《拜豬文》背后的千億牧原，12位高管正全力護盤

豬有什么錯？

作者 | 方璐

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經(jīng)

一篇牧原股份（002714.SZ）14年前的企業(yè)內(nèi)部文章《拜豬文》，不脛而走，迅速惹火。其中一些措辭“像豬一樣奉獻(xiàn)”“崇拜豬就是崇拜自己”等，因被網(wǎng)友質(zhì)疑存在企業(yè)對員工PUA之嫌，竟被罵上熱搜！

引發(fā)輿論爭議的《拜豬文》，疊加生豬價跌破15年新低，令牧原股份同時站在輿情與資本市場的雙重關(guān)口。6月26日，公司連發(fā)兩份公告拋出護盤組合拳：12位董事及高級管理人員計劃未來6個月內(nèi)增持A股股份，合計金額不低于4億元、不超過5億元；同步推出總金額3億至5億港元的H股回購方案，兩項舉措合計規(guī)模近10億元。

圖源：牧原股份公告截圖

牧原股份方面表示，《拜豬文》成于2012年，是對20年養(yǎng)豬實踐的感悟和思考，提醒我們自己要尊重養(yǎng)豬事業(yè)。不得不說，當(dāng)《拜豬文》中“只為自己肥，那是豬的理想”的樸素哲思意外破圈流傳，12位企業(yè)骨干增持計劃等同于最直接的回應(yīng)。

知名危機公關(guān)專家、福州公孫策公關(guān)合伙人詹軍豪表示，《拜豬文》這種行業(yè)特色文化宣講有其可取之處，能讓一線養(yǎng)殖人員建立對生命、對食材的敬畏心，利是能強化全員價值認(rèn)同感，弊是容易在傳播中出現(xiàn)認(rèn)知錯位。只要不綁定考核、不強制無底線奉獻(xiàn)，這份對源頭養(yǎng)殖的尊重，確實是行業(yè)內(nèi)較為稀缺的特質(zhì)。

截至7月3日，牧原股份報收于36.9元/股，跌幅1.2%，總市值2130億元。

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豬有什么錯？

豬，在民間，經(jīng)常帶有嘲笑的含義，形容笨、臟等。但對于牧原股份，豬有極其深刻的含義，早已超越慣常的戲謔定義。從細(xì)節(jié)看，牧原股份公司演示的豬舍模型中，按分區(qū)與功能的不同，命名為“孕母舍”“乳母舍”“仔豬舍”“肥豬舍”等，足見對“豬”的尊重。

圖源：罐頭圖庫

假如市場流出某家企業(yè)的《拜牛文》《拜羊文》，是否就沒“豬”被罵的這么激烈？如果情緒的出發(fā)點，大部分來自于對豬的誤解，其實大可不必。

為什么牧原股份對豬尊重？豬是企業(yè)的生產(chǎn)資料，消費者吃到口中的肉必須有品質(zhì)保證，那么從源頭養(yǎng)殖上，必須要精細(xì)化生產(chǎn)運營。一些有機會去大型企業(yè)豬舍參觀的人會發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入豬舍絕非輕易，需要經(jīng)過層層消毒，甚至洗澡換衣服，確保人身上干凈不會損害到豬舍，方可進(jìn)入。也就是說，養(yǎng)豬這件事，必須打起十二萬分的精神，確保豬不生病、愉快生長，那么企業(yè)能最大程度確保無生產(chǎn)風(fēng)險，這對消費者是負(fù)責(zé)任的態(tài)度。

至于網(wǎng)友操心的牧原股份這家企業(yè)對內(nèi)部員工PUA，《拜豬文》所提到的內(nèi)容，據(jù)牧原股份方面解釋，文章取材于養(yǎng)殖過程中豬群為了食物而爭搶打斗的真實現(xiàn)象，豬為了食物活著爭搶打斗為自己肥，最后一身膘守不住，全部奉獻(xiàn)給了人類。由此感悟到，企業(yè)在經(jīng)營的過程中，不能巧取豪奪，以身犯險，要依靠自身實力實實在在去創(chuàng)造價值。只為自己肥，那是豬的理想；共同富裕，方顯人類高尚，不陷小我困局，不為利益折腰，更不以身犯險賭未來。創(chuàng)造價值，服務(wù)社會，作為牧原人的價值追求，指導(dǎo)我們在工作和生活中，少算計、多奉獻(xiàn)，不斷去創(chuàng)造價值，助客戶成功，推動社會進(jìn)步。

