格局生變！券商資管半年大考：公募規(guī)模逼近萬(wàn)億，私募業(yè)務(wù)持續(xù)回暖

由券商資管管理的公募基金規(guī)模，已逼近萬(wàn)億關(guān)口。

今年上半年，券商資管新成立了42只基金（不同份額合并統(tǒng)計(jì)，下同），其中24只為權(quán)益類產(chǎn)品，顯示在A股結(jié)構(gòu)性牛市繼續(xù)演繹的背景下，券商資管也在積極突破過(guò)往以固收為主的能力圈，積極延展權(quán)益類資產(chǎn)配置。

與此同時(shí)，券商資管的私募存量規(guī)模也連續(xù)多月回升，呈現(xiàn)觸底反彈趨勢(shì)，4月底創(chuàng)下2023年以來(lái)新高。

券商資管公募接近萬(wàn)億

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，9家券商資管新成立了42只公募基金，其中固收產(chǎn)品10只、FOF產(chǎn)品6只、REITs2只，以及權(quán)益類產(chǎn)品24只。進(jìn)一步細(xì)分來(lái)看，24只權(quán)益類產(chǎn)品中，絕大多數(shù)為主動(dòng)管理的混合型基金，共17只；6只股票型基金中有5只為指數(shù)型基金，且有4只均為被動(dòng)指數(shù)型基金；此外還有1只布局港股的QDII基金。

基于此，截至7月1日，由券商資管管理的公募產(chǎn)品數(shù)量已達(dá)541只，總規(guī)模接近9700億元，已成為公募市場(chǎng)一股無(wú)法忽視的力量。此時(shí)距離2014年1月首只由證券公司管理的公募產(chǎn)品成立，已超過(guò)12年。

站在管理人角度，業(yè)內(nèi)最早拿下公募牌照的東方紅資管先發(fā)優(yōu)勢(shì)仍舊穩(wěn)固，目前管理公募基金數(shù)量共139只，管理規(guī)模2123億元；國(guó)泰海通資管雖在2021年才獲批公募牌照，但追趕速度驚人，目前管理的公募產(chǎn)品數(shù)量已有80只，管理規(guī)模1178億元；緊隨其后的是財(cái)通證券資管，在管產(chǎn)品74只，管理規(guī)模1019億元。

從上半年新發(fā)產(chǎn)品來(lái)看，國(guó)泰海通資管、東方紅資管兩家正在成為券商資管在公募賽道的絕對(duì)領(lǐng)跑者。上半年，兩家機(jī)構(gòu)分別新發(fā)13只和12只公募基金，加起來(lái)占比接近60%。但細(xì)分來(lái)看，兩家機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品布局卻又有著明顯差異：以主動(dòng)管理見(jiàn)長(zhǎng)的東方紅資管發(fā)行的7只權(quán)益類產(chǎn)品，均為混合型基金；綜合金融服務(wù)優(yōu)勢(shì)突出的國(guó)泰海通資管發(fā)行的7只權(quán)益類產(chǎn)品中，則包含了4只混合型基金、2只被動(dòng)指數(shù)基金、1只QDII基金。

值得注意的是，尚未拿到公募牌照的券商尤其是頭部機(jī)構(gòu)，也在積極通過(guò)控股、參股公募基金公司，分享當(dāng)前新一輪市場(chǎng)擴(kuò)容機(jī)遇。東興證券分析師劉嘉瑋指出，控股公募基金公司為券商大財(cái)富管理?xiàng)l線提供豐富產(chǎn)品支持，也有望在公募基金成為行業(yè)風(fēng)口、流量入口之際，提升相關(guān)券商的市場(chǎng)認(rèn)可度和客戶美譽(yù)度，有望反哺券商，貢獻(xiàn)重要的客戶導(dǎo)流渠道。

私募資管規(guī)模破6萬(wàn)億元

中基協(xié)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)雖僅截至4月底，但仍能一窺券商資管私募業(yè)務(wù)上半年增長(zhǎng)趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2026年4月，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)共備案私募資管產(chǎn)品2694只，同比增加74.37%；設(shè)立規(guī)模1352.67億元，同比增加97.27%。其中，證券公司及其資管子公司共備案1901只，設(shè)立規(guī)模776.56億元，規(guī)模占比達(dá)57.41%。

從存量角度來(lái)看，截至4月底，證券公司及其資管子公司的私募資管產(chǎn)品存量規(guī)模再度突破6萬(wàn)億元，達(dá)到了62281億元。這一數(shù)字連續(xù)8個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，也創(chuàng)下2023年以來(lái)的新高。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年4月底，證券公司及其資管子公司平均管理私募資管產(chǎn)品規(guī)模642.07億元，管理規(guī)模中位數(shù)247.31億元。

盡管過(guò)去幾年在資管新規(guī)影響下，券商資管業(yè)務(wù)不斷壓降私募資管產(chǎn)品規(guī)模，推進(jìn)大集合產(chǎn)品改造和轉(zhuǎn)讓，疊加公募基金降費(fèi)趨勢(shì)，券商資管業(yè)務(wù)費(fèi)率持續(xù)下滑，行業(yè)不可避免面臨增長(zhǎng)壓力。但從數(shù)據(jù)曲線來(lái)看，隨著私募資管通道業(yè)務(wù)陸續(xù)出清，券商資管大力轉(zhuǎn)向主動(dòng)管理，以及本輪A股行情下賺錢效應(yīng)逐漸累積，券商資管業(yè)務(wù)似乎正逐漸走出調(diào)整周期，開(kāi)啟新一輪向上趨勢(shì)。

東吳證券研究所聯(lián)席所長(zhǎng)孫婷預(yù)計(jì)，在市場(chǎng)延續(xù)活躍態(tài)勢(shì)下，券商行業(yè)2026年凈利潤(rùn)在較高基數(shù)上仍有36%的增速，其中資管業(yè)務(wù)或同比增長(zhǎng)10%。

值得注意的是，有券商資管負(fù)責(zé)人在接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，過(guò)去相當(dāng)一段時(shí)間，券商資管的私募固收規(guī)模大多來(lái)自銀行、保險(xiǎn)的委外資金。但隨著銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管不斷完善自身投研能力，委外需求日漸減少，券商資管私募業(yè)務(wù)開(kāi)始尋求新的業(yè)務(wù)方向，比如FOF類產(chǎn)品。證券時(shí)報(bào)記者也觀察到，部分券商資管推出的量化、期權(quán)、指數(shù)等創(chuàng)新結(jié)構(gòu)產(chǎn)品都獲得了不錯(cuò)的市場(chǎng)反饋。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：楊喻程

校對(duì)：高源

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