巨頭也來參與物理AI。黃仁勛更狠，他判斷，“Physical AI（物理AI）可重塑價值約50萬億美元的制造和物流產業。”毫無疑問，全球AI制造出的天大風口快來了。