以上牧原股份的“表白”，或許還是有人會看著“別扭”，因為人們普遍有種只要聽到“承諾”，尤其是正向的、積極的承諾，總會有立刻想反駁的欲望，簡單說就是“杠精”上頭。但只要想清楚，如今，2026年的生豬養(yǎng)殖行業(yè)正處于本輪周期的深度底部，全國生豬均價下探至近15年低位，全行業(yè)陷入普遍性虧損，即使牧原股份作為行業(yè)龍頭也直面業(yè)績與估值的雙重擠壓。在此背景下，企業(yè)內(nèi)部上上下下當(dāng)然需要凝神聚力，重點把“豬”給養(yǎng)好。這個邏輯并不難理解，牧原股份董事長秦英林說的很清楚，他給公司定的基調(diào)就是“豬好、人好、行業(yè)好”——第一條就是，豬要好。豬如果出了問題，對企業(yè)當(dāng)然將產(chǎn)生不良沖擊。對于養(yǎng)殖生產(chǎn)企業(yè)，對豬這一生產(chǎn)資料上心，這當(dāng)然算敬業(yè)體現(xiàn)。

尤其是面臨挑戰(zhàn)的今天，更需企業(yè)有如履薄冰之心——業(yè)績端的下滑已在財報中清晰顯現(xiàn)。2026年一季報顯示，牧原股份實現(xiàn)營業(yè)收入298.94億元，同比減少17.1%；歸母凈利潤虧損12.15億元，同比大幅下滑127.05%，公司將凈利潤轉(zhuǎn)虧的核心原因歸結(jié)為生豬價格持續(xù)下行，導(dǎo)致的銷售收入收縮。進(jìn)入二季度，豬價頹勢并未扭轉(zhuǎn)，公司6月6日披露的5月銷售簡報顯示，當(dāng)月銷售商品豬688.3萬頭，同比增長7.43%；但商品豬銷售均價僅9.8元/公斤，同比下降32.51%；對應(yīng)銷售收入85.65億元，同比下滑30.13%，出欄量增長完全無法覆蓋豬價暴跌的缺口。

回到大眾不解為何牧原股份對“豬”如此重視這一話題，詹軍豪的話一針見血，他認(rèn)為，養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的精細(xì)化管理、對員工的嚴(yán)格要求，遠(yuǎn)好過事后補救食品安全問題。養(yǎng)豬涉及育種、防疫、環(huán)保等大量專業(yè)細(xì)節(jié)，前期靠文化共識強化全員責(zé)任心，能從源頭規(guī)避食品安全風(fēng)險，比出事之后再追責(zé)的補救模式效率高得多。

牧原股份方面強調(diào)，我們對豬無論作為動物、生命或企業(yè)生產(chǎn)資料，都飽含著對經(jīng)營事業(yè)的尊重。創(chuàng)造價值、服務(wù)社會，絕非要求員工無條件犧牲奉獻(xiàn)。公司上市以來，共實施4次員工持股計劃和3次限制性股票激勵計劃，共計16988人次持股。2025年員工年平均工資13.15萬元。公司堅持“以奮斗者為本”的理念，完善全面薪酬結(jié)構(gòu)，建立和完善勞動者與所有者的利益共享機制。

當(dāng)然，無論管理層的護盤決心多么堅定，也無論企業(yè)文化的內(nèi)核有著怎樣的行業(yè)邏輯，都無法繞過生豬行業(yè)當(dāng)前最核心的現(xiàn)實困境：周期底部的虧損仍在持續(xù)蔓延，產(chǎn)能去化的節(jié)奏始終不及市場預(yù)期，懸在全行業(yè)頭頂?shù)膲毫Σ⑽匆蛞患堊o盤公告而消散。

圖源：罐頭圖庫

02

巨額利好暗藏行業(yè)隱憂

高管集體增持與公司回購的組合拳，看似是一劑提振市場信心的強心針，但若將視線從公告文本移向行業(yè)基本面，隱憂并未因此消散。生豬售價長期低于養(yǎng)殖成本的殘酷現(xiàn)實，以及牧原股份引以為傲的重資產(chǎn)模式所帶來的高額折舊壓力，依然是懸在企業(yè)頭上的兩把利劍。

最核心的擔(dān)憂，來自此輪豬周期產(chǎn)能去化的緩慢速度。市場原本預(yù)期，長期深度虧損將倒逼行業(yè)快速出清過剩產(chǎn)能，從而迎來豬價的趨勢性反轉(zhuǎn)。然而，國元期貨報告顯示，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測顯示，2026年一季度末全國能繁母豬存欄量為3904萬頭，同比下降3.3%，環(huán)比2025年四季度末回落1.4%。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部2026年5月最新調(diào)控政策，當(dāng)前全國能繁母豬最新合理保有量已調(diào)整為3750萬頭，仍超出合理保有區(qū)間。自2025年10月能繁母豬存欄跌破4000萬頭后，行業(yè)正式進(jìn)入持續(xù)去產(chǎn)能階段，月度存欄呈小幅下行走勢，產(chǎn)能調(diào)控政策逐步落地見效，但整體去化節(jié)奏偏緩。

圖源：罐頭圖庫

能繁母豬是生豬供給的“總開關(guān)”，其存欄量居高不下，意味著未來相當(dāng)長一段時間內(nèi)的生豬出欄量仍將維持高位，豬價上漲缺乏根本的供需基礎(chǔ)。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長、中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜對產(chǎn)能去化偏慢的現(xiàn)象進(jìn)行了深度剖析。他指出，本輪去化呈現(xiàn)出“散戶快、規(guī)模場慢”的顯著分化，核心信號并非能繁母豬存欄量的絕對數(shù)值下降，而是“仔豬價格與肥豬價格同步跌破現(xiàn)金成本”后的去化共振。他認(rèn)為，產(chǎn)能真正出清需要觀察三個核心信號：一是規(guī)模場開始實質(zhì)性淘汰低效母豬，而非僅在報表上調(diào)整數(shù)據(jù)；二是行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率突破歷史極值，導(dǎo)致現(xiàn)金流斷裂引發(fā)的被動出欄激增；三是行業(yè)政策從“口頭調(diào)控”真正轉(zhuǎn)向“信貸硬約束”。

從時間維度觀察，此輪豬周期自2024年9月進(jìn)入下行通道，若按歷史平均22個月的下行時長推算，底部可能延續(xù)至2026年三季度前后。但柏文喜提醒，考慮到本輪產(chǎn)能去化偏慢、規(guī)模場抗虧損能力超出預(yù)期，底部磨底的時間可能會進(jìn)一步拉長。華創(chuàng)證券等機構(gòu)預(yù)計豬價拐點在2026年第二至第三季度出現(xiàn)，中信證券的判斷則更為謹(jǐn)慎，認(rèn)為景氣度回升要等到2026年四季度至2027年。

在漫長的周期寒冬中，牧原股份采取的全產(chǎn)業(yè)鏈重資產(chǎn)模式，正顯現(xiàn)出“雙刃劍”的復(fù)雜效應(yīng)。

圖源：罐頭圖庫

一方面，自繁自養(yǎng)的工業(yè)化養(yǎng)殖模式賦予了牧原行業(yè)領(lǐng)先的成本控制能力，這是其穿越周期的核心護城河。柏文喜認(rèn)為，“牧原的‘失血速度’更慢，有能力通過資本運作鞏固市場地位”。為何這么說？從數(shù)據(jù)對比來看，2026年3月，牧原股份的完全成本已降至11.6元/公斤，部分優(yōu)秀場線甚至低于11元/公斤，頭均虧損僅約66.2元。對比同期的溫氏股份，頭均虧損約114.5元，新希望更是達(dá)到263.4元。牧原的現(xiàn)金成本約為10.06元/公斤，只要豬價高于此線，其經(jīng)營性現(xiàn)金流便能為正，這構(gòu)成了其在行業(yè)寒冬中生存的安全墊。

但另一方面，重資產(chǎn)模式帶來的高額折舊正在報表層面持續(xù)侵蝕利潤。截至2025年末，牧原的固定資產(chǎn)高達(dá)1006.34億元，占總資產(chǎn)比例58.6%。進(jìn)入2026年一季度，持續(xù)計提的折舊拉低固定資產(chǎn)賬面凈值，降至約991.8億元。在豬價下行的虧損狀態(tài)下，折舊作為非現(xiàn)金成本雖不直接消耗現(xiàn)金流，卻會放大賬面虧損、侵蝕凈資產(chǎn)，可能對再融資成本和銀行債務(wù)契約條款產(chǎn)生負(fù)面影響。

圖源：罐頭圖庫

對于成本控制與出欄規(guī)劃，牧原股份方面坦言，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)環(huán)境、政策背景都發(fā)生了明顯變化。生豬養(yǎng)殖行業(yè)逐步走向成熟，規(guī)模化程度不斷提高，豬價呈現(xiàn)振幅收窄趨勢，此外，政府根據(jù)當(dāng)前供需及豬價情況，對生豬行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)能調(diào)控。在成本控制上，牧原股份方面表示，公司“將持續(xù)深耕主業(yè)，提升各類生產(chǎn)指標(biāo)，深挖600元降本空間，做好健康管理、生產(chǎn)管理、種豬育種等工作，未來將向10元/kg以下成本目標(biāo)邁進(jìn)”。在出欄規(guī)劃上，公司則“堅持連續(xù)生產(chǎn)、均衡出欄的策略，依據(jù)生產(chǎn)節(jié)奏安排銷售計劃，并根據(jù)客戶需求、市場行情等因素制定銷售策略”。

柏文喜認(rèn)為，近10億的增持與回購是本輪下行周期中行業(yè)力度最大的護盤動作，但恐怕難以徹底扭轉(zhuǎn)整個板塊的悲觀預(yù)期，更多是起到短期股價托底的作用。他分析，原因有兩點：其一，生豬板塊的定價核心是市場對未來豬價的預(yù)期，而非單一公司的資本運作，在能繁母豬去化未達(dá)臨界點、供給壓力仍存的情況下，資金面的“輸血”無法替代產(chǎn)業(yè)基本面的“造血”；其二，牧原的護盤行為在行業(yè)內(nèi)具有“排他性”，溫氏、新希望等同行并未跟進(jìn)，這種分化意味著行業(yè)尚未形成“集體托底”的共識，單家企業(yè)的舉動難以改變市場對整個板塊的悲觀定價。

圖源：罐頭圖庫

03

初代“豬王”的周期博弈困局

牧原股份此次力度空前的護盤行動，背后離不開其創(chuàng)始人秦英林、錢瑛夫婦的意志。這對合計持有公司超過52%股權(quán)的夫婦，是牧原股份絕對意義上的實控人。從1992年憑借22頭仔豬開始創(chuàng)業(yè)，到2014年將企業(yè)帶進(jìn)深交所，再到如今把牧原打造成市值2000億元的全球生豬出欄量第一的企業(yè)，“豬王”的故事充滿了草根崛起的傳奇色彩，也同樣背負(fù)著多輪豬周期擴張后留下的沉重包袱。

如今，現(xiàn)年62歲的秦英林已將重?fù)?dān)逐步交由年富力強的管理層接手。2026年6月1日，牧原股份發(fā)布公告稱，秦英林辭去董事長一職，擬被聘任為終身榮譽董事長，董事長職務(wù)由50歲的原副董事長曹治年接任。此外，在一些關(guān)鍵管理崗安排上，給予年輕人更多擔(dān)當(dāng)。像擔(dān)任首席財務(wù)官的高瞳，今年才33歲，秦英林獨子、牧原肉食首席執(zhí)行官秦牧原32歲、首席人力資源官王春艷35歲、首席法務(wù)官袁合賓39歲、首席獸醫(yī)師牛旻38歲，副總裁褚柯現(xiàn)年45歲。

圖源：罐頭圖庫

養(yǎng)豬，從來不是一件簡單的事。生豬養(yǎng)殖早已高度工業(yè)化，但光靠技術(shù)和體系支撐夠不夠？當(dāng)然不夠。秦英林辛苦打拼一輩子，到了享清福的階段，但他作為前人所栽的樹，還在影響牧原的未來。秦英林對養(yǎng)豬事業(yè)的理解，帶著一種來自土地的樸實與執(zhí)著，這一點從他的表達(dá)上就能感受出。

在牧原股份2025年年報的董事長致辭中，他說：“我們將堅定不移，向技術(shù)進(jìn)發(fā)，向品質(zhì)進(jìn)發(fā)，駕馭不確定，向確定性進(jìn)發(fā)，向‘豬好，人好，行業(yè)好’三好目標(biāo)進(jìn)發(fā)，推動養(yǎng)豬行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。”“豬好，人好，行業(yè)好”這七個字，簡單直白，甚至帶著泥土氣息，卻概括了這位初代“豬王”試圖構(gòu)建的商業(yè)閉環(huán)。年報中，秦英林還提議向全體股東派發(fā)現(xiàn)金紅利約24.35億元，加上半年度分紅，全年合計分紅約74.38億元，占當(dāng)年歸母凈利潤的48.03%。

這份2025年的分紅，與當(dāng)下2026年中推出的近10億護盤計劃，共同勾勒出一個更復(fù)雜的圖景——牧原正在長線價值布局與短期股價壓力之間進(jìn)行一場艱難的博弈。

回顧過去幾輪豬周期，牧原股份的崛起路徑很清晰，在周期底部逆勢激進(jìn)擴產(chǎn)，待豬價上行時充分釋放產(chǎn)能，以此收割超額利潤，完成跨越式增長。這一策略在過去的周期中屢試不爽，將牧原推上了行業(yè)第一的寶座。然而，這種高杠桿擴張模式留下的長期債務(wù)包袱也日益沉重。2026一季報顯示，公司雖然通過持續(xù)“瘦身”將總債務(wù)從2025年的929.99億元降至898.94億元，資產(chǎn)負(fù)債率從54.15%壓降至50.73%，但短期借款加上一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債合計仍高達(dá)約467.01億元。相比之下，一季度末賬上的貨幣資金為142.67億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額已由正轉(zhuǎn)負(fù)，約為-9.2億元，短期流動性管理的壓力客觀存在。

圖源：罐頭圖庫

柏文喜指出，牧原當(dāng)前的財務(wù)安全邊際處于“可控但緊平衡”狀態(tài)。積極的一面是，公司2025年以來持續(xù)降負(fù)債，銀行授信充足，中誠信國際對其評級展望為穩(wěn)定。但風(fēng)險點同樣不可忽視，短期流動性缺口依賴持續(xù)再融資來填補。后續(xù)的償債壓力，將很大程度取決于豬價的反彈時點。而針對本次高管集體大額增持，柏文喜認(rèn)為，在豬價沒有給出明確的反轉(zhuǎn)信號之前，以資本運作換取時間與空間，是頭部企業(yè)利用其融資優(yōu)勢在底部進(jìn)行的主動卡位。

對于未來如何提升整體盈利水平，牧原股份方面給出了三條清晰的路徑：一是上述的持續(xù)深耕主業(yè)，深挖600元降本空間，向10元/kg以下成本目標(biāo)邁進(jìn)；二是“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)、聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)”，利用積累的技術(shù)經(jīng)驗打造產(chǎn)業(yè)互聯(lián)平臺，對外輸出服務(wù)和經(jīng)驗，幫助養(yǎng)殖戶提升水平，營造穩(wěn)定的行業(yè)生態(tài)；三是在屠宰業(yè)務(wù)上積極開拓銷售渠道，持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，爭取實現(xiàn)更好的經(jīng)營業(yè)績。

這場由“豬王”牧原股份發(fā)起的護盤行動，既是對市場悲觀情緒的正面迎擊，也是一場押注行業(yè)格局重塑的戰(zhàn)略博弈。在黎明到來之前，足夠的現(xiàn)金流、超凡的耐心以及堅守秦英林所說的“豬好，人好，行業(yè)好”質(zhì)樸初心，依然是穿越寒冬的唯一法門。

你怎樣看待《拜豬文》中，企業(yè)對“豬”的尊重？你是否為第一句“豬的一生，是平凡的一生”感動？歡迎來評論區(qū)聊一聊吧。